化工行業(yè)：丙烯帶動C3產(chǎn)業(yè)鏈價格暴漲 OPEC+歷史性原油減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成

    板塊回顧：截至本周 四（4月16 日），中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)（CCPI）為3373點(diǎn)，較上周3303 點(diǎn)上漲2.12%。化工（申萬）指數(shù)收盤于2578.19，較上周上漲1.32%，跑贏滬深300 指數(shù)0.01pp。本周化工產(chǎn)品價格漲幅前五的為正丁醇（+36.56%）、聚丙烯粉料（+33.99%）、DOP（+33.06%）、丙酮（+32.71%）、丙烯（+32.11%）；化工產(chǎn)品跌幅前五的為液氯（-18.13%）、VB1（-10.77%）、四氯乙烯（-7.43%）、SBS（-7.02%）、丁二烯（-6.10%）。

    核心觀點(diǎn)：在OPEC+原油歷史性減產(chǎn)協(xié)議達(dá)產(chǎn)及下游聚丙烯纖維料需求大幅增長的刺激下，本周丙烯及下游C3 產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅波動，4 月10 日山東丙烯市場價格為5900-5950 元/噸，周末兩天，丙烯價格以每噸千元價格大幅跳漲，4 月12 日山東丙烯市場價格收于7400-8000 元/噸，部分高端產(chǎn)品報盤在11900-12000 元/噸，漲幅高達(dá)5000 元/噸/天，至本周后期，丙烯價格開始回落，山東地區(qū)丙烯價格穩(wěn)定在約6500 元/噸，同時丙烯價格的大幅上漲，帶動下游聚丙烯、環(huán)氧丙烷、丁辛醇、丙烯酸等C3 產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅上漲，但我們認(rèn)為后期市場將重回理性，C3 產(chǎn)業(yè)鏈價格將保持穩(wěn)定。

    本周國際原油價格在OPEC+減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成后反彈回落，4 月13 日凌晨OPEC+宣布達(dá)成歷史上最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，此次減產(chǎn)幅度是2008 年金融危機(jī)期間創(chuàng)下的220 萬桶/日的記錄的4 倍以上，協(xié)議包括自2020 年5 月1 日起進(jìn)行為期兩個月的首輪減產(chǎn)，減產(chǎn)額度為970 萬桶/日；自2020 年7 月起減產(chǎn)770 萬桶/日至年底；2021 年1 月至2022 年4 月減產(chǎn)580 萬桶/日。但I(xiàn)EA 在最新的月報中大幅下調(diào)全球原油預(yù)期，預(yù)計4 月原油需求同比減少2900 萬桶/日，降至1995 年以來最低水平，同時預(yù)計二季度原油需求同比減少2310 萬桶/日，這也意味著970 萬桶/日史上最大規(guī)模減產(chǎn)也不能抵消需求的下滑，同時隨著需求下降超過OPEC+的減產(chǎn)量，全球原油的庫存可能會飽和，也將進(jìn)一步推動原油價格的回落，我們認(rèn)為中短期原油價格較難出現(xiàn)明顯反彈。

    我們下周繼續(xù)重點(diǎn)看好維生素品種（VA、VE、VD3、VB3、蛋氨酸等）產(chǎn)品價格由于供需錯配、需求集中啟動等因素影響下出現(xiàn)明顯上漲的局面，同時關(guān)注印度疫情影響及非?；认x災(zāi)害導(dǎo)致部分農(nóng)藥產(chǎn)品(菊酯類)可能出現(xiàn)供應(yīng)趨緊的情況。

    近期我們重點(diǎn)推薦：受新冠肺炎疫情影響，印度在全國范圍內(nèi)實(shí)施為期21 天的“封城”措施， 印度是全球第四大農(nóng)化生產(chǎn)國、也是僅次于中國的仿制藥生產(chǎn)大國，其中菊酯類、代森錳鋅等產(chǎn)品在全球的產(chǎn)能占比較高，印度是氯氟氰菊酯關(guān)鍵中間體醚醛的主要出口國之一，此次“封城”可能會對部分一體化配套不完善的企業(yè)的產(chǎn)生影響, 若印度停產(chǎn)時間繼續(xù)延長，則相關(guān)菊酯類產(chǎn)品價格有望上漲，國內(nèi)上下游一體化龍頭企業(yè)將更加受益，重點(diǎn)推薦除蟲菊酯行業(yè)龍頭【揚(yáng)農(nóng)化工】；維生素品種全球產(chǎn)能集中國內(nèi)，疫情影響行業(yè)開工率，海內(nèi)外需求剛性，重點(diǎn)看好VE、VA 等壁壘高、行業(yè)格局好的品種，重點(diǎn)推薦維生素龍頭【新和成】和【浙江醫(yī)藥】，同時凡特魯斯本周宣布，自3 月25 日起，將甲基吡啶價格上調(diào)20-25%，屆時VB3（煙酰胺）價格有望上漲，同時今年以來VB1 和VB5 價格上漲明顯，重點(diǎn)推薦【兄弟科技】，原材料明膠供應(yīng)緊張，VD3 價格暴漲，關(guān)注【花園生物】；“鋰電池電解液+高端精細(xì)氟化工”雙輪驅(qū)動，我們看好【新宙邦】打開長期發(fā)展空間，重點(diǎn)推薦。

    風(fēng)險提示：大宗產(chǎn)品價格下滑的風(fēng)險；原油價格大幅波動的風(fēng)險；化工產(chǎn)品下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險。