康弘藥業(yè)：業(yè)績符合預(yù)期 康柏西普恢復(fù)快速增長

    公司業(yè)績符合預(yù)期，2020Q3 利潤維持較快增速?？蛋匚髌?020Q3 銷售量同比增長超40%，海外III 期臨床進(jìn)展順利。中成藥板塊企穩(wěn)回升，化藥板塊增速平穩(wěn)。各項費用控制良好，銷售費用率降低明顯。

    公司業(yè)績符合預(yù)期，2020Q3 利潤維持較快增速。公司2020Q1-Q3 實現(xiàn)收入、凈利潤、扣非凈利潤23.48 億、5.79 億、5.22 億元，同比-2.56%、+4.85%、+3.57%，基本符合市場預(yù)期。其中公司2020Q3 實現(xiàn)收入、凈利潤、扣非凈利潤9.55 億、2.44億、2.29 億元，同比+7.15%、+15.32%、+21.69%，利潤端增長較快。

    康柏西普2020Q3 銷售量同比增長超40%，海外III 期臨床進(jìn)展順利。2020Q1-Q3生物制劑板塊實現(xiàn)收入7.65 億元，同比-13.16%，預(yù)計主要由于核心產(chǎn)品康柏西普收入減少所致，其中2020Q3 生物制劑板塊收入3.43 億元，同比增長6.62%?？紤]到康柏西普在2019 年醫(yī)保談判中降價25%，經(jīng)測算2020Q3 康柏西普銷量同比增長超40%?？蛋匚髌招录{入醫(yī)保的CNV 和DME 兩大適應(yīng)癥，將顯著擴(kuò)大康柏西普用藥適用人群。隨著疫情的逐步穩(wěn)定和新適應(yīng)癥的納入，預(yù)計康柏西普銷量將步入快速放量階段。同時新適應(yīng)癥RVO 目前處在臨床III 期階段，相關(guān)研究正按計劃推進(jìn)。此外，康柏西普海外III 期臨床正順利進(jìn)展中，目前已經(jīng)完成患者入組，臨床數(shù)據(jù)有望明年一季度揭盲，有望成為股價的重要催化劑。其中康柏西普于9 月完成nAMD 適應(yīng)癥的全球III 期臨床試驗的全部受試者第36 周主要終點訪視，于10 月在美國開展的DME、BRVO、CRVO 的III 期臨床試驗特別試驗方案評審（SpecialProtocol Assessment）獲審核通過。

    中成藥板塊企穩(wěn)回升，化藥板塊增速平穩(wěn)。公司2020Q1-Q3 中成藥板塊實現(xiàn)收入6.37 億元，同比+0.08%，已經(jīng)走出收入下滑困境，經(jīng)測算中成藥板塊Q3 同比+9.15%，預(yù)計主要由于疫情期間公司呼吸科類中成藥銷量增加?；瘜W(xué)藥實現(xiàn)收入9.37 億元，收入同比+5.25%，其中Q3 同比增長5.79%，增速平穩(wěn)。

    各項費用控制良好，銷售費用率降低明顯。2020Q1-Q3 公司財務(wù)、管理、銷售、研發(fā)費用率分別為-0.80%、9.84%、47.49%、6.67%，同比+0.05、-0.64、-1.96、-1.10PCTs，期間費用率同比-2.55 PCTs，整體各項費用控制良好。其中銷售費用率減少較多主要由于公司加大銷售費用管控，未來銷售費用率有望持續(xù)降低。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6.23 億元，同比+15.91%，經(jīng)營性現(xiàn)金流情況顯著改善。