兩家全球排名前20的藥企要合并？醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀分析[圖]

    阿斯利康與吉利德的營(yíng)收規(guī)模在全球制藥公司排名均在前20。若以2019年收入計(jì)算，雙方合并將創(chuàng)造一家年收入超468億美元的新公司，有望躋身全球藥企營(yíng)收排名前5。

    6月8日，彭博社援引知情人士消息稱，英國(guó)制藥巨頭阿斯利康（Astra Zeneca）正與吉利德科學(xué)（Gilead Sciences）就可能的合并事宜進(jìn)行接觸。但目前雙方公司還尚未作出決定，也沒有開始正式談判。

    若這兩家醫(yī)藥企業(yè)成功合并，交易額將超過去年初百時(shí)美施貴寶（BMS）以740億美元收購(gòu)新基制藥（Celgene）的規(guī)模，成為史上最大的一宗醫(yī)藥業(yè)并購(gòu)案。

    《國(guó)際金融報(bào)》記者分別向阿斯利康中國(guó)以及吉利德中國(guó)求證，雙方均表示未聽說(shuō)上述消息，且暫時(shí)無(wú)法給出明確回復(fù)。

    自2016年起，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)交易累計(jì)數(shù)量近1500起，累計(jì)金額達(dá)800億美元。2019年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)依舊活躍，與2018年相比交易數(shù)量持平，交易金額增長(zhǎng)12%達(dá)到221億美元，為2016年以來(lái)最高。增長(zhǎng)主要來(lái)自于境外投資者和私募股權(quán)基金的幾筆重磅交易，海外并購(gòu)遭遇84%的斷崖式下降。

中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)交易總數(shù)量與金額

    境外戰(zhàn)略投資者入境并購(gòu)創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，并購(gòu)金額達(dá)到近30億美元，其中安進(jìn)以27.8億美元入股百濟(jì)神州成為2019年最大并購(gòu)案。與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)跌至2016年以來(lái)最低。

    2019年并購(gòu)活躍度與2018年持平，披露的交易數(shù)量維持在437起的高位，國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購(gòu)熱情高漲，交易數(shù)量增加近30%達(dá)到217起，該增長(zhǎng)抵消了風(fēng)險(xiǎn)資本交易量的減少以及海外并購(gòu)的停滯。

2016-2019年并購(gòu)交易金額（百萬(wàn)美元）

2016-2019年并購(gòu)交易數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

    目前，阿斯利康市值高達(dá)1400億美元，吉利德市值超960億美元。按此計(jì)算，如果兩家公司合并，市值將達(dá)到超過2360億美元。

    6月8日，吉利德盤前走高，阿斯利康小幅下滑。截至記者發(fā)稿時(shí)，吉利德漲幅4.56%，阿斯利康跌幅2.25%。

    業(yè)內(nèi)不看好

    自新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)爆發(fā)，阿斯利康與吉利德雙雙出盡風(fēng)頭。前者股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)10.16%，后者股價(jià)累計(jì)漲幅19.21%。而同期，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌5%，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅9.38%。

    據(jù)了解，阿斯利康正在與牛津大學(xué)合作研發(fā)新冠疫苗，目前已在英國(guó)地區(qū)開展臨床試驗(yàn)。該疫苗也被選入美國(guó)白宮一份代號(hào)為“曲速行動(dòng)”（Operation Warp Speed）的疫苗計(jì)劃名單之中。

    吉利德研發(fā)的抗病毒藥物瑞德西韋，此前被看做可能是治療新冠肺炎最有希望的藥物。目前該藥的相關(guān)研究結(jié)論是，其或許能有效治療新冠肺炎，但證據(jù)尚不夠充足。

    公開資料顯示，阿斯利康是一家總部設(shè)在的英國(guó)藥企，旗下?lián)碛猩窠?jīng)、呼吸、消化、心血管、腫瘤和麻醉等多領(lǐng)域產(chǎn)品。吉利德是一家總部位于美國(guó)的創(chuàng)新藥公司，旗下產(chǎn)品覆蓋了艾滋病、乙肝、丙肝、心血管疾病、囊性纖維化、呼吸系統(tǒng)疾病和抗真菌等領(lǐng)域。

    為何這兩家看上去不相關(guān)的公司能傳出并購(gòu)消息？

    有業(yè)內(nèi)人士表示，“兩家公司現(xiàn)任的首席執(zhí)行官（CEO）都曾在羅氏制藥就職。帕斯卡爾•索里奧特（Pascal Soriot）在2012年擔(dān)任阿斯利康CEO之前，一直是羅氏制藥的首席運(yùn)營(yíng)官（CMO），而丹尼爾•奧戴（Daniel O’Day）在加入吉利德之前，曾擔(dān)任羅氏制藥的CEO。”

