網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)深度追蹤系列第3期(2023年1月)：Q4訂單持續(xù)改善 板塊復(fù)蘇趨勢(shì)明確

2022全年,伴隨局部疫情影響逐步消除,網(wǎng)安行業(yè)訂單金額、數(shù)量均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

2022全年,采招網(wǎng)口徑下,行業(yè)整體(4家公司合計(jì))中標(biāo)訂單額為36.31億元,同比增長(zhǎng)17%,四季度持續(xù)改善;其中,安恒信息、亞信安全保持快速增長(zhǎng),奇安信實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng),深信服微增,但四季度改善趨勢(shì)明顯。中標(biāo)訂單(有金額)數(shù)量為10879個(gè),同比增長(zhǎng)31%;其中,奇安信、安恒信息保持快速增長(zhǎng),深信服、亞信安全實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

各公司訂單情況相對(duì)分化,大型訂單占比突出,運(yùn)營(yíng)商、能源等行業(yè)表現(xiàn)較好。

深信服2022年合計(jì)中標(biāo)17.46億元,同比增長(zhǎng)5%,其中四季度進(jìn)一步回暖,四季度最大訂單來自廣東潤(rùn)聯(lián)信息技術(shù)有限公司深信服態(tài)勢(shì)感知原廠維保服務(wù)框架采購,金額為998萬元;

奇安信2022年合計(jì)中標(biāo)11.31億元,同比增長(zhǎng)19%,四季度最大訂單來自上海市公安局全國公安大數(shù)據(jù)智能化建設(shè)應(yīng)用基礎(chǔ)環(huán)境—安全保障系統(tǒng),項(xiàng)目金額為1997萬元,內(nèi)容包括新一代公安信息網(wǎng)安全訪問平臺(tái)、零信任體系、安全管理中心等;

安恒信息2022年合計(jì)中標(biāo)5.86億元,同比增長(zhǎng)65%,四季度最大訂單來自廣州市白云區(qū)政務(wù)服務(wù)數(shù)據(jù)管理局智慧白云安全體系(二期)2022-2023年服務(wù)項(xiàng)目,項(xiàng)目金額為2278萬元,內(nèi)容為政務(wù)網(wǎng)WEB應(yīng)用防護(hù)平臺(tái)、主機(jī)安全管理系統(tǒng)、云租戶安全管理平臺(tái)等;

亞信安全2022年合計(jì)中標(biāo)1.68億元,同比增長(zhǎng)29%,四季度最大訂單來自中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司河南省分公司,項(xiàng)目金額為820萬元,內(nèi)容為寬帶認(rèn)證鑒權(quán)系統(tǒng)擴(kuò)容。

總結(jié)來看,四季度網(wǎng)安行業(yè)進(jìn)一步回暖,關(guān)基行業(yè)客戶投入動(dòng)力充足。

2022年上半年,網(wǎng)安行業(yè)頭部公司整體受到局部疫情反復(fù)一定影響,業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度、項(xiàng)目招投標(biāo)及實(shí)施節(jié)奏相對(duì)放緩。但自2022年下半年開始,我們統(tǒng)計(jì)的采招網(wǎng)訂單數(shù)據(jù)顯示,三、四季度,網(wǎng)安行業(yè)訂單持續(xù)回暖,來自政府、運(yùn)營(yíng)商、能源等關(guān)基行業(yè)對(duì)網(wǎng)安投入的力度持續(xù)強(qiáng)化,貢獻(xiàn)多個(gè)大型訂單。

展望2023年,網(wǎng)安行業(yè)下游需求有望持續(xù)改善,行業(yè)景氣度向上,板塊復(fù)蘇趨勢(shì)明確。

我們預(yù)計(jì)2023年網(wǎng)安行業(yè)下游需求持續(xù)恢復(fù)確定性強(qiáng),網(wǎng)安公司的業(yè)績(jī)將迎來改善:

網(wǎng)安行業(yè)重磅政策持續(xù)落地,數(shù)據(jù)安全助力景氣度上行。工信部等十六部門近日印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》,其中提出,到2025年,數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1500億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率超過30%。我們認(rèn)為,數(shù)據(jù)安全的旺盛需求將帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)保持高景氣度,網(wǎng)絡(luò)安全公司憑借產(chǎn)品線擴(kuò)展能力、解決方案提供能力、行業(yè)客戶資源沉淀,有望充分受益。

信創(chuàng)推進(jìn)迎來加速,網(wǎng)安行業(yè)也有望受益。外部環(huán)境不確定性提升信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展確定性,我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)推進(jìn)過程中操作系統(tǒng)/數(shù)據(jù)庫/應(yīng)用軟件等品類有望先行發(fā)展,中期看關(guān)鍵基礎(chǔ)硬件等品類供應(yīng)也有望穩(wěn)定可控,網(wǎng)安作為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈底座,需求有望提升。

網(wǎng)安行業(yè)強(qiáng)投入期過去,預(yù)計(jì)控人控費(fèi)帶來盈利能力回升。2021年網(wǎng)安行業(yè)頭部公司普遍加大銷售和研發(fā)投入,員工數(shù)量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),導(dǎo)致網(wǎng)安公司收入和利潤(rùn)不匹配;2022年行業(yè)投入相對(duì)穩(wěn)健,三季度開始費(fèi)用控制成效逐步顯現(xiàn),未來有望持續(xù)改善。

行業(yè)訂單簽署和交付節(jié)奏有望全面恢復(fù)。伴隨疫情防控措施優(yōu)化,疫情對(duì)行業(yè)訂單簽署、交付的擾動(dòng)將逐步消退。

投資建議:

2022年上半年網(wǎng)安板塊受局部疫情影響階段性承壓,三季度以來行業(yè)需求逐漸恢復(fù),訂單表現(xiàn)改善,我們看好2023年行業(yè)景氣恢復(fù),網(wǎng)安公司業(yè)績(jī)釋放趨勢(shì)明確。推薦深信服、奇安信、安恒信息、亞信安全、啟明星辰、天融信、迪普科技,建議關(guān)注綠盟科技、山石網(wǎng)科。

風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)承壓;政企機(jī)構(gòu)安全投入不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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轉(zhuǎn)自中信證券股份有限公司 研究員：楊澤原/丁奇/潘儒琛