熱泵行業(yè)：8月出口數(shù)據(jù)亮眼 碳減排+能源危機(jī)持續(xù)催化

報(bào)告導(dǎo)讀

近期數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證熱泵行業(yè)景氣度，碳減排相關(guān)政策陸續(xù)落地又逢能源緊缺，我們認(rèn)為熱泵市場高景氣有望延續(xù)。

投資要點(diǎn)

8 月出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，壓縮式熱泵均價(jià)大幅提升根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2022 年1-8 月我國熱泵出口額同比+62%至8.0 億美元，其中8 月熱泵出口總額實(shí)現(xiàn)1.2 億美元（同比+60%，環(huán)比+0.6%）；8 月壓縮式熱泵出口總額達(dá)1.2 億美元，拆分量價(jià)來看，出口量為10 萬臺(tái)（同比-8%、環(huán)比-8%），均價(jià)為1148美元（同比+75%，環(huán)比+9%），預(yù)計(jì)“量減價(jià)增”主要由于價(jià)格較低的泳池?zé)岜贸隹诒壤南陆狄约皟r(jià)格較高的戶用熱泵出口比例的提升。

“北溪-1”、“北溪-2”管道泄露，歐洲天然氣供應(yīng)進(jìn)一步緊俏北溪管道為俄羅斯對(duì)歐洲輸送天然氣的主要管道，澎湃新聞報(bào)道稱2021 年“北溪-1”

管道天然氣輸送總量占當(dāng)年歐盟進(jìn)口俄天然氣的近40%。“北溪-1”管道由于故障已于9 月2 日宣布無限期停氣并進(jìn)行維修，27 日發(fā)現(xiàn)兩處泄露；“北溪-2”管道去年已完工目前暫未投入使用，26 日發(fā)現(xiàn)一處泄露，歐洲天然氣供應(yīng)形勢進(jìn)一步嚴(yán)峻。

歐盟宣布將于近期制定“能源系統(tǒng)數(shù)字化”計(jì)劃，減少對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴，其中投資項(xiàng)目包括未來5 年內(nèi)安裝1000 萬臺(tái)熱泵，能源危機(jī)下熱泵滲透率有望持續(xù)提升。

歐盟致力于向可再生能源轉(zhuǎn)型，“碳減排”仍為長期第一驅(qū)動(dòng)力為應(yīng)對(duì)氣候變化，2021 年6 月歐盟通過《歐洲氣候法案》，將2030 年的減排目標(biāo)由40%提升到至少55%。2022 年7 月歐盟通過《歐洲可再生能源法案修正案》，規(guī)定到2030 年可再生能源占比45%。隨“碳減排”的持續(xù)推進(jìn)，熱泵需求確定性增加。

歐洲采暖市場空間廣闊，將為熱泵下一風(fēng)口

歐盟《綠色協(xié)議》指出2030 年后不再新增燃?xì)忮仩t，各國陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)熱泵補(bǔ)貼政策，Air-Water 熱泵為燃?xì)忮仩t替代品，EHPA 顯示其2021 年歐洲銷量約98 萬臺(tái)。我們認(rèn)為Air-Water 熱泵未來有望全面接棒燃?xì)忮仩t（EHPA 數(shù)據(jù)顯示燃?xì)忮仩t年銷量600 萬臺(tái)左右），年銷量達(dá)到約700 萬臺(tái)，即供暖規(guī)模提升6 倍，市場空間廣闊。

投資建議

建議關(guān)注：1）高彈性標(biāo)的：日出東方；2）龍頭白馬：美的集團(tuán)、海爾智家。

風(fēng)險(xiǎn)提示

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅提升；市場競爭加劇。

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轉(zhuǎn)自浙商證券股份有限公司 研究員：閔繁皓/文煊