玻璃制造行業(yè)：光伏玻璃庫(kù)存天數(shù)連降5周 浮法需求釋放有限

浮法玻璃庫(kù)存持續(xù)高位，單位利潤(rùn)觸底后略有回升本周浮法玻璃國(guó)內(nèi)均價(jià)環(huán)比上周略漲0.33%，整體市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般，加工廠(chǎng)剛需補(bǔ)貨持續(xù)性仍需觀(guān)望。廠(chǎng)商庫(kù)存6182萬(wàn)重量箱，較上周增加224萬(wàn)重量箱。周內(nèi)產(chǎn)能為172025t/d，環(huán)比持平。成本端：周內(nèi)重堿價(jià)格再次小漲，燃料價(jià)格變動(dòng)不大，整體成本略有增加。

周內(nèi)綜合行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比小漲4.86%，但原片市場(chǎng)需求釋放量仍較有限，短期剛需少量提貨將延續(xù)，預(yù)計(jì)行業(yè)綜合利潤(rùn)短期內(nèi)大概率底部徘徊。我們認(rèn)為后續(xù)隨疫情好轉(zhuǎn)及降準(zhǔn)落地有利地產(chǎn)信心修復(fù)，浮法玻璃需求端仍有望回暖，Q2-Q3需求有望達(dá)到小高峰。

光伏玻璃供給不斷釋放，周內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下降

上周2mm光伏鍍膜玻璃價(jià)格為21.15元/平方米，環(huán)比持平；3.2mm光伏鍍膜玻璃價(jià)格為27.5元/平方米，環(huán)比持平。廠(chǎng)商庫(kù)存天數(shù)16.88天，環(huán)比上周減少9.07%。硅料延續(xù)漲勢(shì)，價(jià)格維持高位，組件廠(chǎng)家備貨積極性尚可，終端電站陸續(xù)接受新價(jià)，成交量有所增加。

3月份國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量2.35GW，同比增速13%，未來(lái)若上游原材料價(jià)格回落，中長(zhǎng)期光伏裝機(jī)需求22/23年有望持續(xù)改善。供給側(cè)，上周光伏玻璃日熔量51910噸，環(huán)比增加3.39%，22年產(chǎn)能投放情況仍需持續(xù)觀(guān)察。目前多數(shù)廠(chǎng)家?guī)齑鎵毫煽兀麧?rùn)空間因成本上升受到壓縮，我們認(rèn)為隨著下半年硅料產(chǎn)能釋放，光伏玻璃價(jià)格仍有望階段性調(diào)漲，繼續(xù)看好龍頭公司未來(lái)量?jī)r(jià)齊升的邏輯。

繼續(xù)推薦光伏玻璃龍頭，浮法龍頭具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值1）光伏玻璃：光伏行業(yè)需求有望邊際改善，玻璃龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)能端具備高成長(zhǎng)性，推薦具有估值性?xún)r(jià)比的龍頭公司【信義光能】，【福萊特】（均與電新聯(lián)合覆蓋）；

2）浮法玻璃：浮法龍頭股價(jià)已大幅調(diào)整，考慮均衡狀態(tài)下其浮法業(yè)務(wù)的盈利與估值，以及新業(yè)務(wù)帶來(lái)的額外成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為當(dāng)前浮法龍頭已具備較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值，持續(xù)推薦【旗濱集團(tuán)】，【信義玻璃】（均有一定建筑節(jié)能玻璃產(chǎn)能）；3）玻璃新材料：UTG原片突破國(guó)外壟斷，國(guó)產(chǎn)替代后產(chǎn)銷(xiāo)有望快速增長(zhǎng)，持續(xù)推薦【凱盛科技】（與電子組聯(lián)合覆蓋）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料普漲導(dǎo)致地產(chǎn)、光伏等下游需求延緩超預(yù)期；浮法產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率提升超預(yù)期。

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