鈕文新：美國(guó)股市似在“切換動(dòng)力”——先有股市動(dòng)力、后有經(jīng)濟(jì)變局

    1.9萬(wàn)億美元的新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃被國(guó)會(huì)正式通過(guò)之后，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫接受了美國(guó)廣播公司《新聞一小時(shí)》采訪，針對(duì)就業(yè)、財(cái)政債務(wù)、通脹水平等市場(chǎng)最為關(guān)切的熱點(diǎn)問(wèn)題回答了記者提問(wèn)。她表示，長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升體現(xiàn)出市場(chǎng)參與者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的增強(qiáng)，而不是通脹擔(dān)憂加劇的信號(hào)。耶倫的看法和鮑威爾如出一轍。此前，鮑威爾兩次講話均表示：國(guó)債收益率上升是美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的體現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，當(dāng)下通脹有所抬頭僅僅是“暫時(shí)現(xiàn)象”。

    從美國(guó)股市近期的走勢(shì)看，這樣的切換似乎已經(jīng)開(kāi)始或正在進(jìn)行，至少大家沒(méi)有看到美股出現(xiàn)所謂“泡沫破滅必然出現(xiàn)的暴跌”。需要解釋的是：疫情在美國(guó)暴發(fā)之后，美國(guó)股市不跌反漲顯然已經(jīng)泡沫化了，但為什么美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)局卻更加精心呵護(hù)股市，而不是像“一般人公認(rèn)”的那樣：是泡沫就得讓它破，破的越充分市場(chǎng)越健康？

    歷史地看，當(dāng)年荷蘭人為了分散遠(yuǎn)洋貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，攫取遠(yuǎn)洋貿(mào)易的超額收益，發(fā)明了股份制、股票和股市。那時(shí)，遠(yuǎn)洋船隊(duì)的股票是否存在泡沫？當(dāng)然，在船隊(duì)出海未歸之時(shí)，誰(shuí)知道其股票能夠帶來(lái)多大收益？但是，當(dāng)荷蘭因此而成為“海上馬車(chē)夫”之后，此前被認(rèn)為泡沫的股票還存在泡沫嗎？同樣的道理后來(lái)反復(fù)實(shí)踐，包括鐵路股泡沫、互聯(lián)網(wǎng)泡沫，以及當(dāng)下的高科技股泡沫，當(dāng)鐵路撐起國(guó)家經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)從虧損變巨額贏利之后，這些泡沫還是泡沫嗎？

    由此可見(jiàn)，股市的功能絕不僅僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，它更是強(qiáng)大的、無(wú)可替代的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力和工具。歷史證明，往往是先有股市動(dòng)力，然后才有經(jīng)濟(jì)變局。

    目前所有發(fā)達(dá)國(guó)家都在精心呵護(hù)其股票市場(chǎng)，因?yàn)樗麄冎溃菏チ斯墒袆?dòng)力，他們將在這場(chǎng)“科技競(jìng)爭(zhēng)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)變局”中失利。所以此時(shí)此刻，他們無(wú)懼泡沫，等到再次足以領(lǐng)跑、壟斷全球科技核心并以此贏得經(jīng)濟(jì)未來(lái)之時(shí)，回頭再看：今天的股市泡沫還是泡沫嗎？

    反觀中國(guó)，只要股市一漲，立即“泡沫論”橫飛。難道這些人真的不懂股市的歷史？真的不懂股市對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在和未來(lái)的重大戰(zhàn)略意義？或許他們是好心，擔(dān)心泡沫破滅對(duì)中國(guó)金融、經(jīng)濟(jì)構(gòu)成不良影響。但同樣是股市的真實(shí)歷史：對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重破壞的股市泡沫，如一些人嘴里常說(shuō)的“密西西比泡沫”“南海泡沫”等，其實(shí)都是因?yàn)槠墼p引發(fā)的股市泡沫，也是因?yàn)?ldquo;欺詐式泡沫”而導(dǎo)致股市信用盡失，近而導(dǎo)致信用收縮而破壞經(jīng)濟(jì)。