全釩液流電池儲(chǔ)能行業(yè)：海闊天空 不同“釩”響

全釩液流電池具備本征安全、長(zhǎng)壽命、靈活、資源自主可控、綠色環(huán)保等多方面優(yōu)勢(shì)，主要適用于大規(guī)模、中長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能場(chǎng)景。全釩液流電池利用正、負(fù)極電解液中釩離子價(jià)態(tài)的變化來(lái)實(shí)現(xiàn)電能的儲(chǔ)存和釋放，相較于鋰電池儲(chǔ)能，其優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在1）安全性：釩離子水系電解液體系具有本征安全性，基本不存在起火爆炸風(fēng)險(xiǎn)；2）長(zhǎng)壽命：全釩液流電池中電極不參與反應(yīng)，同時(shí)反應(yīng)過(guò)程不涉及相變，循環(huán)壽命可達(dá)20000 次，且生命周期中容量衰減后可完全恢復(fù)；3）靈活性：全釩液流電池功率單元與能量單元相互獨(dú)立，可根據(jù)不同應(yīng)用場(chǎng)景靈活設(shè)計(jì)系統(tǒng)功率與儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)，儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)越長(zhǎng)則全釩液流電池的單位投資成本越低；4）資源自主可控：中國(guó)為釩資源生產(chǎn)與消費(fèi)大國(guó)，釩產(chǎn)量約占全球2/3，上游資源相對(duì)可控；5）綠色環(huán)保：全釩液流電池電解液可循環(huán)利用，全生命周期內(nèi)對(duì)環(huán)境的影響較小?？紤]到當(dāng)前技術(shù)水平下全釩液流電池的能量密度、轉(zhuǎn)換效率、初始投資較鋰電池仍有一定差距，我們認(rèn)為全釩液流電池主要適用于大規(guī)模、長(zhǎng)周期的儲(chǔ)能場(chǎng)景。

儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)已至，全釩液流電池發(fā)展提速。目前儲(chǔ)能在電力系統(tǒng)中主要用于解決短時(shí)間、小范圍的供需不平衡，而隨著新能源逐步成為電力系統(tǒng)的主體，儲(chǔ)能系統(tǒng)需要配套的儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)亦將隨之提升。我們認(rèn)為全釩液流電池在中長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的場(chǎng)景中具備較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)，未來(lái)應(yīng)用前景向好。與此同時(shí)，近年來(lái)海內(nèi)外鋰電池儲(chǔ)能安全事故頻發(fā)，隨著儲(chǔ)能行業(yè)安全標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，全釩液流電池本征安全的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。從經(jīng)濟(jì)性角度出發(fā)，我們測(cè)算當(dāng)前4h 全釩液流電池儲(chǔ)能系統(tǒng)的全生命周期度電成本或已低于鋰電池儲(chǔ)能，而當(dāng)儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)超過(guò)4h 之后全釩液流電池的度電成本優(yōu)勢(shì)將更為明顯。綜上，未來(lái)全釩液流電池有望成為一類(lèi)重要的儲(chǔ)能裝機(jī)形式，若按照10%/30%的裝機(jī)比例測(cè)算，則2025/2030 年國(guó)內(nèi)全釩液流電池儲(chǔ)能裝機(jī)空間或超10/90GWh。

全釩液流電池儲(chǔ)能方興未艾，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)迎發(fā)展良機(jī)。1）上游資源：當(dāng)前釩資源供需兩端均主要來(lái)自鋼鐵行業(yè)，全釩液流電池有望成為未來(lái)重要的需求增量，國(guó)內(nèi)頭部釩資源企業(yè)正積極布局相關(guān)領(lǐng)域；2）中游制造集成：全釩液流電池儲(chǔ)能系統(tǒng)主要包括功率單元（電堆）與能量單元（電解液）兩大部分，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)初步建立，頭部全釩液流電池集成商一體化程度較高；3）下游應(yīng)用：短期內(nèi)全釩液流電池的主要應(yīng)用場(chǎng)景為大規(guī)模電網(wǎng)側(cè)/發(fā)電側(cè)項(xiàng)目，投資主體為大型發(fā)電/電網(wǎng)企業(yè)，長(zhǎng)期來(lái)看全釩液流電池儲(chǔ)能在大型工商業(yè)用戶側(cè)場(chǎng)景中亦有廣闊的發(fā)展空間。

投資建議：現(xiàn)階段具備成熟全釩液流電池儲(chǔ)能產(chǎn)品/方案的廠商相對(duì)較少，建議優(yōu)先關(guān)注大連融科、北京普能等起步較早、技術(shù)領(lǐng)先、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富、一體化程度高的全釩液流電池儲(chǔ)能集成商。此外攀鋼釩鈦、河鋼股份等產(chǎn)能領(lǐng)先的釩資源企業(yè)亦有望充分受益下游需求增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、模型假設(shè)與測(cè)算結(jié)果存在偏差等

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轉(zhuǎn)自安信證券股份有限公司 研究員：王哲宇