奧普特：機器視覺龍頭起航 解決方案綜合優(yōu)勢凸顯

    國內(nèi)機器視覺龍頭，業(yè)績逐年向好

    奧普特專注于機器視覺核心軟硬件產(chǎn)品，為下游行業(yè)實現(xiàn)智能制造解決方案。2017-2019 年營收年均復合增速為32%，歸母凈利潤年均復合增速為65%。公司主要產(chǎn)品中，光源和光源控制器是最早涉足的，具有技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢；鏡頭和相機還在逐步自產(chǎn)過程中，其中鏡頭自主生產(chǎn)已超過50%；視覺控制系統(tǒng)以軟件為核心，20 年增長呈現(xiàn)加速趨勢。公司盈利能力強，近三年綜合毛利率維持在70%以上，期間費用率逐年小幅下降，凈利率升至接近40%。

    機器視覺：工業(yè)自動化的優(yōu)質(zhì)賽道

    機器視覺是一種應用于工業(yè)和非工業(yè)領域的硬件和軟件組合，作為機器的“眼睛”和視覺“大腦”，機器視覺屬于智能裝備感知、分析部分的關(guān)鍵零部件。行業(yè)下游應用廣泛，包括汽車、醫(yī)藥、化學、電子等。近年來全球機器視覺發(fā)展較快，龍頭基恩士FY2010-FY2020 年營收復合增長率為15.02%，康耐視2010-2019 年營收復合增長率為10.70%。

    2019 年中國機器視覺行業(yè)銷售額達到103 億元，年復合增長率30%以上。機器視覺優(yōu)勢性能決定了其擁有發(fā)展壯大的廣闊土壤。國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)和用工成本持續(xù)上升驅(qū)動工業(yè)自動化、智能化的進程，機器視覺市場空間廣闊。

    目前，本土機器視覺企業(yè)在研發(fā)技術(shù)實力、市場競爭上較國際品牌產(chǎn)品仍有較大差距，大多數(shù)企業(yè)一般專注于某些特定部件，少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)憑借技術(shù)和市場積累涉及多個領域。另一方面，憑借技術(shù)水平提高和更貼近本土技術(shù)使用者的優(yōu)勢，國內(nèi)品牌逐步形成國產(chǎn)替代趨勢。

    高附加值疊加行業(yè)龍頭客戶，厚積薄發(fā)增長即將提速公司提供打光方案、光學方案、成像方案、視覺整體解決方案，涉及到機器視覺部件制造+成套系統(tǒng)全產(chǎn)品線。通過最終視覺解決方案提高客戶研發(fā)成功率，縮短研發(fā)周期，降低試錯成本，具備高附加值。從近年來前五大客戶銷售情況看，蘋果系、CATL 系的銷售占比相對較大，對應公司在3C 和新能源兩大領域的優(yōu)勢地位。通過綁定行業(yè)龍頭，公司訂單有望持續(xù)增長，保證業(yè)績增長長期動能。

    公司以光源技術(shù)、光源控制器技術(shù)、鏡頭技術(shù)、視覺分析技術(shù)為核心，在硬件和軟件方面，分別建立了成像技術(shù)和視覺分析兩大技術(shù)平臺，構(gòu)造了包括基礎核心技術(shù)、技術(shù)平臺、應用技術(shù)在內(nèi)的多層次的技術(shù)體系。經(jīng)過募投擴產(chǎn)增效后，公司有望打開中長期成長空間。