醫(yī)藥行業(yè)：醫(yī)保個人賬戶政策推演-藥店龍頭爭奪統(tǒng)籌機會

    個人賬戶的前世今生

    我國現(xiàn)行的基本醫(yī)療保險制度體系由新中國時期的勞保醫(yī)療、公費醫(yī)療制度、傳統(tǒng)農(nóng)村合作醫(yī)療保險轉(zhuǎn)變而來，現(xiàn)階段共有城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)居民兩種醫(yī)保制度。城鄉(xiāng)居民個人賬戶資金占比小，取消個人賬戶影響較小，逐步過渡為門診統(tǒng)籌。

    個人賬戶主要存在于城鎮(zhèn)職工醫(yī)保

    城鎮(zhèn)職工個人賬戶當(dāng)年結(jié)余千億元，累計結(jié)余突破7000億元，當(dāng)年結(jié)余金額逐年攀升?；I資端，職工用人單位和個人共同繳納的基本醫(yī)療保險費為城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險基金主要收入來源。標(biāo)準(zhǔn)上，存在國家指引標(biāo)準(zhǔn)，各地微調(diào)，賬戶劃撥比例已在弱化。支出端，藥店是城鎮(zhèn)職工個人賬戶主要支出方式，多地個人賬戶已開始探索多元化支出路徑，加強共濟功能。

    個人賬戶改進的演化方向

    個人賬戶存廢之爭誘因：1）參保退休人員比例小幅提升，老齡化背景下退休人員占比將持續(xù)提升；2）職工醫(yī)保住院費用及住院率持續(xù)攀升，統(tǒng)籌基金承壓；3）個人賬戶缺乏共濟性、資金未合理運用。2019年7月醫(yī)保局已發(fā)文，未來將實施醫(yī)保待遇清單管理制度，醫(yī)保制度全國統(tǒng)一規(guī)范，城鎮(zhèn)職工醫(yī)保個人賬戶政策全國統(tǒng)一，有利于促進醫(yī)療公平，控制醫(yī)療費用過快增長，提高醫(yī)保資金使用效率。個人賬戶未來演化方向：1）加強共濟屬性；2）擴大門診統(tǒng)籌；3）開展大病醫(yī)保。

    個人賬戶改進帶來的投資機會

    1）國家全面推動帶量采購，在品種結(jié)構(gòu)、處方來源等多角度推動處方外流。衛(wèi)健委發(fā)文全面叫停藥房托管，17省發(fā)文探索剝離門診藥房，進一步加速處方外流進程；2）行業(yè)監(jiān)管趨嚴、醫(yī)保政策小幅收緊，推動行業(yè)向規(guī)范化前行，頭部藥品零售企業(yè)合規(guī)經(jīng)營率先受益，中小連鎖及單體藥店經(jīng)營壓力凸顯，未來行業(yè)集中度提升仍將持續(xù)；3）預(yù)計城鎮(zhèn)職工醫(yī)保個人賬戶仍將保留，存量資金繼續(xù)留存的同時可能加強共濟屬性，增量資金逐步削弱，改進工作對醫(yī)藥零售行業(yè)直接影響有限；4）最新版《藥店分類分級管理指導(dǎo)意見》鼓勵通過高評級藥店提供門診特殊病、門診慢性病用藥的醫(yī)保費用結(jié)算服務(wù)；5）未來零售藥店行業(yè)頭部企業(yè)將繼續(xù)享受政策紅利，在個人醫(yī)保賬戶改進及藥店分類分級管理的進程中更多的承接門診慢、特病藥品零售業(yè)務(wù)。長期來看，門診統(tǒng)籌資質(zhì)與個人賬戶有望完成平穩(wěn)交接過渡，門診統(tǒng)籌資質(zhì)將為藥品零售行業(yè)帶來增量客流及增量市場，推動行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。重點推薦益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂（排名不分先后），建議關(guān)注國藥一致；

    風(fēng)險分析：城鎮(zhèn)職工個人賬戶改進進度不達預(yù)期；零售藥店醫(yī)保統(tǒng)籌資2質(zhì)對接不及預(yù)期；藥品降價幅度超預(yù)期；