計(jì)算機(jī)行業(yè)：5G應(yīng)用方興未艾 2020年望成車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

    事件：

    1月15日，沃爾沃汽車(chē)宣布與中國(guó)聯(lián)通簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在上海成立5G聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，共同研究5G-V2X技術(shù)在中國(guó)市場(chǎng)的推進(jìn)和落地。

    投資要點(diǎn)：

    除沃爾沃外，其余眾多車(chē)企亦積極參與V2X測(cè)試

    據(jù)報(bào)道，沃爾沃自2017年就逐步進(jìn)行中國(guó)V2X布局，先后與華為等展開(kāi)合作，2018年參與無(wú)錫車(chē)聯(lián)網(wǎng)LTE-V2X項(xiàng)目、2019年參加上海C-V2X“四跨”互聯(lián)互通應(yīng)用以及此次與聯(lián)通強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合等，未來(lái)，沃爾沃亞太研發(fā)中心還將推出面向中國(guó)未來(lái)路況和自動(dòng)駕駛需求的V2X信息安全生態(tài)系統(tǒng)和解決方案。除沃爾沃外，寶馬、奧迪、上汽大眾、北汽、長(zhǎng)城等身影亦活躍于以上示范活動(dòng)，可以說(shuō)，國(guó)內(nèi)外車(chē)企均在積極參與V2X測(cè)試。

    5G應(yīng)用方興未艾，車(chē)聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有望率先受益

    我們?cè)?9年11月發(fā)布的年度策略中提示“5G應(yīng)用方興未艾，車(chē)聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有望率先受益”。當(dāng)前車(chē)聯(lián)網(wǎng)正從以基礎(chǔ)性聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)為主要業(yè)務(wù)形態(tài)的第一階段，向以實(shí)現(xiàn)安全預(yù)警、高帶寬業(yè)務(wù)及部分自動(dòng)駕駛服務(wù)為目標(biāo)的第二階段演進(jìn)，未來(lái)的最終方向是第三階段實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛和全部聯(lián)網(wǎng)。其中5G將是車(chē)聯(lián)網(wǎng)跨階段發(fā)展的重要催化因素，5G超高速率和超低時(shí)延可提升車(chē)與車(chē)、車(chē)與環(huán)境之間的可靠溝通水平，更好地完成“單車(chē)智能”到“車(chē)-路-云協(xié)同”的轉(zhuǎn)變，并降低落地成本，加速自動(dòng)駕駛商用進(jìn)程，車(chē)聯(lián)網(wǎng)將迎來(lái)重大機(jī)遇。

    政府高度重視，2020年有望成為中國(guó)車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

    在中國(guó)，隨著城市化率的提高，以及汽車(chē)保有量的迅速增加，交通安全形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，在道路資源相對(duì)貧乏的情況下，只有運(yùn)用車(chē)聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，加快智能交通建設(shè)，才能有效緩解交通供需矛盾。中國(guó)政府對(duì)推動(dòng)車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展也非常重視，早在2012年車(chē)聯(lián)網(wǎng)就被列為國(guó)家重大專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)目，近年來(lái)，《智能汽車(chē)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》、《智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)道路測(cè)試管理規(guī)范（試行）》、《國(guó)家車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（總體要求）》、《車(chē)聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)）產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》等政策、標(biāo)準(zhǔn)密集出臺(tái)，再加上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尤其5G的提前商用，我們判斷2020年有望成為中國(guó)車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。同時(shí)，相比美國(guó)主導(dǎo)的DSRC（以IEEE 802.11p為基礎(chǔ)）方案，C-V2X由于加入基站協(xié)調(diào)資源分配，抗干擾能力大幅提升，對(duì)車(chē)輛主動(dòng)安全應(yīng)用通信技術(shù)等也進(jìn)行了重點(diǎn)優(yōu)化，可以更好地滿(mǎn)足車(chē)輛密集場(chǎng)景，中國(guó)在C-V2X標(biāo)準(zhǔn)制定、產(chǎn)品研發(fā)、應(yīng)用示范、測(cè)試驗(yàn)證等方面都取得了積極進(jìn)展，為未來(lái)5G-V2X商用奠定了良好的基礎(chǔ)。

