家用電器業(yè)行業(yè)：地產(chǎn)政策有望持續(xù)發(fā)力 擴大內(nèi)需綱要促進家電消費

本報告導讀：

地產(chǎn)支持政策有望持續(xù)發(fā)力，擴大內(nèi)需綱要有望促進家電消費恢復，11 月多數(shù)品類線上銷額同比有所下滑，冰柜和干衣機銷售表現(xiàn)較好。

摘要：

中央工作經(jīng)濟 會議強調(diào)地產(chǎn)，地產(chǎn)支持政策有望持續(xù)發(fā)力。會議提到“支持住房改善消費”、“扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作”等，預計地產(chǎn)支持政策將持續(xù)發(fā)力?；跁h對消費端的提法更加積極，以及對化解房地產(chǎn)存量風險有望帶來竣工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，疊加地產(chǎn)政策頻出，疫情優(yōu)化不斷兌現(xiàn)，改善的終點已現(xiàn)。預計上半年會有較大波動，下半年基本面修復確定性增強。

擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要發(fā)布，有望促進家電消費恢復。本周《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035 年）》發(fā)布，多條政策提及家電或家電相關，包括智能家電消費、地產(chǎn)、冷鏈設施建設、中國品牌提升、家電回收利用等。家電行業(yè)在多方面得到政策支持，有望擴大內(nèi)需，促進家電消費恢復。與具體政策直接相關的家電個股有望明顯受益。

11 月多數(shù)品類線上銷額同比有所下滑，冰柜和干衣機銷售表現(xiàn)相對較好。受雙十一前置影響，11 月多數(shù)家電品類銷額同比有所下滑。

空調(diào)、冰箱和冰柜11 月線上銷額同比分別+5.00%/-12.80%/+2.44%。

燃氣灶、洗碗機、集成灶線上銷額同比分別-24.38%/-18.26%/-33.45%。受貯藏需求和陰雨天氣影響，冰柜和干衣機表現(xiàn)較好。

投資建議：地產(chǎn)支持政策有望持續(xù)發(fā)力，擴大內(nèi)需綱要有望促進家電消費恢復，11 月冰柜和干衣機銷售表現(xiàn)較好?？紤]到原材料價格下降以及地產(chǎn)逐漸恢復的情緒修復階段，我們認為前期被壓制的估值有望得到修復，基本面的復蘇預期也隨著持續(xù)的宏觀政策出臺有所提升，家電板塊有望修復，建議關注白電和廚電龍頭。個股方面推薦輕裝上陣的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（14.2X）、中央空調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻業(yè)績彈性的海信家電（13.7X）、高端化多品牌領先布局效率優(yōu)化的海爾智家（15.4X）、產(chǎn)品優(yōu)化，七夕節(jié)促銷熱賣的飛科電器（30.2X）、新零售渠道改革取得進展，銷售費用優(yōu)化明顯的格力電器（7.2X）、激光顯示技術(shù)龍頭海信視像（11.3X）、解決摩飛國內(nèi)商標使用權(quán)授權(quán)、有望分享摩飛海外業(yè)務增長的新寶股份（13.5X）、品類齊全、盈利能力逐步修復的美的集團（12.0X）、內(nèi)銷恢復彈性較強的小熊電器（28.6X）、清潔電器龍頭科沃斯（24.9X）。

風險提示：原材料價格波動；地產(chǎn)恢復不及預期；疫情狀況波動

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