化工行業(yè)：“十四五”助力農(nóng)藥景氣、天然氣價格高企

     核心觀點

     1、“十四五”規(guī)劃發(fā)布，強調(diào)提高農(nóng)藥行業(yè)集中度。近日，四部門聯(lián)合印發(fā)的《“十四五”全國農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中指出，農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)下一步發(fā)展方向為提高產(chǎn)業(yè)集中度，推進農(nóng)藥企業(yè)集團化。目前，我國農(nóng)藥行業(yè)正處于高景氣期。2021 年以來，農(nóng)藥價格大幅上漲。以草甘膦為例，截至2021 年2 月18 日，國內(nèi)草甘膦市場價報75810 元/噸，同比上漲163.23%。農(nóng)藥價格上漲主要受農(nóng)產(chǎn)品價格上漲和成本提升兩方面影響。農(nóng)產(chǎn)品方面，截至2022 年2 月16 日，全球主要糧食玉米、小麥以及大豆CBOT 期貨結(jié)算價較2020 年年初分別上漲67.0%、38.1%以及75.9%。下游農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲對農(nóng)藥價格起到支撐作用。成本方面，2021 年大宗商品價格大幅上漲，農(nóng)藥產(chǎn)品成本提升，從而推動了農(nóng)藥產(chǎn)品價格上漲。我國農(nóng)藥企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)集中度低，“十四五”規(guī)劃的實施有助于提高行業(yè)集中度。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，目前我國具備農(nóng)藥生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)共計1707 家，2020 年年收入達到10 億以上的只有26 家。

    以草甘膦為例，2022 年全國草甘膦產(chǎn)能CR3 約為47.4%，其他企業(yè)產(chǎn)能占比均在10%以下，產(chǎn)能較分散。行業(yè)集中度提高將有望拉長景氣周期。

    我國農(nóng)藥出口比重高，但在國際上缺乏定價權(quán)。2019 年我國農(nóng)藥出口量為225.4 萬噸，約占全國總產(chǎn)量的65.2%。雖然我國農(nóng)藥出口比重較高，但在國際上缺乏定價權(quán)，主要是由于我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度低，產(chǎn)品價格戰(zhàn)競爭激烈。提高行業(yè)集中度意味著推動供給側(cè)改革，從而提高我國農(nóng)藥行業(yè)的綜合實力，增強定價權(quán)，拉長景氣周期。長期來看，結(jié)合“十四五”規(guī)劃方向，頭部企業(yè)有望迎來發(fā)展新機遇。

    2、截至2022 年02 月18 日，中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)報5499 點，周跌0.6%。其中，燒堿漲8.3%，丁二烯跌6.2%。燒堿方面，價格上漲的主要原因系燒堿主力廠檢修，庫存減少，下游氧化鋁需求積極；丁二烯方面，韓國裝置突發(fā)停車消息，出現(xiàn)短暫跳漲，后半周國內(nèi)需求跟進不足且外盤提振力度不及預(yù)期，市場漲后逐步回落。

    3、過去一周，國際天然氣價格高位運行。截至2022 年2 月18 日，美國NYMEX 天然氣連續(xù)期貨收盤價報4.45 美元/百萬英熱單位，周漲11.2%。美國天然氣期貨價格上漲的主要原因是上周市場預(yù)測3 月初的氣溫將大幅低于此前的預(yù)期，供暖需求也將高于預(yù)期。另外，歐洲方面雖有回落，但相比去年同期仍處于高位。

    4、行情回顧。在化工行業(yè)27 個申萬三級子行業(yè)中，有22 個板塊上周上漲或持平，有5 個板塊下跌。其中，民爆制品板塊漲幅最大，漲幅為12.5%；無機鹽板塊跌幅最大，跌幅為2.2%。周漲幅排名前3 的依次為雅本化學(xué)、清水源、*ST 澄星，周漲幅分別為66.7%、25.5%、21.2%；周跌幅排名前3 的依次為壺化股份、三棵樹、保利聯(lián)合，周跌幅分別為21.7%、13.5%、12.4%。

    投資建議

    農(nóng)藥市場景氣下的相關(guān)標的或?qū)⑹芤?，如揚農(nóng)化工、利爾化學(xué)、江山股份等。

    風(fēng)險提示

    安全環(huán)保政策升級，農(nóng)藥價格異常波動，海外疫情反復(fù)、航運受阻等。

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