    2017年中國(guó)車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模為114億美元，未來(lái)有望保持36.0%的年復(fù)合增速，到2022年達(dá)到520億美元。更甚者，埃森哲預(yù)測(cè)2025年中國(guó)車(chē)聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到2162美元，占全球市場(chǎng)的四分之一以上。

    產(chǎn)業(yè)鏈中，TSP服務(wù)商處于核心地位，整車(chē)廠商在前裝市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)最強(qiáng)

    從車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈分析，參與主體主要有TSP（Telematics Service Provider，汽車(chē)遠(yuǎn)程服務(wù)提供商）、整車(chē)廠商、電信運(yùn)營(yíng)商、硬件終端等，各方跨界融合特性較為突出。其中，TSP服務(wù)商在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位，整車(chē)廠商在前裝市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)最強(qiáng)?！盾?chē)聯(lián)網(wǎng)白皮書(shū)（2018）》顯示，目前，TSP以B2B為主，收益主要來(lái)自?xún)?nèi)容/服務(wù)授權(quán)費(fèi)、數(shù)據(jù)服務(wù)費(fèi)、數(shù)據(jù)通信費(fèi)等；整車(chē)廠商前期通過(guò)增值模塊獲得差價(jià)收益，包括終端、內(nèi)容、服務(wù)及網(wǎng)絡(luò)等費(fèi)用，后期則依賴(lài)于車(chē)主是否續(xù)費(fèi)。隨著車(chē)聯(lián)網(wǎng)逐步成熟，除傳統(tǒng)玩家外，國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)巨頭等已加大車(chē)聯(lián)網(wǎng)布局，國(guó)外如谷歌Android Auto、蘋(píng)果Carplay、微軟ConnectedVehicle平臺(tái)等，國(guó)內(nèi)如百度Apollo自動(dòng)駕駛平臺(tái)、阿里AliOS品牌、騰訊AI inCar生態(tài)系統(tǒng)以及華為OceanConnect IoV車(chē)載互聯(lián)平臺(tái)等，并與傳統(tǒng)參與方合作探索未來(lái)，可謂百花齊放。

    綜合來(lái)看，我們建議關(guān)注在V2X芯片有布局的華為，可提供車(chē)載OBU或路側(cè)RSU設(shè)備且首批通過(guò)“LTE-V2X技術(shù)驗(yàn)證試驗(yàn)”的東軟睿馳（東軟集團(tuán)持股35.88%，2019H1）、千方科技等，介入智能駕駛領(lǐng)域視覺(jué)人工智能解決方案的虹軟科技，以及車(chē)載信息服務(wù)提供商且具備高精度地圖卡位優(yōu)勢(shì)的四維圖新。

    東軟睿馳：公司是中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)信息安全與數(shù)據(jù)共享工作組的組長(zhǎng)單位，在高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，東軟睿馳持續(xù)提升ADAS高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)等產(chǎn)品線，發(fā)布ADAS升級(jí)版的多功能攝像頭產(chǎn)品X-Cube和多功能ADAS控制器M-Box，基于NXP新一代自動(dòng)駕駛芯片S32V打造的前視ADAS實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2019H1，東軟睿馳與XILINX聯(lián)合發(fā)布ADAS/ADS第三代產(chǎn)品—自動(dòng)駕駛域控制器，提供L3級(jí)別自動(dòng)駕駛及自主泊車(chē)功能。子公司睿馳達(dá)專(zhuān)注于運(yùn)營(yíng)“車(chē)共享”平臺(tái)，通過(guò)大數(shù)據(jù)和智能分析，對(duì)共享汽車(chē)進(jìn)行合理調(diào)配，成功上線“氫氪出行”4.0，并推動(dòng)面向重點(diǎn)城市的規(guī)模化運(yùn)營(yíng)。2019上半年，東軟睿馳營(yíng)收8429萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-18331萬(wàn)元。

