科創(chuàng)板大消息，科創(chuàng)板AI芯片第一股寒武紀IPO過會！
中科院背景、創(chuàng)始人的少年天才路，資本寵兒，明星光環(huán)加持下的寒武紀即將IPO的消息格外引人注目。
6月2日，科創(chuàng)板上市委2020年第33次審議會議結(jié)果顯示，同意中科寒武紀科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀”）發(fā)行上市（首發(fā)）。
寒武紀今年3月26日進入科創(chuàng)板“考場”，經(jīng)過兩輪問詢后快速過會。歷時68天，再次刷新科創(chuàng)板審核速度。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來科創(chuàng)板市場已有45家企業(yè)成功上會，其中寒武紀系受理后最快上會企業(yè)。與其他成功過會的科創(chuàng)板企業(yè)相比，寒武紀此次僅經(jīng)歷兩輪問詢即獲得通關(guān)。
寒武紀的主營業(yè)務(wù)是應(yīng)用于各類云服務(wù)器、邊緣計算設(shè)備、終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售，為客戶提供豐富的芯片產(chǎn)品與系統(tǒng)軟件解決方案。公司的主要產(chǎn)品包括終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產(chǎn)品配套的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺。
中信證券給出300億估值
連續(xù)三年虧損超16億元
招股書顯示，2017-2019年，寒武紀分別實現(xiàn)營業(yè)收入784.33萬元、1.17億元、4.44億元，但凈利潤卻處于連年虧損狀態(tài)，分別為-3.81億元、-4104.65萬元、-11.79億元，3年連續(xù)虧損超過16億元。寒武紀表示，其波動主要受到股份支付等非經(jīng)常性損益項目及研發(fā)費用的影響。
值得一提的是，寒武紀十分重視技術(shù)研究開發(fā)工作，2017年、2018年和2019年，公司研發(fā)費用分別為2,986.19萬元、24,011.18萬元 和54,304.54萬元，研發(fā)費用率分別為380.73%、205.18%和122.32%。
此外，寒武紀的研發(fā)管理團隊一直保持穩(wěn)定，且均具有豐富的集成電路產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)與項目實施經(jīng)驗。截至2019年12月31日，公司研發(fā)人員680人，占員工總數(shù)比例高達79.25%。
5月20日晚，寒武紀回復(fù)上交所第二輪問詢函，預(yù)計今年上半年營收8200萬至8600萬元，去年同期為9799萬元；扣非凈虧損2.7億元至3億元，是去年的2.9倍以上。
今年一季度寒武紀實現(xiàn)凈利潤約為-1.08億元，同比下滑2270.65%。在招股書中，寒武紀稱，2020年其從華為海思取得的終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下降較大，加之受到新冠肺炎疫情的影響，2020年一季度收入及2020年上半年預(yù)計收入同比下降，因研發(fā)投入增加導(dǎo)致2020年一季度虧損及2020年上半年預(yù)計虧損同比增加。
不過，寒武紀仍預(yù)計全年營收大幅增長35.2%至102.7%，達到6億元至9億元；扣非凈虧損6億元至8億元，上年為虧損3.8億元。
但保薦機構(gòu)中信證券據(jù)全年經(jīng)營預(yù)計值，給了寒武紀192億至342億元的估值。
中信證券選取了兆易創(chuàng)新、卓勝微、圣邦股份、匯頂科技、瀾起科技、樂鑫科技、景嘉微等7家上市公司作為估值可比公司，計算市銷率平均約為35倍，給予寒武紀2020年32至38倍市銷率的估值區(qū)間。市銷率即為市值與年營收的倍數(shù)。中信以寒武紀今年6億至9億元的收入預(yù)測，給出192億至342億元的估值。
寒武紀本次發(fā)行擬募集資金28億元，19億元用于新一代云端訓(xùn)練芯片、推理芯片、邊緣人工智能芯片及系統(tǒng)項目，9億元用于補充流動資金。在首次問詢回復(fù)中，寒武紀表示未來3年內(nèi)除募集資金以外，仍需30億元-36億元資金投入芯片研發(fā)，涉及5到6款芯片產(chǎn)品。
創(chuàng)始人是兩位天才少年
