新能源車三電產(chǎn)業(yè)：需求快速復(fù)蘇 電動車市場有望持續(xù)高景氣

2022 年新冠疫情、俄烏地緣沖突等事件對全球新能源車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生一定擾動，5 月后隨著全球生產(chǎn)以及需求端的恢復(fù)，整體新能源車銷量快速修復(fù)。

國內(nèi)市場，2022H1 新能源乘用車共銷售191.5 萬輛，展望下半年，比亞迪騰勢及海洋系列、理想L9、蔚來ET7、問界M7、零跑C01 等多款新車型上市預(yù)計將帶動需求高速增長。歐洲市場方面，5 月在特斯拉恢復(fù)供應(yīng)情況下需求恢復(fù)良好，而起亞EV6、現(xiàn)代Ioniq 5、標致3008 PHEV 等爆款車型有望持續(xù)帶動銷量上行。美國市場方面，電動車滲透率較低、市場占比高的皮卡仍以燃油車為主，而伴隨Rivian 等多家電動皮卡交付，以及電動車型豐富化，美國電動車滲透率有望走高。

5 月國內(nèi)新能源車市場快速回暖，鋰鹽價格止跌企穩(wěn)車端：5 月國內(nèi)新能源車銷量44.7 萬輛，同比+105.6%、環(huán)比+49.5%。展望下半年，在高油價背景下多款新能源重磅車型有望提振需求，電動車市場有望維持高景氣。5 月歐洲八國新能源車銷量為14.5 萬輛，同比+0.5%，環(huán)比+19.1%。5 月美國新能源車銷量8.5 萬輛，同比+47.2%，環(huán)比-1.2%，滲透率7.6%，環(huán)比+0.7pct。

電池端：5 月國內(nèi)動力電池裝機量18.6GWh，同比+90.3%，環(huán)比+39.9%。其中三元電池裝車量為8.3GWh，同比+59%、環(huán)比+90%，占比達到44.7%，環(huán)比+11.8pct；磷酸鐵鋰電池裝車量為10.2GWh，同比+127%、環(huán)比+15%，占比下降至55.1%。5 月寧德時代裝機量8.5GWh，市占率45.9%；比亞迪/中創(chuàng)新航分列二三位，裝機量4.1/1.6GWh，市占率22.0/8.8%。

材料端：6 月正極、電解液價格下行，負極、隔膜價格持穩(wěn)。需求端，疫情影響漸退新能源車企快速復(fù)產(chǎn)，鋰電材料各環(huán)節(jié)需求穩(wěn)定增長。鎳鈷價格持續(xù)下行，鋰鹽價格穩(wěn)中有升，正極材料成本下行帶動價格下跌。六氟磷酸鋰價格持續(xù)走低，添加劑價格暫穩(wěn)，電解液價格環(huán)比下行。

投資建議：關(guān)注供應(yīng)偏緊環(huán)節(jié)和新技術(shù)受益標的我們看好供應(yīng)新技術(shù)布局領(lǐng)先、偏緊環(huán)節(jié)的低估值標的：1）技術(shù)布局領(lǐng)先環(huán)節(jié)：高鎳正極（當升科技、容百科技、華友鈷業(yè)），磷酸錳鐵鋰（德方納米），硅基負極（璞泰來），碳納米管（天奈科技），新型鋰鹽（天賜材料）；2）供應(yīng)偏緊環(huán)節(jié)：隔膜（恩捷股份、星源材質(zhì)）；3）進口替代的消費電池企業(yè)：電動工具電池（蔚藍鋰芯）；4）預(yù)期成本傳導(dǎo)盈利顯著改善的動力電池企業(yè)（寧德時代、億緯鋰能）。

風險提示：政策變動風險；原材料價格大幅波動；電動車產(chǎn)銷不及預(yù)期。

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