中國電影：Q3虧損收窄 靜待進(jìn)口片恢復(fù)

    Q3 虧損環(huán)比收窄，需求恢復(fù)，等待重磅進(jìn)口片引進(jìn)，維持“增持”評級20Q3 營收5.93 億元，同降68.53%；歸母凈虧損0.57 億元，較Q2 的虧損2.75 億元收窄；扣非后歸母凈虧損6.06 億元。20 年前三季度營收10.54億元，同降84.33%；歸母凈虧損5.59 億元。

    Q3 營收環(huán)比回暖，期間費用率同比提升

    20Q3 公司營收環(huán)比上升193%，歸母凈虧損0.57 億元，環(huán)比Q2 明顯收窄。營收環(huán)比上升主要源于7 月20 日起全國影院陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)，各項業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇。20Q3 毛利率為-0.47%，較19Q3 下降20.69pct，但較20H1的-69.68%大幅提升；費用率方面，由于營收同比下降，銷售費用率、管理費用率分別提升3.26pct、12.68pct，但整體費用規(guī)模減少。

    發(fā)行和放映：國內(nèi)需求已逐步恢復(fù)，好萊塢進(jìn)口片供給尚需等待發(fā)行上，公司Q3 共主導(dǎo)或參與發(fā)行國產(chǎn)影片78 部，累計票房9.77 億，占同期全國國產(chǎn)影片票房總額的24.10%；發(fā)行進(jìn)口影片32 部，累計票房7.99 億元，占同期全國進(jìn)口影片票房總額的53.88%。放映上，截至20Q3，公司旗下控參股院線和控股影院合計覆蓋全國18,408 塊銀幕，市場占有率為28.22%。根據(jù)貓眼專業(yè)版，20 年國慶檔票房恢復(fù)至19 年同期74.4%，我們認(rèn)為影市需求已逐步恢復(fù)；供給上，好萊塢進(jìn)口片供給恢復(fù)至正常尚需等待，主要受北美疫情影響。

    制片：Q3 表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)項目陸續(xù)定檔

    公司Q3 主導(dǎo)或參與出品并投放市場的電影包括《奪冠》、《急先鋒》、《藍(lán)色防線》，累計實現(xiàn)票房3.45 億元，占全國同期國產(chǎn)影片票房總額的5.71%，主要由《奪冠》（2.81 億元）帶動。公司主導(dǎo)創(chuàng)作電影《金剛川》10 月23日上映（根據(jù)貓眼專業(yè)版截至10 月31 日票房為6.52 億）；參與的《唐探3》定檔2021 年春節(jié)；公司主導(dǎo)出品、張藝謀導(dǎo)演作品《懸崖之上》處于后期制作階段。公司影視資源儲備豐富，有望為后續(xù)業(yè)績提供支撐。