青鳥(niǎo)消防：延續(xù)良好成長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 發(fā)力打造綜合性消防報(bào)警龍頭

    2021 年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4700-5800 萬(wàn)元，延續(xù)良好的成長(zhǎng)趨勢(shì)青鳥(niǎo)消防公告2021 年Q1 業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021 年Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.3-4.9 億元，同比增長(zhǎng)153.2%-188.6%，相比2019 年Q1 增長(zhǎng)16.2%-32.4%。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4700-5800 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)799.7%-1010.3%，相比2019 年Q1 變動(dòng)-7.8%-13.7%。隨著疫情影響逐步消散，公司業(yè)績(jī)同比大幅回暖，收入較2019 年Q1 已實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，消防電子龍頭的高成長(zhǎng)趨勢(shì)得以延續(xù)。我們維持公司2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)4.29/5.26/6.43 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為1.74/2.14/2.61 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020-2022 年P(guān)E 為23.9/19.5/16.0 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

    高強(qiáng)度費(fèi)用投放影響短期盈利能力，但有望增強(qiáng)公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力根據(jù)我們測(cè)算，2021 年Q1 公司銷售凈利率在10.9%-11.8%之間，環(huán)比2020 年Q4 的17.0%（根據(jù)公司2020 年度業(yè)績(jī)快報(bào)測(cè)算）下降較為明顯，主要因?yàn)殚L(zhǎng)期戰(zhàn)略布局下期間費(fèi)用投入強(qiáng)度較高：（1）持續(xù)保持研發(fā)投入強(qiáng)度，完善國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品線的升級(jí)，開(kāi)發(fā)新進(jìn)的細(xì)分行業(yè)（特別是圖像應(yīng)用產(chǎn)品線等）；（2）持續(xù)加強(qiáng)應(yīng)急疏散、工業(yè)消防以及智慧消防、家用消防、安消一體化等新業(yè)務(wù)的投入；（3）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下公司人力成本和原材料成本等短期上升明顯。雖然持續(xù)高強(qiáng)度的費(fèi)用投入在短期對(duì)公司盈利能力造成一定拖累，但中長(zhǎng)期有望為公司開(kāi)拓新的成長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)以技術(shù)驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)期降本增效，鞏固公司作為行業(yè)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)力。

    “三駕馬車”繼續(xù)發(fā)力，公司成長(zhǎng)空間廣闊

    目前國(guó)內(nèi)前30 家消防企業(yè)的市占率不到10%，消防報(bào)警行業(yè)放開(kāi)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)后,龍頭公司在品牌、渠道、一站式服務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)將得以突顯，而剛性政策的推出和消防安全意識(shí)的提高將推動(dòng)消防報(bào)警行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)。作為行業(yè)龍頭，青鳥(niǎo)消防將以通用消防報(bào)警、應(yīng)急照明與智能疏散、工業(yè)消防業(yè)務(wù)這“三駕馬車”為核心，同時(shí)發(fā)力智慧消防、家用消防等市場(chǎng)，有望在以2021 年為元年的三年規(guī)劃中成長(zhǎng)為綜合性消防報(bào)警龍頭。