園林行業(yè)：生物多樣性履約責(zé)任、林業(yè)碳匯等多因素加速行業(yè)蛻變

     生物多樣性大會(huì)驅(qū)動(dòng)生態(tài)治理政策加碼，上百億綠債助力生態(tài)治理目標(biāo)落地，低利率撬動(dòng)社會(huì)資本參與。中國(guó)先后設(shè)立多項(xiàng)生態(tài)治理目標(biāo)彰顯生物多樣性大會(huì)主辦方的國(guó)際責(zé)任。國(guó)家對(duì)山水林田湖草生態(tài)保護(hù)修復(fù)試點(diǎn)工程提供高額獎(jiǎng)補(bǔ)，工程總投資20~50 億元的基礎(chǔ)獎(jiǎng)補(bǔ)10 億元，最高獎(jiǎng)補(bǔ)可達(dá)20 億元。

     此外，我國(guó)投向生態(tài)保護(hù)和適應(yīng)氣候變化的綠債規(guī)模從2019 年的66.2 億提升至2020 年的249.6 億，占比有3%提升至13%。今年二季度末，我國(guó)本外幣綠色貸款余額已達(dá)到14 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.5%。碳減排支持工具等新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將助推實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)。新工具將以低利率為企業(yè)提供資金支持，從而撬動(dòng)更多社會(huì)資本參與生態(tài)治理建設(shè)。

    到2035 年，陸地生態(tài)系統(tǒng)碳匯交易規(guī)模在20-40 億元/年。國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)充分利用林草碳匯實(shí)施碳排放權(quán)抵消機(jī)制。未來(lái)更多高耗能行業(yè)有望逐步納入全國(guó)碳交易市場(chǎng)。預(yù)計(jì)CCER 重啟后抵銷比例不得超過(guò)應(yīng)清繳碳排放配額的5%，而CCER 中陸地生態(tài)系統(tǒng)碳匯的占比約在5%（后續(xù)可能提升），我們估計(jì)到2035 年生態(tài)系統(tǒng)碳匯交易量將在0.5-1.0 億噸。CCER 交易價(jià)格雖有較大折價(jià)但有望達(dá)40 元/噸，也就是說(shuō)到陸地生態(tài)系統(tǒng)碳匯交易規(guī)模在20-40億元/年。此外，北京綠色交易所升級(jí)為面向全球的國(guó)家級(jí)綠色交易所，CCER重啟在即。CCER 穩(wěn)定的現(xiàn)金流將優(yōu)化園林公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)。碳匯開(kāi)發(fā)額外成本小，碳匯開(kāi)發(fā)將增加原始工程的附加收益，并且會(huì)潛在增加企業(yè)的工程規(guī)模?！蛾P(guān)于鼓勵(lì)和支持社會(huì)資本參與生態(tài)保護(hù)修復(fù)的意見(jiàn)》中明確指出生態(tài)修復(fù)企業(yè)在此后的生態(tài)修復(fù)工程中將有優(yōu)先權(quán)。

    沙漠生態(tài)修復(fù)新模式助力雙碳理念落實(shí)，“綠水青山就是金山銀山”理念將成現(xiàn)實(shí)。沙漠化治理，會(huì)從碳吸收端增加固碳量，同時(shí)發(fā)展光伏等產(chǎn)業(yè)會(huì)減少碳排放。今年10 月12 日，我國(guó)在《生物多樣性公約》領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上指出，將大力發(fā)展可再生能源，在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)加快規(guī)劃建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目，第一期裝機(jī)容量約1 億千瓦的項(xiàng)目已于近期有序開(kāi)工。在雙碳政策的推動(dòng)下，未來(lái)沙漠治理將會(huì)有多種盈利方式同時(shí)發(fā)力，沙漠治理的經(jīng)濟(jì)效益將空前增加。而治沙新模式也代表著我夠生態(tài)財(cái)富變現(xiàn)路徑的逐步拓展。2019 年內(nèi)蒙古自治區(qū)GEP 達(dá)到4.48 萬(wàn)億元，為該地區(qū)當(dāng)年GDP 的2.6倍，在上述路徑支持下，GDP 兩倍以上的GEP 未來(lái)也將逐步變現(xiàn)。

    積極布局碳匯，蒙草生態(tài)和東珠生態(tài)優(yōu)勢(shì)突出。蒙草生態(tài)毛利率、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)質(zhì)押比例、資產(chǎn)和負(fù)債久期的匹配程度等財(cái)務(wù)指標(biāo)在園林行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。公司已經(jīng)在碳匯領(lǐng)域布局10 年左右，擁有大量業(yè)務(wù)存量以及專家資源，公司累計(jì)修復(fù)各類型生態(tài)面積約3000 萬(wàn)畝，種業(yè)資源和大數(shù)據(jù)技術(shù)將進(jìn)一步增加草原碳匯能力；公司在西北地區(qū)龍頭地位顯著，通過(guò)種業(yè)科技+大數(shù)據(jù)構(gòu)建了充足的護(hù)城河，值得重點(diǎn)關(guān)注。東珠生態(tài)營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)、資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均水平、無(wú)大股東股權(quán)質(zhì)押、財(cái)務(wù)狀況良好；綜合林業(yè)碳匯廣闊的市場(chǎng)空間以及公司在林業(yè)碳匯相關(guān)業(yè)務(wù)的積極布局，未來(lái)東珠生態(tài)有望成為行業(yè)龍頭；此外公司林業(yè)資源豐富，林業(yè)技術(shù)堅(jiān)實(shí)，值得關(guān)注。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推廣執(zhí)行不及預(yù)期、市場(chǎng)規(guī)模的估計(jì)未考慮其他因素、碳交易推廣可能不及預(yù)期、生態(tài)價(jià)值顯性化需要一定時(shí)間。

     知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。