紡織服裝行業(yè)：USDA10月上調棉花總產(chǎn)預期 國際棉價下降

    報告摘要

    本周部分公司發(fā)布三季報預告，其中健盛集團、欣賀股份符合預期，報喜鳥、森馬服飾、安利股份、匯潔股份、三夫戶外低于預期。報喜鳥預告21Q3 預計歸母凈利為0.87-1.23 億元、同比下降1-30%，表觀增速低于預期；但我們分析，20Q3 包含疫情防護品類貢獻凈利約3000 萬、若剔除這一影響凈利為-8%-+29%。我們分析，凈利低于預期主要由于：（1）防護品類影響基數(shù)；（2）收入估計增長10%以上、但包含會計準則變更影響，剔除這一影響收入個位數(shù)增長，其中主品牌增長穩(wěn)健、接近10%、主要來自加盟發(fā)貨增長，HAZZYS 由于集中在華東地區(qū)、受到疫情影響，寶鳥由于防護品類高基數(shù)影響持平略降；（ 3）Q3 公司開店加速，估計新開60 多家、其中HAZZYS20 多家，裝修費用增加，我們估算Q3 單季凈利率10%、較去年剔除防護品類下降2PCT。

    目前我們推薦2 條主線：（1）重點推薦淡季不淡的紡織代工公司：新澳股份、華利集團、百隆東方，其他受益標的有臺華新材；（2）服裝在疫情、洪水、臺風等影響下Q3 承壓，家紡好于服裝，服裝中比音勒芬在加快開店邏輯下維持較高增長。然而，我們并不認為服裝復蘇就此結束，從訂貨會情況來看，加盟商補庫存邏輯仍然持續(xù)。

    行情回顧：跑贏上證綜指0.24PCT

    本周，上證綜指下跌0.55%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.02%，SW 紡織服裝板塊下跌0.31%，跑贏上證綜指0.24PCT、跑輸創(chuàng)業(yè)板指1.33PCT。其中，SW 紡織制造下跌1.69%、SW 服裝家紡上漲0.28%。目前，SW 紡織服裝行業(yè)PE 為21.46。本周，高端女裝表現(xiàn)最好，漲幅為8.30%；鞋類表現(xiàn)最差、跌幅3.57%。

    行情數(shù)據(jù)追蹤：USDA10 月全球棉花總產(chǎn)預期環(huán)比上調6.12%至2618.8 萬噸，消費需求預期環(huán)比調減0.59%至2686.8 萬噸

    截至10 月15 日，中國棉花328 指數(shù)為21,591 元/噸，本周下降0.44%。截至10 月15 日，中國進口棉價格指數(shù)（1%關稅）為18,922 元/噸，本周下跌2.73%。截至10 月14 日，CotlookA指數(shù)（1%關稅）收盤價為17,895 元/噸、本周下跌5.77%，我們分析主要由于USDA10 月棉花總產(chǎn)預期上調、消費預期下調。

    9 月服裝及衣著附件金額出口同增10%、累計同增25.3%，紡織紗線、織物及制品出口同比下降6%、累計同比下降10.7%。

    根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的10 月全球棉花供需平衡表，2021/2022 年度全球棉花總產(chǎn)預期為2618.8 萬噸，環(huán)比上月預測增長15.1 萬噸；消費需求預期為2686.8 萬噸，環(huán)比調減15.9 萬噸；期末庫存預期1897.1 萬噸，環(huán)比調增9.8 萬噸。

    2021/2022 年度中國棉花總產(chǎn)預期為582.4 萬噸，環(huán)比上月預測不變；消費需求預期為870.9 萬噸，環(huán)比調減21.8 萬噸。

    全國50 家重點大型零售企業(yè)（以百貨業(yè)態(tài)為主）2021 年9月零售額同比下降2.3%，十一期間零售額相比上年同期同比下降9.2%，相比2019 年同期同比下降0.1%。

    風險提示

    疫情二次爆發(fā)；原材料波動風險；系統(tǒng)性風險。