航空航天科技2023下半年展望：底部清晰 重拾景氣_觀點聚焦

投資建議

我們認為，隨著新一輪訂貨等問題逐步明朗，行業(yè)景氣有望進入上行通道，2H23 航空航天科技行業(yè)仍是少數(shù)具備長期確定性的投資方向之一。在這篇報告中，我們復盤1H23 航空航天科技行業(yè)行情，深度分析了“十四五”中期調整、裝備采購階梯降價、國企改革等市場關注焦點，建議重點關注核心賽道、新域新質、國企改革三個方向的投資機會。

理由

1Q23 行業(yè)業(yè)績穩(wěn)健增長，估值和基金持倉處于低位。1）中金航空航天科技行業(yè)1Q23 歸母凈利潤同增11.13%，在中信一級行業(yè)中位居12/30，行業(yè)1Q23 業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2）在市場對“十四五”中期調整悲觀預期和部分領域需求不明朗背景下，1H23 中金航空航天科技核心標的指數(shù)（不含船舶）累計下跌12.94%；1Q23 主動基金超配幅度環(huán)比下降1.25ppt至0.74ppt，創(chuàng)3Q21 以來最低。3）截至1H23 末，中金航空航天科技行業(yè)（不含船舶）PE/TTM為44.36x，位于近1/2/3/5/10 年20%/11%/8%/14%/6%分位，板塊處歷史低位。

行業(yè)景氣有望再度上行，國企改革有望助力行業(yè)高質量發(fā)展。1）2023 年作為十四五計劃中承上啟下的一年，部分領域需求短期波動加劇了市場對成長確定性的擔憂。我們認為新一輪訂貨需求下半年有望趨于明朗，五年計劃“前低后高”的規(guī)律在十四五或將更加明顯，2H23 行業(yè)景氣度將再度進入上行通道。2）價格調整是提升裝備經濟可行性的正常措施，我們認為影響產業(yè)鏈利潤水平核心因素是裝備采購數(shù)量而非價格。3）《提高央企控股上市公司質量工作方案》發(fā)布以來，國資委連續(xù)開展專題會落實中央企業(yè)提高上市公司質量工作。我們認為未來板塊國企改革有望加速推進，望進一步改善板塊資產質量、提升板塊經營效率。

建議重點關注核心賽道、新域新質、國企改革三大方向。我們認為，隨著新一輪訂貨需求等問題逐步明朗，2H23 行業(yè)景氣有望再度上行；當前板塊估值和基金持倉處于低位，建議重視底部布局窗口，重點推薦：1）核心賽道細分龍頭：中航光電、中航沈飛、中航重機、西部超導、振華科技、菲利華；2）新域新質優(yōu)質標的：航天宏圖（計算機聯(lián)合覆蓋）、鋮昌科技（電子聯(lián)合覆蓋）、臻鐳科技（電子聯(lián)合覆蓋）、北方導航；3）國企改革潛在標的：航天電器、中航西飛、中航高科。

盈利預測與估值

維持覆蓋公司盈利預測、評級、目標價不變。

風險

新增訂單及產品交付不及預期；產品價格下降；國企改革進度不及預期。

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轉自中國國際金融股份有限公司 研究員：陳顯帆/劉中玉/劉婧