計(jì)算機(jī)行業(yè)：業(yè)績表現(xiàn)亮眼 安可迎加速成長機(jī)遇

    本周關(guān)鍵詞：安全可控。我們3 月份報(bào)告觀點(diǎn)判斷19 年安全可控將進(jìn)入加速發(fā)展快車道，國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)有望取得實(shí)質(zhì)性突破發(fā)展，目前從三季報(bào)情況來看，安可行業(yè)業(yè)績已經(jīng)開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，收入和利潤均明顯改善。我們認(rèn)為隨著相關(guān)政策不斷推進(jìn)及市場投入進(jìn)一步加大，行業(yè)成長空間充足，企業(yè)盈利能力將進(jìn)一步提升，重點(diǎn)推薦中國長城、太極股份。

    計(jì)算機(jī)板塊指數(shù)本周上漲0.91%。計(jì)算機(jī)板塊目前TTMPE 為50 倍左右。2020 年有望是5G 應(yīng)用爆發(fā)初期，自主能力及研發(fā)提升推動(dòng)計(jì)算機(jī)行業(yè)邁上新高度。在5G 應(yīng)用的拉動(dòng)下，我們認(rèn)為一些行業(yè)的應(yīng)用將有望真正落地并迎來快速增長期，如云計(jì)算（SaaS）、智能駕駛、智慧醫(yī)療、工業(yè)控制等。同時(shí)，我們看到近幾年我國科技企業(yè)自主研發(fā)能力大幅提升，A 股計(jì)算機(jī)公司的研發(fā)占比也持續(xù)增長，以華為為代表的科技巨頭與A 股計(jì)算機(jī)公司合作越來越緊密，從而帶動(dòng)我國科技公司自主能力和核心競爭力不斷提升與加強(qiáng)，因此，我們判斷未來2-3 年，A 股計(jì)算機(jī)公司將迎來一批千億市值公司，2020 年將出現(xiàn)穩(wěn)定站上千億的龍頭公司。

    計(jì)算機(jī)行業(yè)安全可控板塊三季報(bào)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，未來兩年增長值得期待。自14 年國家啟動(dòng)南風(fēng)一號計(jì)劃以來，安全可控產(chǎn)業(yè)相關(guān)支持政策頻出。受18 年中興事件及中美貿(mào)易摩擦等因素推動(dòng)，我們3 月份報(bào)告觀點(diǎn)判斷19 年安全可控將進(jìn)入加速發(fā)展快車道，國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)有望取得實(shí)質(zhì)性突破發(fā)展，迎來歷史性全新產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。2019Q1-Q3 安全可控板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入304 億元，同比增速18.18%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7 億元，同比大幅增長近80%；2019Q3 單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108 億，同比增長18.66%，扣非凈利潤2.65 億，同比增長32.49%，行業(yè)盈利能力逐年增長，毛利率、凈利率均小幅提升，同時(shí)費(fèi)用控制效果良好。

    國家政策持續(xù)強(qiáng)力支持，安全可控是我國未來兩年信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向。國家發(fā)改委印、中共中央陸續(xù)發(fā)布《國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案》、《區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢》，要求實(shí)現(xiàn)國家安可產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)重大突破，形成自主創(chuàng)新、核心技術(shù)云集的產(chǎn)業(yè)競爭力。在國家政策的引導(dǎo)下，安全可控是我國未來兩年信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向，我們認(rèn)為隨著相關(guān)政策不斷推進(jìn)及市場投入進(jìn)一步加大，行業(yè)成長空間充足，企業(yè)盈利能力將進(jìn)一步提升，重點(diǎn)推薦中國長城、太極股份。

    投資建議：基于我們對行業(yè)應(yīng)用即將爆發(fā)從而帶來行業(yè)需求景氣度持續(xù)提升，以及2019 年的行業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)判斷，我們認(rèn)為2020 年計(jì)算機(jī)行業(yè)將跨越拐點(diǎn)，業(yè)績和估值迎來雙提升。繼續(xù)重點(diǎn)推薦“66 組合”，“6 龍頭”：用友網(wǎng)絡(luò)、恒生電子、四維圖新、廣聯(lián)達(dá)、啟明星辰、同花順。“6 成長”：中新賽克、創(chuàng)業(yè)慧康、思創(chuàng)醫(yī)惠、綠盟科技、超圖軟件、石基信息。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；2、股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)；3、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。