中藥,逐步拓展日化、保健等領(lǐng)域。1)公司具備強品牌優(yōu)勢,提價19 次仍未觸及天花板,稀缺原料儲備充足,保障全國渠道擴張。2)肝病用藥市場近千億,保健品市場近兩千億,片仔癀作為稀缺高端護肝用藥對應(yīng)潛在市場規(guī)模超250億。3)從長期來看,品牌延伸擴充傳統(tǒng)名貴中藥產(chǎn)品線,日化板塊分拆上市,打開多元成長空間。預(yù)計2020-2022 年歸母凈利潤復(fù)合增長率為34.7%。
片仔癀具備強品牌、控原料、拓渠道三大核心競爭力。1)強品牌:片仔癀歷史悠久,是國家認(rèn)證一級保護中藥,具備稀缺原料麝香使用權(quán)。名貴傳統(tǒng)中藥奠定提價基礎(chǔ),從2004 年至2020 年零售價一共提價19 次,量價齊升趨勢不減,提價仍未觸及天花板。2)拓渠道:公司通過全國開設(shè)體驗店拓展全國渠道,吸引全國高凈值消費人群。截至2020 年末全國已經(jīng)布局達(dá)260 家,省外新增體驗店提速,2020 年新增省外64 家,省內(nèi)6 家。體驗店渠道占比迅速提升,隨著省外體驗店逐漸步入成熟期,省外銷售收入占比提升已經(jīng)逐漸得到兌現(xiàn)。3)控原料:公司推進人工養(yǎng)麝彌補稀缺原料供給不足,目前陜西養(yǎng)殖基地養(yǎng)麝超1萬頭,我們推測年產(chǎn)超100 公斤。目前公司的原料戰(zhàn)略儲備充足,麝香和牛黃均可滿足3 年的產(chǎn)能擴張。
高端保健品稀缺,肝病用藥市場近千億。我國肝病人數(shù)居高不下,維持在4.5億人左右。1)從保健屬性來看,我國人均醫(yī)療保健支出持續(xù)快速增長,2020年保健品市場規(guī)模1948 億元,行業(yè)競爭格局分散,TOP5 僅占據(jù)19.8%。片仔癀作為高端保健品在護肝解酒功效突出,在健康飲酒觀念下,片仔癀有望隨著高端白酒實現(xiàn)快速增長,假設(shè)未來3 年滲透率提升至3%,潛在市場空間達(dá)58億元。2)從藥的屬性來看,片仔癀在肝病用藥中成藥市場中位居第一。2020年我國肝病用藥整體市場已達(dá)998 億元,2019 年片仔癀在我國肝病用藥市場中滲透率為2.5%,假如未來3 年內(nèi)患者滲透率提升至0.5%,對應(yīng)慢性肝病用藥市場超200 億元。
強化中藥名方矩陣,日化啟動分拆上市。1)強化傳統(tǒng)中藥,并購龍暉獲得安宮牛黃丸、西黃丸等名方,借助品牌、渠道優(yōu)勢,打造名貴中藥龍頭;2)公司與上海家化合作成立子公司拓展日化品類,經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好?;瘖y品板塊2018-2019 年增速均超過50%,2019 年收入達(dá)到4.3 億元,增長勢頭保持強勁。
化妝品子公司分拆上市已提上日程。
2025-2031年中國丁酸氫化可的松行業(yè)市場全景調(diào)研及發(fā)展趨勢研判報告
《2025-2031年中國丁酸氫化可的松行業(yè)市場全景調(diào)研及發(fā)展趨勢研判報告》共九章,包含2020-2024年中國丁酸氫化可的松行業(yè)競爭格局分析,主要丁酸氫化可的松企業(yè)或品牌競爭分析,2025-2031年中國丁酸氫化可的松行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測等內(nèi)容。
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