八方股份：立足全球 電踏車電機(jī)自主龍頭

    全球中置電機(jī)領(lǐng)先者，電踏車核心供應(yīng)商

    公司專注于電踏車電機(jī)及配套電氣系統(tǒng)，是全球少數(shù)具備力矩傳感器自主生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。公司產(chǎn)品在歐洲、美國(guó)市場(chǎng)比肩德國(guó)博世、日本禧瑪諾等國(guó)際頂尖品牌。受益于海外電踏車市場(chǎng)的繁榮，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增，2019 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.0 億元，同比增加27.0%，歸母凈利潤(rùn)3.2 億元，同比增加39.4%，綜合毛利率42.8%，凈利率27.1%。2015-2019 年公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率44.7%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率67.2%。

    輕松代步+運(yùn)動(dòng)健身，電踏車市場(chǎng)前景廣闊

    作為傳統(tǒng)自行車的升級(jí)，電踏車在不改變“騎行”特質(zhì)的前提下，讓騎行變得更加輕松有趣，騎行半徑更大，在發(fā)達(dá)國(guó)家受到熱捧，2018 年全球電踏車銷量350 萬(wàn)輛，其中歐洲市場(chǎng)278 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33%，日本市場(chǎng)67 萬(wàn)輛，美國(guó)市場(chǎng)25-30 萬(wàn)輛。受老齡化輕松代步和年輕人運(yùn)動(dòng)健身等個(gè)性需求增長(zhǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家電踏車滲透率有望持續(xù)提升，并進(jìn)一步向發(fā)展中國(guó)家的富裕階層擴(kuò)展，預(yù)計(jì)電踏車將持續(xù)保持高景氣，長(zhǎng)期來(lái)看全球銷量有望達(dá)到千萬(wàn)輛以上。

    募資擴(kuò)產(chǎn)推動(dòng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，量?jī)r(jià)齊升打開成長(zhǎng)空間公司近三年產(chǎn)能利用率超過130%，產(chǎn)能緊張，隨著IPO 募投項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)有望大幅緩解產(chǎn)能瓶頸，助力公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張。受益歐美電踏車市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，以及公司高毛利產(chǎn)品中置電機(jī)的比重提升，公司有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，打開成長(zhǎng)空間。