安井食品對外投資加強(qiáng)主業(yè)競爭力，支付對價(jià)合理[圖]

    福建安井食品股份有限公司成立于2001年12月,注冊資本21604萬元,地址為廈門市海滄區(qū)新陽路2508號(hào);主要從事火鍋料制品(以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主)和速凍面米制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。下轄全資子公司有:無錫安井食品營銷有限公司、無錫華順民生食品有限公司、泰州安井食品有限公司、遼寧安井食品有限公司、四川安井食品有限公司、湖北安井食品有限公司、河南安井食品有限公司和香港安井食品有限公司,共計(jì)7大生產(chǎn)基地9個(gè)工廠。2018年初安井參股國內(nèi)水產(chǎn)加工行業(yè)核心企業(yè)湖北新宏業(yè)食品有限公司,實(shí)現(xiàn)與淡水魚糜領(lǐng)導(dǎo)品牌、小龍蝦制造領(lǐng)先企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。經(jīng)過十多年的發(fā)展,公司形成了以華東地區(qū)為中心、輻射全國的營銷網(wǎng)絡(luò)。

    公司2017年產(chǎn)量超35萬噸、營業(yè)收入近35億元,逐步成長為國內(nèi)較具影響力和知名度的速凍食品企業(yè)。2017年2月22日,福建安井食品股份有限公司在上海證券交易所主板掛牌上市,股票簡稱“安井食品”,股票代碼“603345”。安井榮獲了由國家發(fā)改委、國家科技部等5部委聯(lián)合認(rèn)定的火鍋料行業(yè)“國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心”、農(nóng)業(yè)部頒發(fā)的“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)企業(yè)”和“全國主食加工業(yè)示范企業(yè)”稱號(hào)、中國合格評定國家認(rèn)可委員會(huì)頒發(fā)的“CNAS國家實(shí)驗(yàn)室證書”以及“全國工業(yè)品牌培育示范企業(yè)”、“出入境檢驗(yàn)檢疫信用管理AA級(jí)企業(yè)”、“福建省海洋產(chǎn)業(yè)企業(yè)”等多項(xiàng)殊榮。此外,安井還榮獲了由國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局頒發(fā)的“國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢示范企業(yè)”,公司現(xiàn)擁有授權(quán)專利302項(xiàng),其中發(fā)明專利42項(xiàng),實(shí)用新型專利36項(xiàng)。截止目前,安井累計(jì)承擔(dān)國家級(jí)項(xiàng)目10項(xiàng),主持或參與《速凍食品術(shù)語》、《冷凍魚糜》等48項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的制修定工作,其中21項(xiàng)已完成并發(fā)布。2020年安井食品營業(yè)總收入達(dá)69.65億元，歸屬凈利潤達(dá)6.03億元。

    2014-2020年安井食品營業(yè)總收入及歸屬凈利潤統(tǒng)計(jì)（億元）

資料來源：公司年報(bào)、智研咨詢整理

    2020年安井食品魚糜制品業(yè)務(wù)收入為28.26，占營業(yè)總收入的40.57%，占比最大；肉制品業(yè)務(wù)收入為17.98，占營業(yè)總收入的25.81%；面米制品業(yè)務(wù)收入為16.62，占營業(yè)總收入的23.86%；菜肴制品業(yè)務(wù)收入為6.73，占營業(yè)總收入的9.66%；其他業(yè)務(wù)收入為0.07，占營業(yè)總收入的0.10%。

    2020年安井食品營收結(jié)構(gòu)

資料來源：公司年報(bào)、智研咨詢整理

    6月18日，安井食品發(fā)布對外投資公告，擬以人民幣4.09億元對價(jià)受讓洪湖市新宏業(yè)食品有限公司股東肖華兵持有的40.50%股權(quán)，以人民幣3.08億元受讓股東盧德俊持有的30.50%股權(quán)，合計(jì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為人民幣7.17億元。

