計(jì)算機(jī)行業(yè)：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺模式、壁壘和空間探討 以國聯(lián)股份為例

    核心觀點(diǎn)

    產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的用戶價值維度可以概況為：多、穩(wěn)、省3 個要素。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的目標(biāo)客戶群體是工業(yè)企業(yè)，用戶行為模式和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)用戶存在本質(zhì)區(qū)別。企業(yè)采購基于理性的商業(yè)規(guī)劃，理性程度高，關(guān)注品類固定且局限于產(chǎn)業(yè)相關(guān)，對于產(chǎn)業(yè)平臺的期望主要集中于節(jié)約成本、穩(wěn)定供貨和決策透明，因此，多、穩(wěn)、省可以作為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的價值維度。

    交易閉環(huán)、輕資產(chǎn)模式、初具規(guī)模效應(yīng)，是國聯(lián)股份成為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成功典型的保障。國聯(lián)電商平臺的交易流程具備閉環(huán)的特征，從用戶角度，買家可以提前鎖定價格和貨源，節(jié)約了開拓穩(wěn)定渠道的精力投入，也有效降低了外界不確定性；物流和倉儲線下實(shí)體由賣家承擔(dān)，平臺負(fù)責(zé)數(shù)字化運(yùn)營和調(diào)度，可以有效利用已有的物流體系，降低不必要的資本開支和存貨壓力；國聯(lián)股份收入持續(xù)較高增長，而且期間費(fèi)用率持續(xù)降低、人均創(chuàng)收高速增長，已初步呈現(xiàn)出較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)。

    產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)壁壘主要來自于2 個方面：深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源積累作為基礎(chǔ)，高效的執(zhí)行力和管理作為保障。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺需要深厚的行業(yè)資源和經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，才能實(shí)現(xiàn)對用戶需求的精準(zhǔn)觸達(dá)，這需要長期的積累才能具備。而僅具備資源基礎(chǔ)并不足夠，還需要高效的管理和執(zhí)行力。以國聯(lián)股份為例，其電商平臺來自于信息網(wǎng)站的優(yōu)勢行業(yè)團(tuán)隊(duì)孵化而來，已經(jīng)在前期積累了足夠的用戶流量池；在實(shí)踐層面，國聯(lián)股份的管理層長期穩(wěn)定且專注于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)，平臺核心骨干人員經(jīng)歷了長期的共事磨合，內(nèi)部管理體系完善、執(zhí)行力強(qiáng)，確保了商業(yè)模式可以順利落地。

    電商交易并不是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的終點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)信息服務(wù)具有較大前景。以國聯(lián)股份為例，通過電商交易環(huán)節(jié)可以有效積累實(shí)際的采購行為數(shù)據(jù)，在增強(qiáng)用戶信任度的同時，強(qiáng)化對產(chǎn)業(yè)經(jīng)營細(xì)節(jié)的深度刻畫，為進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)信息服務(wù)打下基礎(chǔ)。未來，用戶企業(yè)有可能把除了生產(chǎn)環(huán)節(jié)之外的所有外部流程通過產(chǎn)業(yè)云平臺去統(tǒng)一調(diào)度管理。我們認(rèn)為，中小企業(yè)長期存在于工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，而缺乏足夠的技術(shù)實(shí)力完成數(shù)字化過程，因此給了第三方產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺廣闊的發(fā)展空間。

    投資建議與投資標(biāo)的

    建議關(guān)注具備先發(fā)優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)：國聯(lián)股份(603613，買入)、上海鋼聯(lián)(300226，未評級)

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    工業(yè)企業(yè)利潤空間縮??；行業(yè)競爭加??；核心人員離職