醫(yī)美化妝品12月月報(bào)：關(guān)注2023年醫(yī)美消費(fèi)恢復(fù)帶來(lái)終端機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)彈性 新增重點(diǎn)推薦朗姿股份

板塊行情回顧

醫(yī)美（選取9 家上市公司）：12 月個(gè)股漲幅靠前為奧園美谷（+34.1%）、昊海生科（+25.6%）、朗姿股份（+19.6%）；化妝品（選取14 家上市公司）：12 月個(gè)股漲幅靠前為華熙生物（+24.8%）、水羊股份（+23.8%）、麗人麗妝（+21.9%）。

醫(yī)美：看好疫情防控政策優(yōu)化后需求反彈，醫(yī)美終端機(jī)構(gòu)或更具彈性（1）行業(yè)動(dòng)態(tài)：近期中華醫(yī)學(xué)會(huì)醫(yī)學(xué)美學(xué)與美容學(xué)分會(huì)發(fā)布《新冠疫情時(shí)期整形美容醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)管控指導(dǎo)意見(jiàn)》稱，由于近期出現(xiàn)感染新冠的患者在進(jìn)行醫(yī)美治療時(shí)出現(xiàn)惡性事故的案例，故提出：①新冠陽(yáng)性以及尚康復(fù)中的患者禁止實(shí)施任何醫(yī)美項(xiàng)目；②新冠轉(zhuǎn)陰4 周內(nèi)患者，慎重實(shí)施中小醫(yī)美項(xiàng)目；③原則上禁止開(kāi)展全麻手術(shù)項(xiàng)目。（2）行業(yè)觀點(diǎn)：前述組織為“學(xué)術(shù)性、非營(yíng)利性社會(huì)組織”，所出具“指導(dǎo)意見(jiàn)”并無(wú)強(qiáng)制執(zhí)行效果。此外，醫(yī)美消費(fèi)粘性較高，需求只會(huì)遞延、不會(huì)消失，我們依舊看好2023 年防疫政策優(yōu)化后醫(yī)美需求反彈。長(zhǎng)期看，醫(yī)美行業(yè)滲透率、國(guó)產(chǎn)化率、合規(guī)化程度均有提升空間，嚴(yán)監(jiān)管也利好具備合法合規(guī)資質(zhì)的醫(yī)美產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)龍頭。我們認(rèn)為，終端醫(yī)美機(jī)構(gòu)作為線下觸點(diǎn)有望率先迎來(lái)修復(fù)，疊加2022 年較低基數(shù)，經(jīng)營(yíng)情況或較上游產(chǎn)品端更具彈性。

化妝品：珀萊雅推出品牌首款抗老精華油，“以油養(yǎng)膚”漸成趨勢(shì)（1）數(shù)據(jù)：12 月抖音品牌排行榜TOP10 中，珀萊雅（1.0-2.5 億元）、韓束（0.75-1.0億元）、歐詩(shī)漫（0.5-0.75 億元）分別位列護(hù)膚品類第四、七、九名，花西子（0.5-0.75億元）位列彩妝品類第二名。（2）行業(yè)動(dòng)態(tài)：近期珀萊雅推出品牌首款抗老精華油“啟時(shí)滋養(yǎng)精華油”。精華油是一種以植物油作為基礎(chǔ)油并添加功效成分的護(hù)膚品，可以保護(hù)、補(bǔ)充人體自身皮脂膜，從而恢復(fù)皮膚水油平衡、有效改善皮膚屏障。近年來(lái)，隨著消費(fèi)者對(duì)于護(hù)膚知識(shí)了解更加深入，“以油養(yǎng)膚”漸成行業(yè)趨勢(shì)。（3）行業(yè)觀點(diǎn)：PMPM 調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2022 年精華油品類滲透率僅46.1%，大幅低于精華液、乳液等品類，未來(lái)提升空間廣闊。市場(chǎng)格局方面，我國(guó)精華油市場(chǎng)參與者眾多，其中國(guó)產(chǎn)品牌更側(cè)重性價(jià)比策略、銷售表現(xiàn)較好。近年來(lái)國(guó)內(nèi)外諸多精華油品牌均已完成一輪或多輪融資，資本化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)有望助力賽道發(fā)展，精華油未來(lái)可期。展望2023 年，生產(chǎn)生活秩序恢復(fù)后居民收入有望逐步恢復(fù)，美妝行業(yè)作為可選消費(fèi)品類，將受益于收入增長(zhǎng)帶來(lái)的消費(fèi)信心和消費(fèi)力復(fù)蘇，我們看好2023 年美妝行業(yè)的整體回暖。

投資建議：關(guān)注醫(yī)美需求疫后反彈

（1）醫(yī)美板塊：疫后醫(yī)美消費(fèi)反彈確定性高，關(guān)注醫(yī)美產(chǎn)品和醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭，重點(diǎn)推薦朗姿股份、愛(ài)美客；（2）化妝品板塊：看好貫徹“大單品+多渠道+多品牌”戰(zhàn)略的國(guó)貨龍頭化妝品品牌，重點(diǎn)推薦珀萊雅、華熙生物、貝泰妮。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響；企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用提升；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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轉(zhuǎn)自機(jī)構(gòu)：開(kāi)源證券股份有限公司 研究員：黃澤鵬