    不過，彭博社表示，吉利德目前無(wú)意出售股權(quán)，或與另一家大型制藥公司合并。而是傾向于合作形式，或者較小規(guī)模的收購(gòu)。

    同時(shí)，也有接近阿斯利康的消息人士對(duì)兩家公司的合并提出質(zhì)疑，“一方面，吉利德的抗病毒藥物瑞德西韋不能夠成為這筆大規(guī)模收購(gòu)的充分原因，且這筆交易可能削弱阿斯利康在新冠病毒疫苗研發(fā)方面的工作。另一方面，目前阿斯利康新冠病毒疫苗進(jìn)展順利，其并不需要為一項(xiàng)并購(gòu)案而承受額外壓力”。

    另一位消息人士稱，“兩家公司的合并似乎沒有什么依據(jù)。阿斯利康正在與牛津大學(xué)合作，一旦成功研發(fā)出新冠病毒疫苗，將極大提高其自身價(jià)值。”

    杰富瑞分析師邁克爾•耶（Michael Yee）也公開表示，“這筆交易不太可能實(shí)現(xiàn)。吉利德一直認(rèn)為因其艾滋病業(yè)務(wù)的價(jià)值被嚴(yán)重低估，導(dǎo)致公司市盈率過低。因此，它將更傾向于進(jìn)行基于自身價(jià)值的收購(gòu)交易。”

    產(chǎn)品線可互補(bǔ)

    2019年，阿斯利康實(shí)現(xiàn)銷售收入243.84億美元，同比增長(zhǎng)10%；吉利德實(shí)現(xiàn)銷售收入224.49億美元，同比增長(zhǎng)1.5%。兩家公司的營(yíng)收規(guī)模在全球制藥公司排名均在前20。若以2019年收入計(jì)算，雙方合并將創(chuàng)造一家年收入超468億美元的新公司，有望躋身全球藥企營(yíng)收排名前5。

    美國(guó)投行Evercore ISI分析師歐麥爾•拉法特（Umer Raffat）在一份研報(bào)中提出質(zhì)疑，“為什么增長(zhǎng)10%以上的公司會(huì)對(duì)增長(zhǎng)低至個(gè)位數(shù)的公司感興趣？”

    更有投資者質(zhì)疑稱，不管消息是否可靠，這樣的傳言有利于提振雙方股價(jià)。

    《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，這或許與雙方業(yè)務(wù)有關(guān)。

    吉利德的強(qiáng)項(xiàng)在于艾滋病醫(yī)療領(lǐng)域。2019年，該公司艾滋病相關(guān)醫(yī)療產(chǎn)品貢獻(xiàn)了約164.38億美元的銷售收入，占總銷售收入的比重超70%，而腫瘤藥一直是其短板。

    2014年，吉利德研發(fā)的白血病藥物艾代拉里斯（Zydelig）獲得美國(guó)食品和藥物管理局（FDA）批準(zhǔn)上市，但后又因嚴(yán)重副作用被迫終止生產(chǎn)。目前，吉利德希望通過細(xì)胞療法打開腫瘤藥市場(chǎng)。

    2017年8月，吉利德花費(fèi)119億美元并購(gòu)凱特制藥（KitePharm），成為全球嵌合抗原受體T細(xì)胞療法（CAR-T）的領(lǐng)導(dǎo)者之一。該療法基本原理是利用病人自身的免疫細(xì)胞來(lái)清除癌細(xì)胞，被認(rèn)為是最有前景的腫瘤治療方法之一。

    2017年10月，凱特制藥的Yescarta（下稱“Y藥”）獲FDA批準(zhǔn)上市，成為全球范圍內(nèi)第2個(gè)上市的CAR-T產(chǎn)品。2019年度，Y藥實(shí)現(xiàn)銷售收入4.56億美元，較2018年的2.64億美元增長(zhǎng)72.7%。

    反觀阿斯利康，其在腫瘤藥領(lǐng)域擁有一定地位，但在抗感染方面卻沒有十分亮眼的產(chǎn)品。目前，阿斯利康的營(yíng)收主要來(lái)源腫瘤藥、心血管、代謝以及腎臟疾病、呼吸三大業(yè)務(wù)板塊，這三大板塊2019年的銷售收入分別為86.67億美元、69.06億美元、53.91億美元。

    2019年，阿斯利康用于治療非小細(xì)胞肺癌的奧西替尼、前列腺癌的戈舍瑞林、乳腺癌的氟維司群注射液等多款腫瘤藥均取得1億美元以上的銷售收入。其中，用于治療實(shí)現(xiàn)31.89億美元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)71.5%。

    某跨國(guó)咨詢公司的醫(yī)藥行業(yè)分析師在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“阿斯利康與吉利德雙方的業(yè)務(wù)沒有太多重疊部分，但前者正面臨藥品老化和創(chuàng)新不足的困境。盡管其研發(fā)團(tuán)隊(duì)有能力找到新藥，但最快解決這一問題的方法就是，收購(gòu)一家成熟的且擁有強(qiáng)大銷售陣容的公司。”