八方股份：立足全球 電踏車電機自主龍頭

    全球中置電機領(lǐng)先者，電踏車核心供應(yīng)商

    公司專注于電踏車電機及配套電氣系統(tǒng)，是全球少數(shù)具備力矩傳感器自主生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。公司產(chǎn)品在歐洲、美國市場比肩德國博世、日本禧瑪諾等國際頂尖品牌。受益于海外電踏車市場的繁榮，公司業(yè)績持續(xù)高增，2019 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.0 億元，同比增加27.0%，歸母凈利潤3.2 億元，同比增加39.4%，綜合毛利率42.8%，凈利率27.1%。2015-2019 年公司營業(yè)收入復(fù)合增長率44.7%，歸母凈利潤復(fù)合增長率67.2%。

    輕松代步+運動健身，電踏車市場前景廣闊

    作為傳統(tǒng)自行車的升級，電踏車在不改變“騎行”特質(zhì)的前提下，讓騎行變得更加輕松有趣，騎行半徑更大，在發(fā)達國家受到熱捧，2018 年全球電踏車銷量350 萬輛，其中歐洲市場278 萬輛，同比增長33%，日本市場67 萬輛，美國市場25-30 萬輛。受老齡化輕松代步和年輕人運動健身等個性需求增長，發(fā)達國家電踏車滲透率有望持續(xù)提升，并進一步向發(fā)展中國家的富裕階層擴展，預(yù)計電踏車將持續(xù)保持高景氣，長期來看全球銷量有望達到千萬輛以上。

    募資擴產(chǎn)推動業(yè)務(wù)擴張，量價齊升打開成長空間公司近三年產(chǎn)能利用率超過130%，產(chǎn)能緊張，隨著IPO 募投項目的穩(wěn)步推進有望大幅緩解產(chǎn)能瓶頸，助力公司業(yè)務(wù)擴張。受益歐美電踏車市場的快速增長，以及公司高毛利產(chǎn)品中置電機的比重提升，公司有望實現(xiàn)量價齊升，打開成長空間。