化工行業(yè):上半年化工整體景氣下行,板塊盈利分化明顯

    主要觀點更新

    本周基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲5.04%,同期上證指數(shù)上漲3.93%。截止8月底,化工行業(yè)上市公司半年報披露完畢,今年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)營收規(guī)模同比仍有小幅上漲,但利潤規(guī)模同比出現(xiàn)下滑,從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看,上游大宗化工品整體走弱,中下游的專業(yè)化學(xué)品及精細化工品表現(xiàn)相對較好。展望下半年,我們認為全球經(jīng)濟增速放緩的化工品整體需求仍將呈現(xiàn)持續(xù)走弱的態(tài)勢,此外,中美貿(mào)易摩擦也將加速這一趨勢。因此,在選股策略上,我們建議配置需求相對穩(wěn)定的產(chǎn)品,如具備逆周期因子的維生素、食品添加劑等;配置5G周期內(nèi)具備成長屬性的產(chǎn)品,如電子化學(xué)品、特種塑料等;配置產(chǎn)業(yè)鏈布局完善,環(huán)保安全規(guī)范性到位,同時兼具橫縱向持續(xù)拓展能力的企業(yè)。

    周重點化工品解讀

    本周原油震蕩上行,周內(nèi)美油漲3.45%,布油漲4.38%?；て贩矫?本周漲幅居前的品種有蛋氨酸、雙酚A、二甲苯、原鹽等。其中雙酚A價格上漲主要受國內(nèi)對PC實施反傾銷影響,雙酚A是PC的主要原材料,此次中國將就PC原材料對美企征收287%高額反傾銷稅,近年隨著國內(nèi)的PC產(chǎn)能的不斷增加,對原料雙酚A的需求也隨之提升,同時也刺激PC與雙酚A市場價格的聯(lián)動性;蛋氨酸市場穩(wěn)中略漲,供給方面希杰馬來西亞工廠8月、9月停產(chǎn)檢修影響供應(yīng)量,此外,匯率貶值也推高進口成本,帶來價格上漲。

    本周跌幅居前的品種有硫酸、氫氟酸、賴氨酸、R134a等。其中氫氟酸受下游制冷劑開工低迷影響,價格持續(xù)下滑。

    重點標的推薦邏輯及建議

    (1)蘇利股份(600803.SH)。細分農(nóng)藥殺菌劑龍頭,主營產(chǎn)品百菌清、嘧菌酯目前都處于供不應(yīng)求狀態(tài),價格高位維持,且有持續(xù)性,環(huán)保督查加嚴趨勢不改,非規(guī)范性企業(yè)生產(chǎn)依舊限制,對公司長期利好。此外,公司寧夏項目打開未來成長想象空間。

    (2)新和成(002001.SZ)。DSM擬收購能特科技,維生素E格局演變,需求情況良好;國外維生素A大部分產(chǎn)能停報,供應(yīng)量減少,新和成維生素A報價430元/kg,維生素A產(chǎn)品集中度高,核心技術(shù)壁壘高,近十幾年沒有新進入者,公司維生素A為全球最大產(chǎn)能,自有檸檬醛中間體供應(yīng)。

    (3)揚農(nóng)化工(600486.SH)。公司是國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)龍頭企業(yè),是目前國內(nèi)唯一實現(xiàn)基礎(chǔ)化工原料-中間體-農(nóng)藥原藥產(chǎn)業(yè)鏈一體化的生產(chǎn)企業(yè),具備很強的成本優(yōu)勢。子公司優(yōu)嘉計劃投資一批重大項目,未來隨著農(nóng)藥行業(yè)。

    集中度不斷提升,公司作為一線龍頭有望不斷成長(4)安道麥A(000553.SZ)。公司是全球第一大非專利類農(nóng)作物保護綜合解決方案提供商,在以色列等地擁有原藥合成工廠、在美國、意大利及印度等多地擁有制劑工廠,具備在全球100多個國家進行產(chǎn)品注冊登記的能力,銷售網(wǎng)絡(luò)遍及全球主要農(nóng)化市場。

    (5)安利股份(300218.SZ)。國內(nèi)合成革龍頭企業(yè),目前公司研發(fā)、生產(chǎn)、管理能力均為行業(yè)前列,新型無溶劑生產(chǎn)線也已實現(xiàn)穩(wěn)定投產(chǎn),受益環(huán)保趨嚴下落后產(chǎn)能不斷清出,公司盈利將擺脫行業(yè)惡性競爭從而實現(xiàn)良性增長。

    風(fēng)險提示

    宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷,化工下游需求不旺。