香飄飄第一大主營(yíng)產(chǎn)品"生變" 下半年凈利潤(rùn)考核承壓[圖]

    8月12日晚，香飄飄(34.440, 0.00, 0.00%)發(fā)布《2019年半年度報(bào)告》。財(cái)報(bào)顯示，香飄飄上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.77億元，同比增長(zhǎng)58.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.24億元，較去年同期的-0.55億元實(shí)現(xiàn)扭虧。

    財(cái)報(bào)還顯示，香飄飄第一大主營(yíng)產(chǎn)品發(fā)生了變化，由沖泡類經(jīng)典系列變更為果汁茶，新產(chǎn)品盈利前景值得關(guān)注。同時(shí)，根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的要求，公司要在下半年實(shí)現(xiàn)3.38億元凈利潤(rùn)才能完成2019年度的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，這對(duì)于上半年凈利潤(rùn)只有0.24億元的公司來(lái)說(shuō)壓力不小。

    上半年計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用0.32億，下半年凈利潤(rùn)考核承壓

    半年報(bào)顯示，香飄飄今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2352.96萬(wàn)元，但非經(jīng)常性損益就2350.68萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)僅2.28萬(wàn)元。在這2350萬(wàn)元的非經(jīng)常性損益里面，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為2304.78萬(wàn)元，換句話說(shuō)，主要得益于政府補(bǔ)助，香飄飄上半年的凈利潤(rùn)才能順利扭虧。

    那為何香飄飄的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)卻增速緩慢？這或與公司較高的費(fèi)用有關(guān)。首先看營(yíng)業(yè)成本。今年上半年，公司的營(yíng)業(yè)成本為8.68億元，同比增長(zhǎng)44.46%，低于同期營(yíng)收增速58.26%，說(shuō)明公司能以更少的成本獲得收入。2019年上半年，香飄飄的綜合毛利率為36.97%，比去年同期增長(zhǎng)了6個(gè)百分點(diǎn)。

    在營(yíng)收增長(zhǎng)、毛利率提升的情況下，香飄飄扣非凈利潤(rùn)沒(méi)有同步增長(zhǎng)的原因是居高不下的費(fèi)用。2019年上半年，公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別是3.91億元、1億元和0.18億元，同比分別增長(zhǎng)23.16%、104.08%和388.46%；占同期營(yíng)業(yè)收入的比值分別是28.38%、7.26%和1.31%。

    動(dòng)輒數(shù)億元的銷售費(fèi)用對(duì)于香飄飄乃至整個(gè)飲品行業(yè)來(lái)說(shuō)都不是新鮮事，但值得關(guān)注的是公司的管理費(fèi)用。上年同期，香飄飄的管理費(fèi)用為0.49億元，今年上半年管理費(fèi)用翻倍增長(zhǎng)的主要原因是計(jì)提了0.32億元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用源于公司2018年度推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

    2018年10月，香飄飄發(fā)布了限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 ，此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票數(shù)量為1967萬(wàn)股，授予價(jià)格為7.85元/股，業(yè)績(jī)考核要求是：以2017年業(yè)績(jī)情況為基準(zhǔn)，2018年至2021年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于20%、50%、80%和115%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于10%、35%、75%和115%。

    2017年，香飄飄的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別是26.4億元和2.68億元。2018年，香飄飄分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)32.51億元和3.15億元，同比分別增長(zhǎng)23.13%和17.53%，完成業(yè)績(jī)考核要求。2019年，香飄飄要實(shí)現(xiàn)39.6億元營(yíng)業(yè)收入和3.62億元凈利潤(rùn)才能完成業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。

    由于下半年是香飄飄的銷售旺季，結(jié)合上半年58%的營(yíng)收增速看，公司下半年完成營(yíng)收考核目標(biāo)還存在希望，但公司上半年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.24億元，下半年要實(shí)現(xiàn)3.38億元的凈利潤(rùn)才可以完成股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)，尤其是根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的要求，香飄飄在下半年還要計(jì)提0.39億元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，壓力可謂不小。

    值得一提的是，香飄飄在2018年上半年虧損0.55億元，下半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.7億元，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)大反轉(zhuǎn)，今年下半年香飄飄能否復(fù)制去年下半年的奇跡實(shí)現(xiàn)超額盈利，我們拭目以待。

    第一大主營(yíng)產(chǎn)品變化：果汁茶超越經(jīng)典系列

    半年報(bào)顯示，2019年上半年，香飄飄營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)58%，公司稱主要系銷量增加以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。根據(jù)香飄飄公布的銷售數(shù)據(jù)，公司果汁茶今年上半年實(shí)現(xiàn)收入5.88億元，占同期總營(yíng)收的42.7%，去年同期的銷售數(shù)據(jù)為0。

    而公司沖泡類好料系列和液體奶茶的銷售收入都有不同程度的下滑，今年上半年，沖泡類好料系列實(shí)現(xiàn)收入2.44億元，同比下降18.34%；液體奶茶實(shí)現(xiàn)收入0.62億元，同比下降50.6%，下降趨勢(shì)較為明顯。

    此外，公司沖泡類經(jīng)典系列產(chǎn)品收入增速也比較緩慢。2018年上半年，經(jīng)典系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4.33億元，今年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.67億元，同比增長(zhǎng)7.9%。

    可以看出，香飄飄今年上半年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整幅度較大，第一大主營(yíng)產(chǎn)品發(fā)生變化，由經(jīng)典系列變更為果汁茶。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整尤其是第一大主營(yíng)產(chǎn)品發(fā)生變化，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)必然會(huì)造成影響，尤其是新產(chǎn)品能否獲得更多的市場(chǎng)份額以及是否具有持續(xù)盈利的能力，都需要市場(chǎng)檢驗(yàn)。

    在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整之際，香飄飄的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額也從2018年年末的6.13億元轉(zhuǎn)為2019年上半年的-1.36億元，但較2018年上半年年末的-4.64億元大幅收窄。