華商基金梁皓：關注科技與消費 優(yōu)秀成長股具備時代特征

    優(yōu)質成長個股具備什么特征？哪些行業(yè)容易出現優(yōu)秀的成長企業(yè)？在市場調整的時候，能否通過擇時策略來避免短期波動？3月30日下午，華商基金基金經理梁皓接受東方財富的采訪，跟大家分享精彩觀點。

    梁皓在專訪中表示，成長股有明顯的時代特征，每個時代的優(yōu)秀企業(yè)都是不一樣的。十年前國內大部分優(yōu)秀成長企業(yè)都在周期性行業(yè)，而最近幾年很多優(yōu)秀的成長個股都在科技、新能源和新經濟相關行業(yè)。

    梁皓認為，對于股票或者基金的下跌和虧損，投資者的恐慌可以理解，但通過擇時來避免短期波動的策略，從過往研究和經驗來看，往往是無效的。盡管可能避免了短期下跌，但往往也會錯過后面更大幅度的上漲。

    以下為采訪實錄：

    1、華商基金梁皓：看好科技與消費個股

    主持人：您一直以來比較關注成長賽道，那么優(yōu)秀成長行業(yè)有哪些特征？

    梁皓：一個優(yōu)秀的成長企業(yè)特征挺多的，如果一定要說兩個最核心的特征，我覺得一個是外部，一個是內部的。外部它應該處于一個有廣闊成長空間的行業(yè)，內部特征就是他有一個優(yōu)秀的管理層。

    我們先說第一點，如果一個行業(yè)沒有成長空間，或者說行業(yè)的需求向下的時候，不管這個企業(yè)多么優(yōu)秀，可能都沒有什么能夠騰挪的余地，增長會非常有限。

    第二點我們經常講一個企業(yè)的護城河、核心競爭力或者競爭壁壘、執(zhí)行力之類，都是優(yōu)秀管理層所帶來的價值外溢，所以如果把企業(yè)內在發(fā)展動力歸結起來，我覺得都可以認為是一個優(yōu)秀的管理層所帶來的。

    主持人：對于如何挖掘到優(yōu)質的成長個股有哪些方面也是您比較看中的呢？

    梁皓：首先我們要回顧一下，成長股有明顯的時代特征，每個時代的優(yōu)秀企業(yè)都是不一樣的。如果在十年前，國內大部分優(yōu)秀成長企業(yè)都在周期性行業(yè)，在化工、有色、地產或者家電這種行業(yè)比較多。隨著國內經濟的發(fā)展，科技和消費變成了推動經濟發(fā)展的主要動力，最近幾年以來，很多優(yōu)秀的成長個股都是在科技、新能源和新經濟相關行業(yè)出現的。

    所以優(yōu)質的成長個股，大部分都有時代特征，能滿足當時人民群眾的生活需求，或者依靠科技創(chuàng)造新的需求，這樣的企業(yè)才有可能有很大的發(fā)展空間；如果企業(yè)家足夠優(yōu)秀，比其他的企業(yè)更具有競爭力，就容易獲得一個更好的成長。

    2、華商基金梁皓：關注需求容易恢復行業(yè)

    主持人：需求更容易恢復的邏輯，那么在您看來哪些行業(yè)滿足這個邏輯呢？

    梁皓：需求更容易恢復這個事情，在去年以來的經濟往上走的過程當中，每個階段是有一點細微差別的。去年發(fā)生疫情之后，經濟復蘇的初期，必選消費是更容易恢復的，醫(yī)藥、食品之類的剛需行業(yè)，表現更好。疫情初步控制之后，可選消費是更容易恢復的，比如說像白酒之類。今年以來，疫苗的出現和接種，全球經濟有序恢復，經濟活動逐步增強，首先是能看到順周期的很多行業(yè)，化工、有色、汽車等有很好的恢復。中國去年疫情就有很好的控制，今年全球經濟的增長可能更多依賴海外經濟的復蘇，需求恢復的邏輯鏈條可能一方面全球經濟活動聯系增強的航空、酒店、旅游之類，一方面是受益全球需求復蘇的制造和投資相關行業(yè)。但如果從一個稍長的時間維度，能帶給投資人最好回報的，還是優(yōu)質企業(yè)的成長。

    主持人：此外很多朋友是長期的價值投資理念，但是面對短期市場劇烈地波動，內心還是比較焦灼的，您覺得投資者應該如何應對呢？

    梁皓：股票或者基金的下跌和虧損，放在任何人身上都不是一件讓人高興的事情，投資者的恐慌和焦灼心理是可以理解的，但通過擇時來避免短期波動這種策略，從國內的權威機構，官方機構甚至海外一些大的投資機構的研究和經驗來看，往往是無效的。你可能避免了短期的下跌，在有限的時間段里看起來占了便宜，但往往也會錯過后面更大幅度的上漲。

    從稍微長點的周期來看，投資者的投資收益絕大部分來自于優(yōu)秀企業(yè)的價值成長。每一次市場的大幅波動，我們都能看到那些優(yōu)秀企業(yè)的股價大幅調整，會帶來一個更好的買入機會。所以在面對調整的時候，你可能更需要關注的是，你所投資的公司或者企業(yè)，基本面有沒有變化，核心競爭力有沒有變化，行業(yè)發(fā)展邏輯有沒有變化，當初你買入的邏輯是不是有變化，如果都沒有變化的話，就是一個很好的加倉機會。

    大部分時候市場都非常理性，定價非常有效，投資者在這種階段，可能只能獲得一個市場平均收益。市場大幅調整，情緒恐慌，定價錯誤的時候，買入企業(yè)才容易獲得超額收益，這也是我們在投資過程當中，克服恐慌和貪婪的情緒困擾，意義之所在。