寒武紀之所以名聲大噪，一方面在于其創(chuàng)始人是陳云霽和陳天石，兩人均履歷不凡。
寒武紀一開始就站在了很高的起點上，創(chuàng)始人陳云霽、陳天石兩兄弟均是從中科大少年班畢業(yè)的少年天才，博士在中科院計算所深造，二人曾主導(dǎo)研發(fā)了世界首款深度學(xué)習(xí)專用處理器原型芯片。因為中科系背景，寒武紀一路來受到了各路資本追捧，背后的資方幾乎是清一色的“國字號”，包括中科算源、國投基金、招商銀行等。
2002年，年僅19歲的陳云霽從中科大少年班畢業(yè)后，進入中科院計算所碩博連讀。其導(dǎo)師是胡偉武博士，后者是中科院計算所“龍芯”項目首席科學(xué)家。
在“龍芯”項目中，一干就是12年，24歲時取得中科院計算所博士學(xué)位，25歲成為8核龍芯3號的主任架構(gòu)師，29歲晉升為研究員。
而陳天石亦是創(chuàng)奇人物，出生于1985年，16歲考入中科大少年班，二十出頭就博士畢業(yè)，31歲研發(fā)出首款人工智能芯片，在AI芯片研究領(lǐng)域已經(jīng)有超10年經(jīng)驗。
招股書顯示，寒武紀的控股股東、實際控制人、董事長為陳天石，系中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)計算機軟件與理論博士，出生于1985年的他今年只有35歲，已經(jīng)帶領(lǐng)寒武紀踏上IPO之路。2010年7月-2019年9月，陳天石就職于中科院計算所，從助理研究員做到博士生導(dǎo)師，期間辦理離崗創(chuàng)業(yè)，因此寒武紀也被認為是中科院系的AI獨角獸公司。
2012年，陳氏兄弟帶著中科院計算所的幾個師弟，包括后來在寒武紀任高管的劉少禮、郭崎、劉道福、杜子?xùn)|等人，啟動了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器（AI芯片）項目，這成了寒武紀的技術(shù)來源。
2016年3月，陳云霽和陳天石正式合伙創(chuàng)立寒武紀。這就是別人眼中的“學(xué)霸”兄弟，不過，因為兩人性格不同，在寒武紀擔(dān)任的角色也不同。
陳云霽曾在一則報道中透露：“我性格偏外向、膽子大，喜歡做一些天馬行空的事情，更適合搞科研。”因此，陳云霽在寒武紀中擔(dān)任的是首席科學(xué)家。
在陳云霽看來，陳天石比較慎重，每走一步都會想好可行性，能規(guī)避產(chǎn)業(yè)、公司發(fā)展中的“坑”，適合帶領(lǐng)一個企業(yè)往前沖，所以他以寒武紀CEO的身份管理公司運營與對外事務(wù)。
不過，陳云霽選擇繼續(xù)深入研究工作，陳天石則一心撲在寒武紀上，擔(dān)任CEO。在招股書中，陳云霽的身影已經(jīng)淡出。
華為從客戶變?yōu)閷κ?/p>
曾經(jīng)的寒武紀輝煌無比，在華為超級大單，中科院技術(shù)背景的加持下，沒有人不看好它的未來。
寒武紀最初的聲名鵲起是因為華為。，2016年，寒武紀推出的1A 處理器被集成在了華為的麒麟970芯片中，助力華為拿下了“全球首款集成 AI 處理器的手機芯片”名頭，2018年，寒武紀的雙核 NPU 又集成到華為 Mate20手機搭載的麒麟980芯片中，這也是令華為 Mate20功能強大的亮點之一。
作為全球出貨量最大的手機品牌之一，華為不僅保障了寒武紀的產(chǎn)品銷售和收入，也讓寒武紀獲得了一個高起點。
在3年多的“蜜月期”里，招股書顯示，2017年、2018年，寒武紀的收入全部來自IP授權(quán)，而華為分別貢獻了其中的98%、97%。
轉(zhuǎn)折點很快到來。華為在與寒武紀短暫合作后，很快就拋棄了后者，轉(zhuǎn)而自研AI芯片模塊。
2018年10月華為發(fā)布了人工智能 IP 架構(gòu)“達芬奇”；2019年6月，華為推出了自研的 AI 手機芯片— 麒麟810，并于同年10月推出了全棧全場景 AI 解決方案，外界將此舉解讀為華為與寒武紀“正式”分手。
招股書顯示，寒武紀2019年收入4.4億元，80%來自兩個政府IDC項目。而在2018年為寒武紀貢獻了99.7%收入的終端智能處理器IP業(yè)務(wù)，因為失去主要客戶華為，收入一落千丈，僅占2019年收入的15%。
在給上交所的回復(fù)中，寒武紀表示，目前華為的支付的費用僅基于原有合同，雙方未達成新的合作。因此2020年華為方面支付的授權(quán)費還將下滑，并且華為未來繼續(xù)采購寒武紀IP的可能性較小。
上交所也要求寒武紀說明：“公司A（即華為）未繼續(xù)采購發(fā)行人產(chǎn)品的原因，是否因產(chǎn)品無法達到客戶要求。”
