安井食品對外投資加強主業(yè)競爭力，支付對價合理[圖]

    福建安井食品股份有限公司成立于2001年12月,注冊資本21604萬元,地址為廈門市海滄區(qū)新陽路2508號;主要從事火鍋料制品(以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主)和速凍面米制品的研發(fā)、生產和銷售。下轄全資子公司有:無錫安井食品營銷有限公司、無錫華順民生食品有限公司、泰州安井食品有限公司、遼寧安井食品有限公司、四川安井食品有限公司、湖北安井食品有限公司、河南安井食品有限公司和香港安井食品有限公司,共計7大生產基地9個工廠。2018年初安井參股國內水產加工行業(yè)核心企業(yè)湖北新宏業(yè)食品有限公司,實現(xiàn)與淡水魚糜領導品牌、小龍蝦制造領先企業(yè)的強強聯(lián)合。經過十多年的發(fā)展,公司形成了以華東地區(qū)為中心、輻射全國的營銷網絡。

    公司2017年產量超35萬噸、營業(yè)收入近35億元,逐步成長為國內較具影響力和知名度的速凍食品企業(yè)。2017年2月22日,福建安井食品股份有限公司在上海證券交易所主板掛牌上市,股票簡稱“安井食品”,股票代碼“603345”。安井榮獲了由國家發(fā)改委、國家科技部等5部委聯(lián)合認定的火鍋料行業(yè)“國家級企業(yè)技術中心”、農業(yè)部頒發(fā)的“農業(yè)產業(yè)化國家重點企業(yè)”和“全國主食加工業(yè)示范企業(yè)”稱號、中國合格評定國家認可委員會頒發(fā)的“CNAS國家實驗室證書”以及“全國工業(yè)品牌培育示范企業(yè)”、“出入境檢驗檢疫信用管理AA級企業(yè)”、“福建省海洋產業(yè)企業(yè)”等多項殊榮。此外,安井還榮獲了由國家知識產權局頒發(fā)的“國家知識產權優(yōu)勢示范企業(yè)”,公司現(xiàn)擁有授權專利302項,其中發(fā)明專利42項,實用新型專利36項。截止目前,安井累計承擔國家級項目10項,主持或參與《速凍食品術語》、《冷凍魚糜》等48項標準的制修定工作,其中21項已完成并發(fā)布。2020年安井食品營業(yè)總收入達69.65億元，歸屬凈利潤達6.03億元。

    2014-2020年安井食品營業(yè)總收入及歸屬凈利潤統(tǒng)計（億元）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    2020年安井食品魚糜制品業(yè)務收入為28.26，占營業(yè)總收入的40.57%，占比最大；肉制品業(yè)務收入為17.98，占營業(yè)總收入的25.81%；面米制品業(yè)務收入為16.62，占營業(yè)總收入的23.86%；菜肴制品業(yè)務收入為6.73，占營業(yè)總收入的9.66%；其他業(yè)務收入為0.07，占營業(yè)總收入的0.10%。

    2020年安井食品營收結構

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    6月18日，安井食品發(fā)布對外投資公告，擬以人民幣4.09億元對價受讓洪湖市新宏業(yè)食品有限公司股東肖華兵持有的40.50%股權，以人民幣3.08億元受讓股東盧德俊持有的30.50%股權，合計股權轉讓款為人民幣7.17億元。

    本次收購將有效強化主業(yè)競爭力，收購對價合理新宏業(yè)食品的主營范圍包括速凍食品、蔬菜制品、水產制品、調味品、魚排粉、蝦殼粉、肉制品等，新宏業(yè)主業(yè)與安井食品接近，本次收購將有效加強公司對上游原料淡水魚糜產業(yè)及速凍調味小龍蝦菜肴制品的布局，強化主業(yè)競爭力。本次收購前，公司已持有新宏業(yè)19%的股份，對標的公司經營情況較為了解；收購完成后公司將持有新宏業(yè)90%股份，有權向新宏業(yè)委派董事、監(jiān)事，及提名或推薦高級管理人員，因此在本次收購中，新宏業(yè)的潛在經營風險較小，未來業(yè)績釋放的確定性高。

    收購對價方面，公司擬收購新宏業(yè)71%股權，支付對價7.17億元。新宏業(yè)2018~2020年營收分別為6.49/9.24/9.37億元；實現(xiàn)凈利潤0.80/0.84/0.69億元。公司支付對價相對2019/2020年凈利潤的PE為11.98/14.57倍，估值大幅低于安井食品整體估值水平，也大幅低于速凍食品行業(yè)2021年45倍的估值水平，收購價格合理。

    業(yè)績承諾保證中長期增長潛力，核心管理人員簽署長期工作合同或競業(yè)協(xié)議業(yè)績承諾方面，新宏業(yè)承諾2021~2023年分別實現(xiàn)規(guī)范凈利潤0.73/0.80/0.90億元，以2020年為基數(shù)的年均增速分別為+5.28%/+9.59%/+12.50%。新宏業(yè)與安井食品簽署業(yè)績補償協(xié)議，承諾若業(yè)績承諾期內單獨年份業(yè)績低于承諾業(yè)績的80%，則雙倍賠償承諾業(yè)績金額與實際規(guī)范凈利潤的差額。同時，整個業(yè)績承諾期應完成累計規(guī)范凈利潤2.43億元，否則將雙倍賠償2.43億元與實際累計業(yè)績的差額。整個業(yè)績承諾要求嚴格，加強了新宏業(yè)利潤兌現(xiàn)的確定性，可以較好地保護安井食品的利益。

    核心管理人員約束方面，公司要求新宏業(yè)核心人員（以協(xié)議名單為準）及其他對新宏業(yè)生產經營有重大影響人員簽署不少于3年的勞動合同。此外，除原股東肖華斌之子肖曉、肖堯及配偶朱友秀仍可從事鮮活小龍蝦收購業(yè)務外，肖華斌及其關系密切的家庭成員、原股東盧德俊及其關系密切的家庭成員存在為期8年的競業(yè)限制。

    上述長期工作合同及競業(yè)限制能較好留住新宏業(yè)核心經營資源。

    籌劃非公開發(fā)行股票計劃募資擴充產能，中長期成長后勁充足2021年5月，公司擬通過非公開發(fā)行股票募集不超過人民幣57.4億元資金用于主業(yè)產能新擴建、工廠技術改造、信息化建設、品牌建設及配套營銷服務體系建設、補充公司流動資金等項目。預計募資計劃落地后，公司產能、渠道優(yōu)勢將得到進一步強化。此前公司還公布了江蘇泰州三期和山東德州兩個生產基地的建設項目規(guī)劃。其中，泰州安井三期項目包括年產10萬噸速凍調制食品生產車間；山東德州生產基地項目達產后預計年產速凍食品20萬噸。上述兩個項目符合公司“銷地產”戰(zhàn)略布局，項目建設有利于提升公司在當?shù)厥袌稣加新?，提高?guī)模效應和市場反應速度。除泰州及山東基地建設外，公司前期發(fā)行兩期可轉債，投向是四川、湖北等新工廠建設。新產能釋放后，公司規(guī)模優(yōu)勢將得到進一步提高，中長期成長動能充足。