國檢集團(tuán)：收購廣州京誠 跨領(lǐng)域跨地域發(fā)展更進(jìn)一步

    公司公告通過收購議案，擬以1.51億元購買廣州京誠檢測技術(shù)有限公司（后文簡稱廣州京誠）65%股權(quán)，隨后增資8000 萬元，合作完成后，公司持有廣州京誠約74%股權(quán)。

    收購價格合理，環(huán)境檢測業(yè)務(wù)實力增強(qiáng)。根據(jù)公告，廣州京誠是國內(nèi)環(huán)境檢測服務(wù)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，在廣東、江蘇、北京等15 個省市設(shè)有子公司，2019 年凈利潤2907.5 萬元，凈資產(chǎn)1.05 億元，公司收購估值（對應(yīng)100%股權(quán)）為2.32 億元，相當(dāng)于8x PE 及2.2x PB，收購價格較為合理（上市公司一般為30 倍以上PE 及5 倍以上PB）。此外，根據(jù)公告，公司完成收購后，環(huán)境檢測業(yè)務(wù)將成為公司除建材建工檢測外的第二大板塊，有助于公司進(jìn)一步實現(xiàn)綜合檢驗檢測集團(tuán)的目標(biāo)。

    華南競爭力增強(qiáng)，跨地域經(jīng)營更進(jìn)一步。目前公司業(yè)務(wù)仍相對集中于華東，同時根據(jù)公司7月20 日公告，華南地區(qū)廣州、廈門、海南等地2020H1 由于1）地方保護(hù)政策，2）疫情后小企業(yè)出于生存壓力開始進(jìn)行價格戰(zhàn)，競爭生態(tài)出現(xiàn)惡化，2020H1 公司華南地區(qū)收入和利潤增速慢于公司整體。我們認(rèn)為，公司收購廣州京誠后，如能與現(xiàn)有業(yè)務(wù)實現(xiàn)良好協(xié)同，則能進(jìn)一步增強(qiáng)公司在華南地區(qū)的競爭力，使得公司跨地域發(fā)展更進(jìn)一步。

    檢測行業(yè)集中度提升大勢所趨，激勵落地加速發(fā)展。2019 年檢驗檢測行業(yè)收入3225 億，行業(yè)2013-2019 年營收CAGR 達(dá)15%，賽道空間大、成長性快，在政策鼓勵下集中度提升是大勢所趨。我們看好公司作為頭部企業(yè)，在“央地合作”等創(chuàng)新并購模式下實現(xiàn)市占率提升。同時，2020 年5 月公司完成激勵收入，理順內(nèi)部機(jī)制，有利于人才積極性提升，發(fā)展或迎加速。