寒武紀對此表示否認，稱寒武紀的產(chǎn)品與華為自研的產(chǎn)品在性能上并無顯著差距，華為選擇的自研的原因是，華為逐步意識到智能處理器相關(guān)技術(shù)的重要性，因此選擇對于該等產(chǎn)品和技術(shù)進行自主研發(fā)。
寒武紀上市之后的營收能力和前景，是市場關(guān)心的核心點。
在招股書中，寒武紀營收的部分問題已經(jīng)有了明確的闡述，甚至幾項被寫在了上市風(fēng)險提示里，比如存在持續(xù)虧損、短時間無法盈利、IP業(yè)務(wù)無法持續(xù)發(fā)展、客戶集中度較高等。其中，持續(xù)虧損和短時間無法盈利可以說是芯片行業(yè)的一個普遍現(xiàn)象。
招股書中，寒武紀只披露了前五大客戶的情況，2019年這五大客戶為寒武紀貢獻了95% 的營收，客戶集中度明顯過高，且高度 TO G 。第一、第二大客戶均為政府。
需要指出的是，根據(jù)回復(fù)報告，公司B為中科曙光，其與珠海市橫琴區(qū)管理委員會商務(wù)局存在一定的合作關(guān)系，兩者加起來的份額占寒武紀營業(yè)收入的61.03%。
可以說，寒武紀很快又找到了另一座靠山，就是中科院。目前中科院也是持有寒武紀18%股份的二股東。因此毫不奇怪，關(guān)鍵時刻還得靠中科院拉一把。
2019年4月25日，珠海橫琴新區(qū)管委會與中科院計算機所簽訂合作協(xié)議，建設(shè)橫琴先進智能計算中心項目。這個項目很快成了寒武紀最大的“現(xiàn)金奶牛”。
除了橫琴項目之外，寒武紀2019年還簽約拿下了西安市西咸新區(qū)灃東人工智能計算創(chuàng)新中心的項目。根據(jù)新聞稿，該項目是西北地區(qū)首個“AI領(lǐng)域的新型基礎(chǔ)設(shè)施”，由西安市西咸新區(qū)灃東新城統(tǒng)籌科技資源改革示范基地建立。2019年，灃東項目為寒武紀貢獻了8108萬元收入。
整體來看，寒武紀上市還是很值得期待的，它很大程度上代表了國產(chǎn) AI 芯片的最高水平，上市之后，寒武紀在資本市場的表現(xiàn)如何，將受到整個 AI 芯片行業(yè)的關(guān)注。
芯片巨頭中芯國際也來科創(chuàng)板了
近期，美國封鎖華為芯片的消息不斷刷屏，這也讓中國芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展越來越受到關(guān)注。在寒武紀成功過會之際，中芯國際也同樣回歸科創(chuàng)板市場。
6月1日晚間，上交所披露了中芯國際申請科創(chuàng)板上市的招股書（申報稿），近一千頁。而且，有六家證券公司擔(dān)任本次發(fā)行主承銷商！
據(jù)披露，中芯國際本次擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過16.86億股（行使超額配售選擇權(quán)之前），占發(fā)行后總股本不超過25%，每股面值0.004美元，募集資金總額高達200億元。
對于本次募資用途，中芯國際表示，在扣除發(fā)行費用后，擬40%（80億元）用于12英寸芯片SNI項目、20%（40億元）用于公司先進及成熟工藝研發(fā)項目儲備資金、40%（80億元）用于補充流動資金。
根據(jù)招股書（申報稿），中芯國際成立于2000年4月，法定股本總額4200萬美元，法定股份總數(shù)105億股，已發(fā)行股份50.57億股。公司是一家注冊在開曼的紅籌企業(yè)，公司無控股股東及實際控制人。
招股書介紹，中芯國際是全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國大陸技術(shù)最先進、規(guī)模最大、配套服務(wù)最完善、跨國經(jīng)營的專業(yè)晶圓代工企業(yè)，主要為客戶提供0.35微米至14納米多種技術(shù)節(jié)點、不同工藝平臺的集成電路晶圓代工及配套服務(wù)。
根據(jù)IC Insights公布的2018年純晶圓代工行業(yè)全球市場銷售額排名，中芯國際位居全球第四位，在中國大陸企業(yè)中排名第一。
華泰證券機械設(shè)備團隊曾發(fā)布研報稱，2020年將成為中國半導(dǎo)體設(shè)備的轉(zhuǎn)機之年，行業(yè)有望實現(xiàn)較快成長。尤其是全球5G 產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，將對半導(dǎo)體及設(shè)備需求產(chǎn)生較大的拉動作用。5G 技術(shù)的核心在于芯片，無論是基站還是移動手機，都與之息息相關(guān)。
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