天齊鋰業(yè)業(yè)績拐點已現(xiàn)，產(chǎn)能加速擴(kuò)張[圖]

    天齊鋰業(yè)（002466.SZ）披露了2021年半年度報告。2021年上半年，天齊鋰業(yè)的營業(yè)收入為23.51億元，同比增長25.13%；歸母凈利潤為8579.75萬元，同比扭虧為盈。

2020Q1-2021Q2按報告期天齊鋰業(yè)凈利潤

資料來源：公司財報、智研咨詢整理

    財務(wù)表現(xiàn)上，2019年第三季度以來，天齊鋰業(yè)經(jīng)歷了連續(xù)七個季度的虧損后，終于在2021年第二季度末實現(xiàn)盈利。

    對此，天齊鋰業(yè)在半年報中表示，公司實現(xiàn)盈利主要由以下三個原因?qū)е拢阂皇卿嚮ぎa(chǎn)品的銷量和售價較上年同期明顯增加；二是公司持有的智利化工礦業(yè)公司（下稱“SQM”）的B類股領(lǐng)式期權(quán)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的公允價值變動收益較上年同期增加；三是利息費用的減少。

    其中，值得一提的是，2021年上半年，天齊鋰業(yè)的財務(wù)費用為7.95億元，較2020年同期減少了23.41%，利息支出成本明顯下降。

    實際上，天齊鋰業(yè)之所以會在較長時間內(nèi)持續(xù)出現(xiàn)虧損，與其財務(wù)費用較高息息相關(guān)。繼2012年斥資40億元收購鋰礦石巨頭泰利森后，2016年，天齊鋰業(yè)再度耗資40.66億元收購SQM23.77%的股權(quán)，并于2018年完成交易。而2016年天齊鋰業(yè)的總資產(chǎn)也不過112.06億元。

    需注意的是，第二次收購項目給天齊鋰業(yè)帶來了35億美元的并購貸款，從而導(dǎo)致了財務(wù)費用的急劇上升。2021年二季度末，天齊鋰業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為82.66%，較去年末增加0.34個百分點。

    不過，2020年第四季度以來，隨著銀團(tuán)并購貸款展期、控股股東天齊集團(tuán)向天齊鋰業(yè)提供財務(wù)資助，加之鋰行業(yè)逐步復(fù)蘇帶來鋰價上漲，該公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流有所緩解。2021年6月末，天齊鋰業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.56億元，較上年同期增長446.81%。

    另一方面，2021年7月，天齊鋰業(yè)還通過全資子公司增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者IGO，并將交易所獲資金中的12億美元用于償還銀團(tuán)并購貸款及對應(yīng)的全部利息，并于2021年8月償還了0.11億美元本金及對應(yīng)的全部利息。

    雖然截至6月末，天齊鋰業(yè)尚有約18.73億美元的并購貸款本金余額未償還，但該公司在8月30日的機(jī)構(gòu)調(diào)研會議上表示，截至8月底，公司的資產(chǎn)負(fù)債率下降至63%，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到改善，現(xiàn)金利息支出減少，財務(wù)費用明顯降低。

    不過，IGO的注資對于天齊鋰業(yè)來說是治標(biāo)不治本的。短期內(nèi)此舉確實可以幫助該公司度過債務(wù)危機(jī)，但長期看，天齊鋰業(yè)要真正回血，還是得看其自身的經(jīng)營情況。

    此外，雖然目前IGO注資的交易已實施完成，但澳大利亞稅務(wù)局仍在就上述交易的交易結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生的稅務(wù)影響進(jìn)行審查和評估，可能會產(chǎn)生罰款、利息等額外的稅務(wù)成本。也就是說，IGO的注資交易為天齊鋰業(yè)帶來了潛在的稅務(wù)風(fēng)險。

    天齊鋰業(yè)是一家集上游鋰資源儲備、開發(fā)和中游鋰化工產(chǎn)品加工為一體的鋰電新能源核心材料供應(yīng)商。該公司主營業(yè)務(wù)主要由鋰精礦開發(fā)銷售和鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售兩部分構(gòu)成。

    隨著全球鋰電市場和產(chǎn)業(yè)鏈的崛起，中國及全球?qū)τ阡嚨男枨蟠蠓仍鲩L，其中中國每年的需求量約占全球總需求量的三分之二。受下游需求持續(xù)向好的影響，鋰資源作為“白色石油”，處于供不應(yīng)求的情形。因此，擁有豐富鋰礦資源的企業(yè)在行業(yè)競爭中將具備較大的優(yōu)勢。

    目前全球鋰資源供給是以礦石提鋰為主，鹽湖提鋰為輔。而全球過半鋰資源以鹽湖鋰形式存在，因而未來鹽湖提鋰的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

    天齊鋰業(yè)在這兩種提鋰方式上均有布局。首先，由天齊鋰業(yè)控股的泰利森是全球最大的鋰輝石供應(yīng)商，擁有鋰輝石礦-西澳大利亞格林布什礦，且該礦品質(zhì)優(yōu)良，有著高達(dá)2.1%的氧化鋰平均品位。其次，天齊鋰業(yè)還通過收購擁有阿塔卡瑪鹽湖開采權(quán)的SQM公司股權(quán)，實現(xiàn)了對鹽湖鹵水型鋰資源的戰(zhàn)略布局。

    此外，半年報還顯示，天齊鋰業(yè)目前擁有的泰利森格林布什鋰輝石礦的在產(chǎn)鋰精礦產(chǎn)能達(dá)134萬噸/年，能持續(xù)、穩(wěn)定供應(yīng)高品質(zhì)的鋰輝石精礦。

    同時，該公司還在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。2018年，泰利森第三期鋰精礦擴(kuò)產(chǎn)計劃正式啟動，2021年6月該公司將該擴(kuò)產(chǎn)計劃試運行時間提前至2024年前完成。該項目達(dá)產(chǎn)后，天齊鋰業(yè)將實現(xiàn)化學(xué)級鋰精礦產(chǎn)能增加至180萬噸/年的目標(biāo)。

    綜合來看，天齊鋰業(yè)同時布局鋰礦山和鹽湖鹵水礦這兩大資源原材料，依托豐富且優(yōu)質(zhì)的鋰資源實行擴(kuò)產(chǎn)計劃，確保了該公司鋰資源供應(yīng)穩(wěn)定和產(chǎn)品品質(zhì)可控，長期來看，有利于提升該公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。