福昕軟件：具有全球競爭力的文檔處理專家 通用軟件國產化主力軍

    深耕PDF 電子文檔領域，全球知名的國產軟件品牌：福昕軟件是一家擁有自主知識產權、具備自主研發(fā)能力且具有國際競爭力的基礎軟件、通用軟件企業(yè)。

    公司歷經PDF 電子文檔領域10 余年的技術經驗積累和專業(yè)領域研究，為用戶提供覆蓋整個 PDF 文檔生命周期的軟件產品與解決方案。在經營模式上，公司建立了完善的跨國研發(fā)與運營體系，同時依托產品技術、服務和品牌等多方面的綜合優(yōu)勢，累積了大量客戶資源，產品及服務在國際知名企業(yè)及機構得到廣泛應用。主要客戶有加拿大共享服務局、亞馬遜、微軟、英特爾、康菲石油等國際知名企業(yè)以及機構。同時，公司與戴爾、聯(lián)想、新聚思、Insight 等大型IT 代理商合作，通過其銷售渠道擴展市場。

    營收增長不斷加速，盈利能力持續(xù)向好：公司2017-2019 年度營業(yè)收入的年均復合增長率為29.3%，2019 年達3.7 億元；歸母凈利潤呈現爆發(fā)式增長，公司2016-2019 年分別實現歸母凈利1068.2 萬元、2567.7 萬元、3848.8 萬元、7413.6 萬元。受益于良好的品牌價值和領先的市場地位，公司毛利率一直處于行業(yè)較高水平。2016-2019 年，公司綜合毛利率分別為90.1%、91.8%、93.4%和94.8%，穩(wěn)中有升。同時，公司經營性現金流表現優(yōu)異，2016 年-2019年經營性凈現金流占歸母凈利潤比率各自為21.3%、137.7%、182.6%、154.0%，自2017 年后該比率穩(wěn)定維持130%以上，現金流質量提升，為公司持續(xù)發(fā)展提供有力保障，將推動公司良好成長。

    核心PDF 技術奠定產品差異化強競爭力：公司提供涵蓋 PDF 文檔整個生命周期的各類產品和服務，具有文檔生成、顯示、轉換、編輯、表單、保護、安全分發(fā)管理等完整的功能。從公司細分業(yè)務來看，PDF 編輯器與閱讀器為公司核心產品，占據2019 年營收的77%以上，并且營收占比有逐年提高的趨勢。

    公司的編輯器和閱讀器主要銷售模式為永久授權模式、訂閱模式和第三方在線應用商店銷售模式；公司訂閱模式下留存的三類客戶機構客戶、非中國地區(qū)和中國地區(qū)的個人客戶在該年度的銷售額和客戶數都出現持續(xù)的提升，體現出公司產品強大的用戶年粘性，2019 年機構客戶的留存占比高達87.8%，我們認為，公司產品收入快速提升和訂閱高留存率是其市場高競爭力的核心表現，在強大用戶粘性的支撐下，產品相應客戶數以及客單價都仍有較大發(fā)展空間。