愛(ài)奇藝6月16日在美股盤前暴漲40%，此前的愛(ài)奇藝早已失寵，并淡出基金經(jīng)理的核心股票池，有消息稱騰訊計(jì)劃從百度手中收購(gòu)愛(ài)奇藝的大部分股權(quán)。
因受新玩家的挑戰(zhàn)，A股芒果超媒、美股B站以及抖音的崛起，愛(ài)奇藝、騰訊、優(yōu)酷在視頻行業(yè)三國(guó)殺的局面正在改變。在中國(guó)公募基金經(jīng)理重金持股下，芒果超媒憑借在A股的1000億市值，早已超過(guò)愛(ài)奇藝公司，嗶哩嗶哩也因國(guó)內(nèi)QDII基金的偏愛(ài)，市值在今年5月底一度超過(guò)愛(ài)奇藝，令人尷尬的是，今年初截止到6月15日，芒果超媒、嗶哩嗶哩公司雙雙實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，然而同期愛(ài)奇藝股價(jià)下跌約20%。
與此同時(shí)，抖音母公司日前實(shí)現(xiàn)估值1000億美元的消息，以及抖音在2020年春節(jié)期間首次替代騰訊、愛(ài)奇藝，耗資6.3億元購(gòu)買一部電影在手機(jī)上免費(fèi)播放，已引起騰訊與愛(ài)奇藝的不安。業(yè)內(nèi)人士指出，若騰訊收購(gòu)愛(ài)奇藝，雙方的影視內(nèi)容購(gòu)買開支最高可省去50%，意味著愛(ài)奇藝一年最高可節(jié)省120億人民幣。
傳統(tǒng)視頻巨頭優(yōu)越感已經(jīng)喪失
6月16日，愛(ài)奇藝美股盤前漲超40%。有消息稱，騰訊計(jì)劃入股愛(ài)奇藝，擬成為愛(ài)奇藝最大股東。
此前也有媒體報(bào)道稱，騰訊已經(jīng)與擁有56.2%愛(ài)奇藝股權(quán)的百度進(jìn)行接洽，計(jì)劃成為愛(ài)奇藝最大股東。騰訊與愛(ài)奇藝對(duì)此均表示，不予置評(píng)。
知情人士表示，愛(ài)奇藝與騰訊視頻的合并可能，在業(yè)內(nèi)預(yù)期很久，尤其在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的短視頻崛起后，傳統(tǒng)的長(zhǎng)視頻行業(yè)正在喪失優(yōu)越感。
“視頻行業(yè)的玩家越來(lái)越多，而且有很多公司已經(jīng)超過(guò)騰訊視頻、愛(ài)奇藝、優(yōu)酷”北京一位TMT行業(yè)人士認(rèn)為，抖音公司的估值已不可想象，抖音在2020年春節(jié)期間首次購(gòu)買一部電影進(jìn)行播出，已經(jīng)震撼了傳統(tǒng)的電影購(gòu)買者愛(ài)奇藝和騰訊。
在此之前，愛(ài)奇藝和騰訊的購(gòu)買方式，也僅僅是電影從電影院放映完畢后，才讓電影在視頻網(wǎng)站上播放，但字節(jié)跳動(dòng)公司直接令抖音替代了電影院，當(dāng)然也替代了愛(ài)奇藝和騰訊。
業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，這顯示出抖音公司在未來(lái)將大概率布局影視類長(zhǎng)視頻，這正是愛(ài)奇藝、騰訊視頻的核心業(yè)務(wù)。
愛(ài)奇藝的業(yè)績(jī)也讓人擔(dān)心，因?yàn)樵摴颈仨毥档蛢?nèi)容購(gòu)買成本，與騰訊的合并最大好處就是省錢。
合并最高可節(jié)省50%的內(nèi)容開支
“如果合并了，意味著只需要花一份錢，就可以在兩家網(wǎng)站上播出。”華南地區(qū)的一位私募基金人士評(píng)論認(rèn)為，理論上說(shuō)，如果一部電影，騰訊和愛(ài)奇藝各使用2000萬(wàn)的版權(quán)購(gòu)買費(fèi)用，兩家合計(jì)給電影公司貢獻(xiàn)4000萬(wàn)，但合并后只需要一家出2000萬(wàn)就可以在兩家網(wǎng)站上播放。
5月19日，愛(ài)奇藝公布了截至2020年3月31日的第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2020年一季度愛(ài)奇藝總營(yíng)收達(dá)到76億元人民幣(約合11億美元)，同比增長(zhǎng)9%。截止第一季度末，愛(ài)奇藝的訂閱會(huì)員規(guī)模達(dá)到1.19億，同比增23%，單季度訂閱會(huì)員凈增長(zhǎng)1200萬(wàn)。
盡管愛(ài)奇藝的數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)，但由于商業(yè)模式上的硬傷，愛(ài)奇藝依然無(wú)法走出持續(xù)虧損的困境。
