深高速上半年業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布：預(yù)計(jì)歸母凈利潤12億元，業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升[圖]

    深圳高速公路股份有限公司成立于1996年12月30日,主要從事收費(fèi)公路和道路的投資、建設(shè)及經(jīng)營管理。公司一直致力于提升公司運(yùn)行質(zhì)量而提升創(chuàng)造財(cái)富的能力,致力于通過向社會(huì)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)而獲得相應(yīng)回報(bào),并通過利益均衡實(shí)現(xiàn)讓顧客滿意、讓員工滿意、讓股東及相關(guān)方滿意,以支持公司可持續(xù)發(fā)展。現(xiàn)階段,公司將堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向,依托高速公路產(chǎn)業(yè),積極探索并嘗試新的產(chǎn)業(yè)投資,實(shí)現(xiàn)規(guī)模、效益協(xié)同增長。公司成立初期,業(yè)務(wù)收入及盈利主要來源于發(fā)起人注入公司的三條收費(fèi)公路資產(chǎn),按權(quán)益比例計(jì)算,高速公路里程約11公里,一級(jí)公路里程約70公里。經(jīng)過十余年的持續(xù)發(fā)展,站在兩地的融資平臺(tái)上,本公司不但依靠自己的管理隊(duì)伍,建起了多條優(yōu)質(zhì)高速公路,也為政府和企業(yè)投資的公路項(xiàng)目提供了優(yōu)良的建造管理和營運(yùn)管理服務(wù),還通過收購、參股等方式,把公司的版圖擴(kuò)展到廣東省和國內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。2020年深高速營業(yè)總收入達(dá)80.27億元，較2019年增加了16.37億元，同比增長25.62%。

2014-2020年深高速營業(yè)總收入統(tǒng)計(jì)

資料來源：公司年報(bào)、智研咨詢整理

    近日深高速發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2021年上半年歸母凈利潤約12億元，同比增加約11.56億元；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤約11.72億元，同比增加約11.84億元。

2014-2021年上半年深高速扣非凈利潤統(tǒng)計(jì)

資料來源：公司年報(bào)、智研咨詢整理

    剔除2019年同期一次性收益影響，21H1業(yè)績(jī)穩(wěn)增受益于2020年底開通的外環(huán)高速一期貢獻(xiàn)并表路產(chǎn)業(yè)務(wù)收入及固廢資源化管理、清潔能源等大環(huán)保業(yè)務(wù)外延增長，深高速預(yù)計(jì)21H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約12億元，若剔除2019年同期因向沿江公司注資41億元，對(duì)前期部分可彌補(bǔ)虧損、公路資產(chǎn)減值等確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)而相應(yīng)增加的5.12億元凈利潤影響（19Q2入賬），則預(yù)計(jì)21H1歸母凈利潤較19H1增長約12.46%。單季度，公司預(yù)計(jì)21Q2歸母凈利潤約6.59億元，同樣剔除19年同期確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)帶來一次性收益影響后，較19Q2增長約9.99%。上半年整體業(yè)績(jī)恢復(fù)符合預(yù)期，展望未來公司公路及環(huán)保主業(yè)有望保持較高的擴(kuò)張成長性，或帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期。

    重視股東回報(bào)，2021-2023年預(yù)計(jì)股息收益合計(jì)23.96%為積極回饋投資者，綜合考慮股東回報(bào)要求和意愿、公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及實(shí)際所處發(fā)展階段、目前和未來盈利能力、財(cái)務(wù)和現(xiàn)金流狀況、資金需求、社會(huì)資金成本及融資環(huán)境等多項(xiàng)因素，公司承諾2021-2023年每年分紅比例不低于55%（2020年分紅比例45.64%）。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，假設(shè)分紅比例維持55%，預(yù)計(jì)公司2021-2023年DPS分別0.60元、0.67元、0.75元，對(duì)應(yīng)A股股價(jià)股息率分別7.12%、7.95%、8.90%。

    區(qū)位優(yōu)勢(shì)下，強(qiáng)調(diào)公路、環(huán)保雙主業(yè)較強(qiáng)的業(yè)務(wù)協(xié)同性與業(yè)績(jī)互補(bǔ)性路產(chǎn)主業(yè)成長性方面：營收端新建項(xiàng)目疊加改擴(kuò)建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)有望迎來量?jī)r(jià)齊升，提升支出端參考此前深圳市政府對(duì)于公司沿江項(xiàng)目和外環(huán)A段項(xiàng)目的財(cái)政支持力度，核心路產(chǎn)機(jī)荷改擴(kuò)建或可獲得較大力度政府資金支持，公司出資費(fèi)用節(jié)省可期，帶來遠(yuǎn)期成本端優(yōu)勢(shì)。

    環(huán)保主業(yè)成長性方面：公司環(huán)保業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為未來主要成長思路在于扎根固廢資源化處理、清潔能源與水環(huán)境處理三大細(xì)分業(yè)務(wù)積極開展外延式拓展，2020年公司大環(huán)保相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比約31.4%，未來仍有進(jìn)一步提升空間。

    整體看，環(huán)保行業(yè)與收費(fèi)公路類似，是具備特許經(jīng)營權(quán)屬性的類壟斷行業(yè)，或可帶來經(jīng)營管理協(xié)同性，此外公司資金優(yōu)勢(shì)明顯，環(huán)保業(yè)務(wù)多通過并表或參股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的方式進(jìn)行拓展，因而培育期短，能有效補(bǔ)充建設(shè)周期較長的路產(chǎn)主業(yè)在改擴(kuò)建期間的業(yè)績(jī)。環(huán)保業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)平滑增長疊加路產(chǎn)擴(kuò)建及收購?fù)瓿珊蟮氖召M(fèi)公路業(yè)績(jī)高速增長，雙主業(yè)具備較高的業(yè)務(wù)協(xié)同性與業(yè)績(jī)互補(bǔ)性。