香飄飄：果汁茶持續(xù)放量 未來(lái)發(fā)展空間巨大

    核心看點(diǎn)：

    產(chǎn)品：沖泡+即飲雙驅(qū)動(dòng)，未來(lái)可期

    分產(chǎn)品看，香飄飄在沖泡奶茶市場(chǎng)上優(yōu)勢(shì)明顯：1、龍頭地位凸顯，2018 年市占率達(dá)63.1%，遠(yuǎn)高于其他品牌；2、公司多年打造的奶茶品牌力；3、在產(chǎn)品不斷升級(jí)的過(guò)程中，逐步定位升級(jí)為“休閑享受型”飲品，聚焦年輕消費(fèi)者，公司迎合了當(dāng)下消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)，未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)可期。同時(shí)，公司2017 年開(kāi)拓即飲市場(chǎng)，為公司帶來(lái)高增長(zhǎng)：一、液體奶茶上持續(xù)發(fā)力：1、打造高品質(zhì)健康化液體奶茶；2、強(qiáng)化蘭芳園港式奶茶的品牌效應(yīng)；3、專(zhuān)注多種消費(fèi)場(chǎng)景的適應(yīng)性。作為公司長(zhǎng)期培育業(yè)務(wù)，液體奶茶戰(zhàn)略布局逐步完善，未來(lái)有望迎來(lái)新的增長(zhǎng)。二、Meco果汁茶爆紅，成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)，2019 年前三季度累計(jì)營(yíng)收7.71 億元，第三季度單季營(yíng)收同比增長(zhǎng)225.36%。其產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)凸顯：1、堅(jiān)持“真茶真果汁”的產(chǎn)品定位，追求高品質(zhì)產(chǎn)品；2、果汁含量高（≥10%），口感出色；3、杯裝包裝新穎，時(shí)尚化吸引消費(fèi)者；4、強(qiáng)化品牌差異，聚焦年輕人群；5、性?xún)r(jià)比之王（5-6元），遠(yuǎn)低于現(xiàn)制茶飲門(mén)店的產(chǎn)品價(jià)格。公司將在沖泡+即飲雙業(yè)務(wù)線(xiàn)的驅(qū)動(dòng)下持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)發(fā)展空間巨大。

    傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)渠道三面突圍不斷拓展，新渠道持續(xù)發(fā)力快速增長(zhǎng)公司以經(jīng)銷(xiāo)渠道為主，2019Q3 經(jīng)銷(xiāo)渠道營(yíng)收占比為96.23%。公司渠道拓展不斷發(fā)力，具體來(lái)看（1）傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)渠道占比穩(wěn)定拓展，提供公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)。經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量快速增長(zhǎng)，2019 年Q3（1460 家）比2016 年（1004 家）增長(zhǎng)將近一半。經(jīng)銷(xiāo)商區(qū)域結(jié)構(gòu)日益優(yōu)化，使得區(qū)域營(yíng)收更加均衡。弱勢(shì)區(qū)域招商加快，傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)華東區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商占比從14 年的36.60%下降到19 年Q3 的31.85%，2014-2018 年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率東北（52.84%）、華南（30.44%）、華中（12.25%）三個(gè)區(qū)域快于整體營(yíng)收增速（11.77%）。

    經(jīng)銷(xiāo)商質(zhì)量即人均創(chuàng)收不斷增加。三專(zhuān)政策持續(xù)推行，專(zhuān)職經(jīng)銷(xiāo)商和專(zhuān)營(yíng)經(jīng)銷(xiāo)商平均年銷(xiāo)售額分別為320 萬(wàn)和857 萬(wàn)，遠(yuǎn)高于其他經(jīng)銷(xiāo)商的108 萬(wàn)。（2）新渠道保持快速增長(zhǎng)，可能為公司提供新增長(zhǎng)點(diǎn)。目前看電商占比（3.15%）雖然較小，但增速很快，2014-2018 年電商渠道復(fù)合增速為161.87%，遠(yuǎn)高于其他渠道，可能成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。

    營(yíng)銷(xiāo)策略與時(shí)俱進(jìn)，年輕化營(yíng)銷(xiāo)保持品牌活力

    （1）母品牌香飄飄營(yíng)銷(xiāo)策略與時(shí)俱進(jìn)，從增加品牌知名度轉(zhuǎn)為提升品牌形象。廣告宣傳由簡(jiǎn)單定位“香飄飄，杯裝奶茶開(kāi)創(chuàng)者”升級(jí)為“夠有料，更享受”；冠名由品牌綜藝轉(zhuǎn)變?yōu)閭?cè)重年輕綜藝與網(wǎng)絡(luò)劇集；代言人由“萬(wàn)人迷”陳好更換為擁有大量年輕粉絲的王俊凱，塑造品牌年輕形象。

    （2）子品牌Meco 果汁茶宣傳更多獨(dú)立于香飄飄母品牌之外，營(yíng)銷(xiāo)政策全方位年輕化。一是推出限定新包裝，二是冠名新綜藝強(qiáng)調(diào)好品質(zhì)，三是加碼新媒體更換新代言人，四是線(xiàn)下校園渠道發(fā)力，四路并舉助力Meco 打造爆款單品，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。

    戰(zhàn)略清晰，股權(quán)激勵(lì)助力增長(zhǎng)

    （1）公司戰(zhàn)略清晰，并順應(yīng)行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)及時(shí)調(diào)整不斷升級(jí)，2019 年品牌定位升級(jí)為“休閑享受型”飲品（2）2018 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)公司核心團(tuán)隊(duì)的約束力，有利于激發(fā)公司發(fā)展活力。業(yè)績(jī)要求較為嚴(yán)格，要求以2017 年?duì)I收和凈利為基礎(chǔ)，18、19、20、21 年?duì)I收增長(zhǎng)不低于20%、50%、80%、115%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于10%、35%、75%、115%，目前看第一期已經(jīng)達(dá)成，第二期大概率可以超額完成，嚴(yán)格的考核要求彰顯了公司信心。