國防軍工行業(yè)：邊際變化孕育軍工行業(yè)中長期投資機(jī)遇

   報(bào)告摘要：

   1、軍工板塊總體回顧

   截止2021 年6 月30 日收盤，國防軍工板塊走勢(shì)弱于大盤，在28 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，國防軍工板塊漲跌幅排名倒數(shù)第3。2021Q1 軍工板塊業(yè)績持續(xù)高增長，板塊營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大增長，受船舶制造板塊利潤率下降的影響歸母凈利潤有所下滑。一季度末基金重倉持股中軍工比例較上個(gè)季度末出現(xiàn)下滑，為五年的偏低水平。申萬國防軍工板塊估值位于43.7%的歷史百分位水平，航天裝備、航空裝備、地面兵裝、船舶制造板塊估值分別位于30.25%、29.41%、0%和74.79%的歷史百分位水平。

   2、業(yè)績?yōu)?ldquo;錨”，超配航空制造等高成長賽道“十四五”加速推進(jìn)國防與軍隊(duì)現(xiàn)代化，以“20”系列為代表的新一代武器裝備在性能上已經(jīng)達(dá)到或接近世界先進(jìn)水平，技術(shù)成熟度已滿足批產(chǎn)要求，未來將大批量列裝部隊(duì)，對(duì)相關(guān)軍工企業(yè)將產(chǎn)生積極影響。強(qiáng)軍具有重要戰(zhàn)略意義，國家層面會(huì)堅(jiān)定不移支持和推進(jìn)，我國軍工企業(yè)也將迎來重大發(fā)展機(jī)遇期。截至2021 年上半年，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張仍在持續(xù)，行業(yè)在未來三到五年仍將保持高景氣度。

   3、重視軍工“硬科技”屬性，軍民兩用市場(chǎng)打開行業(yè)長期發(fā)展空間國防信息化致力于將機(jī)械化國防力量改造成信息化國防力量。國防信息化建設(shè)以提高信息力為根本目的，以“系統(tǒng)集成”為主要途徑，最終把以物質(zhì)和能量為國防力量戰(zhàn)斗力核心構(gòu)成要素的、適于打機(jī)械化戰(zhàn)爭(zhēng)的機(jī)械化國防力量，建設(shè)成以信息和知識(shí)為國防力量戰(zhàn)斗力核心構(gòu)成要素的、適于打信息化戰(zhàn)爭(zhēng)的信息化國防力量的過程。重點(diǎn)關(guān)注與信息化戰(zhàn)爭(zhēng)實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練密切相關(guān)的電子藍(lán)軍產(chǎn)業(yè)，以及亟待實(shí)現(xiàn)自主可控的具備軍民兩用屬性的軍工電子產(chǎn)業(yè)。

   4、投資建議

   1）長期軍工基本面有望大幅改善，擇機(jī)布局軍工白馬標(biāo)的，重點(diǎn)推薦：中航沈飛、中直股份、航天發(fā)展；

   2）積極配置業(yè)績率先兌現(xiàn)、攻防兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)上游配套標(biāo)的，重點(diǎn)推薦：振華科技、宏達(dá)電子、西菱動(dòng)力、鴻遠(yuǎn)電子；

   3）配置具有技術(shù)和資質(zhì)壁壘的武器系統(tǒng)總體，重點(diǎn)推薦：高德紅外。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單釋放不及預(yù)期；訂單生產(chǎn)交付延遲風(fēng)險(xiǎn)。