    千方科技：公司主要從事智慧交通和智能安防業(yè)務(wù)，“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略引導(dǎo)下，子公司千方捷通、北大千方等已成為智慧交通相應(yīng)細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，宇視科技已排名智能安防行業(yè)國(guó)內(nèi)前三、全球第四。在智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)領(lǐng)域，2018年，千方推出了V2X系列產(chǎn)品，可面向車(chē)路協(xié)同與智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)提供安全、高效的全系列產(chǎn)品與服務(wù)支持；V2X技術(shù)成功通過(guò)世界首例“三跨”互聯(lián)互通測(cè)試；與百度Apollo合作推出V2X車(chē)路協(xié)同解決方案；智能車(chē)聯(lián)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心完成自動(dòng)駕駛道路測(cè)試?yán)锍坛?2萬(wàn)公里；北京車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金成功設(shè)立，布局投資基于新一代移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。2019Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.94億元，同比增長(zhǎng)26.33%；歸母凈利5.91億元，同比增長(zhǎng)20.54%。

    虹軟科技：自2003年成立以來(lái)，虹軟始終致力于視覺(jué)人工智能技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，目前已在全球范圍內(nèi)為智能手機(jī)、智能汽車(chē)、物聯(lián)網(wǎng)（IoT）等提供一站式視覺(jué)人工智能解決方案。2016年起，隨著智能汽車(chē)IoT智能設(shè)備興起，公司逐步重視視覺(jué)人工智能在智能駕駛等IOT領(lǐng)域應(yīng)用，相關(guān)研發(fā)技術(shù)人員從2016年的6人增加至2017年的12人再至2018年的66人，如今公司在智能駕駛領(lǐng)域已形成車(chē)內(nèi)安全駕駛預(yù)警、駕駛員身份識(shí)別、車(chē)內(nèi)安全輔助、輔助駕駛預(yù)警、自動(dòng)泊車(chē)等眾多解決方案，融合公司多年積累的暗光高反差拍攝、防抖等影像視頻增強(qiáng)算法技術(shù)，即使在車(chē)內(nèi)光線不佳、人臉角度多變、車(chē)輛晃動(dòng)等特殊情況下，也能夠?qū)崿F(xiàn)車(chē)輛周?chē)h(huán)境、車(chē)內(nèi)人員監(jiān)測(cè)等功能。2019Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.13億元，同比增長(zhǎng)23.16%；歸母凈利1.42億元，同比增長(zhǎng)19.63%。

    四維圖新：四維立足數(shù)字地圖，經(jīng)十余年的創(chuàng)新發(fā)展，已成為導(dǎo)航地圖、動(dòng)態(tài)交通信息、車(chē)聯(lián)網(wǎng)解決方案以及位置大數(shù)據(jù)服務(wù)等領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。“智能汽車(chē)大腦”戰(zhàn)略下，公司“數(shù)字地圖+車(chē)聯(lián)網(wǎng)+自動(dòng)駕駛+大數(shù)據(jù)+芯片”五位一體，逐步奠定自動(dòng)駕駛稀缺地位。公司現(xiàn)已具備支持L3及以上高速道路自動(dòng)駕駛高精度地圖量產(chǎn)能力，且是國(guó)內(nèi)第一家獲得L3及以上乘用車(chē)自動(dòng)駕駛應(yīng)用地圖數(shù)據(jù)服務(wù)訂單的供應(yīng)商，其面向城市普通路場(chǎng)景L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛地圖也進(jìn)入準(zhǔn)量產(chǎn)階段。高精度定位方面，與高精度地圖匹配的高精融合定位方案已完成POC驗(yàn)證和工具鏈開(kāi)發(fā)，具備了在高速公路上的穩(wěn)定定位能力。公司與寶馬、戴姆勒等高端車(chē)企合作穩(wěn)固，同時(shí)，19年4月與華為建立戰(zhàn)略合作、打造“華為+四維”智能汽車(chē)科技整體解決方案并于11月實(shí)現(xiàn)地圖數(shù)據(jù)銷(xiāo)售，此外，19年上半年一汽解放、德賽西威、lbeo等也與公司簽署戰(zhàn)略合作，彰顯了市場(chǎng)對(duì)四維的高認(rèn)可度。2019Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.35億元，同比增長(zhǎng)0.76%；歸母凈利0.24億元，同比增長(zhǎng)-88.97%。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)遭遇瓶頸；政策有所延緩；市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。