    本次收購將有效強(qiáng)化主業(yè)競爭力，收購對價(jià)合理新宏業(yè)食品的主營范圍包括速凍食品、蔬菜制品、水產(chǎn)制品、調(diào)味品、魚排粉、蝦殼粉、肉制品等，新宏業(yè)主業(yè)與安井食品接近，本次收購將有效加強(qiáng)公司對上游原料淡水魚糜產(chǎn)業(yè)及速凍調(diào)味小龍蝦菜肴制品的布局，強(qiáng)化主業(yè)競爭力。本次收購前，公司已持有新宏業(yè)19%的股份，對標(biāo)的公司經(jīng)營情況較為了解；收購?fù)瓿珊蠊緦⒊钟行潞陿I(yè)90%股份，有權(quán)向新宏業(yè)委派董事、監(jiān)事，及提名或推薦高級(jí)管理人員，因此在本次收購中，新宏業(yè)的潛在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小，未來業(yè)績釋放的確定性高。

    收購對價(jià)方面，公司擬收購新宏業(yè)71%股權(quán)，支付對價(jià)7.17億元。新宏業(yè)2018~2020年?duì)I收分別為6.49/9.24/9.37億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.80/0.84/0.69億元。公司支付對價(jià)相對2019/2020年凈利潤的PE為11.98/14.57倍，估值大幅低于安井食品整體估值水平，也大幅低于速凍食品行業(yè)2021年45倍的估值水平，收購價(jià)格合理。

    業(yè)績承諾保證中長期增長潛力，核心管理人員簽署長期工作合同或競業(yè)協(xié)議業(yè)績承諾方面，新宏業(yè)承諾2021~2023年分別實(shí)現(xiàn)規(guī)范凈利潤0.73/0.80/0.90億元，以2020年為基數(shù)的年均增速分別為+5.28%/+9.59%/+12.50%。新宏業(yè)與安井食品簽署業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議，承諾若業(yè)績承諾期內(nèi)單獨(dú)年份業(yè)績低于承諾業(yè)績的80%，則雙倍賠償承諾業(yè)績金額與實(shí)際規(guī)范凈利潤的差額。同時(shí)，整個(gè)業(yè)績承諾期應(yīng)完成累計(jì)規(guī)范凈利潤2.43億元，否則將雙倍賠償2.43億元與實(shí)際累計(jì)業(yè)績的差額。整個(gè)業(yè)績承諾要求嚴(yán)格，加強(qiáng)了新宏業(yè)利潤兌現(xiàn)的確定性，可以較好地保護(hù)安井食品的利益。

    核心管理人員約束方面，公司要求新宏業(yè)核心人員（以協(xié)議名單為準(zhǔn)）及其他對新宏業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有重大影響人員簽署不少于3年的勞動(dòng)合同。此外，除原股東肖華斌之子肖曉、肖堯及配偶朱友秀仍可從事鮮活小龍蝦收購業(yè)務(wù)外，肖華斌及其關(guān)系密切的家庭成員、原股東盧德俊及其關(guān)系密切的家庭成員存在為期8年的競業(yè)限制。

    上述長期工作合同及競業(yè)限制能較好留住新宏業(yè)核心經(jīng)營資源。

    籌劃非公開發(fā)行股票計(jì)劃募資擴(kuò)充產(chǎn)能，中長期成長后勁充足2021年5月，公司擬通過非公開發(fā)行股票募集不超過人民幣57.4億元資金用于主業(yè)產(chǎn)能新擴(kuò)建、工廠技術(shù)改造、信息化建設(shè)、品牌建設(shè)及配套營銷服務(wù)體系建設(shè)、補(bǔ)充公司流動(dòng)資金等項(xiàng)目。預(yù)計(jì)募資計(jì)劃落地后，公司產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。此前公司還公布了江蘇泰州三期和山東德州兩個(gè)生產(chǎn)基地的建設(shè)項(xiàng)目規(guī)劃。其中，泰州安井三期項(xiàng)目包括年產(chǎn)10萬噸速凍調(diào)制食品生產(chǎn)車間；山東德州生產(chǎn)基地項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)速凍食品20萬噸。上述兩個(gè)項(xiàng)目符合公司“銷地產(chǎn)”戰(zhàn)略布局，項(xiàng)目建設(shè)有利于提升公司在當(dāng)?shù)厥袌稣加新?，提高?guī)模效應(yīng)和市場反應(yīng)速度。除泰州及山東基地建設(shè)外，公司前期發(fā)行兩期可轉(zhuǎn)債，投向是四川、湖北等新工廠建設(shè)。新產(chǎn)能釋放后，公司規(guī)模優(yōu)勢將得到進(jìn)一步提高，中長期成長動(dòng)能充足。