愛(ài)奇藝商業(yè)模式上的“硬傷”在于，它必須付出高昂的內(nèi)容版權(quán)成本，去購(gòu)買大量的電影、動(dòng)畫以及電視劇內(nèi)容。也就是說(shuō)，愛(ài)奇藝實(shí)際在為演員、導(dǎo)演、制片人和影視公司打工，而不是為投資者打工。
自2016年起，愛(ài)奇藝在內(nèi)容購(gòu)買上的開支增長(zhǎng)一直維持在60%以上，也就是說(shuō)，內(nèi)容價(jià)格越來(lái)越高。2020年的最新財(cái)報(bào)也顯示，愛(ài)奇藝第一季度營(yíng)收成本為79億元，同比增長(zhǎng)9%。其中，內(nèi)容成本高達(dá)59億元，同比增長(zhǎng)11%，占營(yíng)收成本的75%。但是愛(ài)奇藝的在線廣告營(yíng)收僅為15億元，同比下降27%。
后浪快速崛起令前浪不安
我國(guó)在線視頻行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。2014年，我國(guó)在線視頻行業(yè)市場(chǎng)僅有249億元，而2018年則有888億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為38%。2020年在線視頻行業(yè)預(yù)計(jì)將達(dá)到2000億元左右。
在線視頻行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理
國(guó)內(nèi)在線視頻用戶規(guī)模仍在持續(xù)增長(zhǎng)，滲透率極高，在線視頻開始進(jìn)入存量博弈。2010年，在線視頻用戶僅有2.8億人，而2019年上半年，這一數(shù)字增加到了7.6億人，同比2018年上半年增長(zhǎng)24%。
2012-2019H1網(wǎng)絡(luò)視頻用戶規(guī)模規(guī)模及增速
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與愛(ài)奇藝作為正兒八經(jīng)、有金主撐腰、高大上的創(chuàng)業(yè)公司不同，嗶哩嗶哩公司原本只是視頻行業(yè)的“小破站”，早期根本稱不上公司，僅是二次元視頻愛(ài)好者所做的個(gè)人網(wǎng)站，因此，嗶哩嗶哩的威脅長(zhǎng)期被三大視頻網(wǎng)站所忽視。
直到嗶哩嗶哩從個(gè)人網(wǎng)站正式開始公司化，擁有CEO、總經(jīng)理，并拿到機(jī)構(gòu)投資者給的注資，視頻行業(yè)這才注意到，新的挑戰(zhàn)者已經(jīng)到來(lái)，然而，此時(shí)的嗶哩嗶哩已經(jīng)是一家高估值公司。
“嗶哩嗶哩太貴了，我們之前也打算收購(gòu)，但估值長(zhǎng)得太快。”前樂(lè)視網(wǎng)的一位高管人士表示，起初對(duì)嗶哩嗶哩沒(méi)有給予足夠重視，到發(fā)現(xiàn)公司已經(jīng)開始大量吸引流量后，嗶哩嗶哩已經(jīng)開始公司化，估值也快速提升，已經(jīng)來(lái)不及收購(gòu)了。
而當(dāng)B站和愛(ài)奇藝在2018年3月份前后僅相隔一天在美股上市，這種尷尬變得更大了。幾乎在同一時(shí)間，B站上市以來(lái)市值增近三倍，而愛(ài)奇藝只上漲了不到10%，進(jìn)入2020年這種差距繼續(xù)擴(kuò)大，截止2020年6月15日，B站今年以來(lái)的股價(jià)上漲幅度超過(guò)100%，愛(ài)奇藝的同期股價(jià)卻下跌超過(guò)20%。
2020年5月26日，B站的美股市值在盤中一度超過(guò)愛(ài)奇藝，這對(duì)愛(ài)奇藝是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。此外，在B站、愛(ài)奇藝于2018年3月在美股雙雙上市后，本已不爽的愛(ài)奇藝就發(fā)現(xiàn)，又一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)了。
只過(guò)了三個(gè)月，A股上市公司快樂(lè)購(gòu)就宣布芒果TV來(lái)了。
快樂(lè)購(gòu)在2018年6月21日晚間發(fā)布公告稱，上市公司快樂(lè)購(gòu)股份將通過(guò)發(fā)行股份反向收購(gòu)的方式，將作價(jià)115億元的湖南快樂(lè)陽(yáng)光互動(dòng)娛樂(lè)傳媒有限公司(簡(jiǎn)稱“快樂(lè)陽(yáng)光”)100%股權(quán)、上海芒果互娛科技有限公司(簡(jiǎn)稱“芒果互娛”)100%股權(quán)、上海天娛傳媒有限公司(簡(jiǎn)稱“天娛傳媒”)100%股權(quán)、芒果影視文化有限公司(簡(jiǎn)稱“芒果影視”)100%股權(quán)、湖南芒果娛樂(lè)有限公司(簡(jiǎn)稱“芒果娛樂(lè)”)100%股權(quán)注入上市公司本體(芒果TV作價(jià)95億元)，從而使芒果TV完成借殼上市。
新玩家持續(xù)稀釋基金經(jīng)理關(guān)注度
“芒果TV在A股的上市成功，進(jìn)一步稀釋了基金經(jīng)理對(duì)愛(ài)奇藝的資金覆蓋。”深圳一家基金公司人士表示，芒果TV(芒果超媒)在A股已經(jīng)成為公募基金的重倉(cāng)股，這使得中國(guó)的QDII基金沒(méi)有必要特意在美股購(gòu)買愛(ài)奇藝的股票，因?yàn)槊拦蛇€有嗶哩嗶哩公司(B站)。
上述基金經(jīng)理表示，考慮到B站、芒果超媒在幾個(gè)方面對(duì)愛(ài)奇藝構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)，且商業(yè)模式更佳，基金經(jīng)理必然降低對(duì)愛(ài)奇藝的資金覆蓋度，愛(ài)奇藝也就很難獲得更好的估值和市值想象力。
根據(jù)基金披露的第一季度報(bào)告顯示，截止2020年3月底，共有超過(guò)159只公募基金產(chǎn)品持股芒果超媒的股票，基金經(jīng)理合計(jì)持股高達(dá)2.265億股，持股市值接近100億，占流通股市值比例高達(dá)27%。
芒果超媒的股價(jià)走勢(shì)，幾乎與嗶哩嗶哩是一樣的，在2020年的前六個(gè)月內(nèi)，芒果超媒也實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍。
顯而易見的，機(jī)構(gòu)投資者的錢不是無(wú)限的，你多他就少。當(dāng)基金經(jīng)理把更多的資金覆蓋到A股的芒果超媒、美股的嗶哩嗶哩公司時(shí)，愛(ài)奇藝已經(jīng)淡出基金經(jīng)理的視野，這也是芒果超媒、嗶哩嗶哩在2020年上半年實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍時(shí)，為何獨(dú)獨(dú)愛(ài)奇藝正在下跌。
無(wú)奈之舉還是抱團(tuán)抗敵？
那么，騰訊視頻就能獨(dú)善其身嗎？實(shí)際上，騰訊在視頻領(lǐng)域面臨的問(wèn)題，和愛(ài)奇藝也是一樣，也包括優(yōu)酷。
國(guó)內(nèi)一位TMT行業(yè)研究員表示，騰訊、優(yōu)酷、愛(ài)奇藝的商業(yè)模式是同質(zhì)化的，但芒果超媒、嗶哩嗶哩與前三家的模式存在很大的差別，而嗶哩嗶哩又與芒果超媒在商業(yè)模式上存在差別。
也就是說(shuō)，騰訊、愛(ài)奇藝、優(yōu)酷屬于第一種商業(yè)模式。芒果超媒屬于第二種商業(yè)模式。嗶哩嗶哩公司又屬于第三種商業(yè)模式。
第一種商業(yè)模式的特點(diǎn)在于使用巨資大量購(gòu)買內(nèi)容版權(quán)，引流，吸引廣告投放或用戶購(gòu)買VIP，但廣告投放和VIP付費(fèi)無(wú)法覆蓋巨大的內(nèi)容購(gòu)買開支，這在愛(ài)奇藝的財(cái)報(bào)中已經(jīng)體現(xiàn)的淋漓盡致，也是騰訊視頻和優(yōu)酷面臨的主要問(wèn)題。
考慮到愛(ài)奇藝的最新財(cái)報(bào)顯示，2020年第一季度的內(nèi)容開支高達(dá)59億，若雙方合并，則預(yù)計(jì)可以在影視內(nèi)容開支上最高可省去50%，也就是約30億人民幣的費(fèi)用，按照每個(gè)季度大致的情況，則一年可以省去120億人民幣，這些資金可以用來(lái)對(duì)付資金實(shí)力雄厚的抖音，以及正在快速發(fā)展的芒果超媒、嗶哩嗶哩公司。
“騰訊收購(gòu)愛(ài)奇藝可能也是無(wú)奈之舉，報(bào)團(tuán)取暖，第一種商業(yè)模式的參與者太多了。”有業(yè)內(nèi)人士表示，朋友圈對(duì)抖音的禁止，從某種程度上已經(jīng)可以看出視頻行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)讓許多巨頭憂慮起來(lái)，抖音實(shí)際上是第四種商業(yè)模式。
上述人士強(qiáng)調(diào)，傳統(tǒng)長(zhǎng)視頻已經(jīng)不是新鮮的行業(yè)，吸引力本來(lái)就已經(jīng)下降了，現(xiàn)在流行的是短視頻公司，因此百度出售的意愿會(huì)比長(zhǎng)視頻流行階段要更強(qiáng)，此外，百度正在發(fā)力人工智能，且本身也面臨一些壓力，它也沒(méi)有太多的本錢，持續(xù)給愛(ài)奇藝燒，與騰訊視頻抱團(tuán)取暖合并也許是一種比較好的方式。
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