AIGC行業(yè)跟蹤報(bào)告(十八)(十九)：關(guān)注AIGC+游戲潛在催化，META23Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期 LLAMA2開(kāi)源加速AIGC應(yīng)用端落地

事件：第二十屆中國(guó)國(guó)際數(shù)碼互動(dòng)娛樂(lè)展覽會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)ChinaJoy）將于7.28~7.31 如期舉辦。本屆ChinaJoy 重點(diǎn)關(guān)注游戲出海、IP 經(jīng)濟(jì)、AIGC 等產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)方向。會(huì)議聚集產(chǎn)業(yè)界、投資界、學(xué)術(shù)界大咖，共論新技術(shù)、新形態(tài)下的數(shù)字娛樂(lè)領(lǐng)域趨勢(shì)。同期展覽現(xiàn)場(chǎng)，將有不少新游密集發(fā)布，不乏首發(fā)新游。此外，展會(huì)還將有元宇宙、潮玩、電競(jìng)、硬科技等多元成果亮相。

重點(diǎn)關(guān)注：1. 新品大作紛紛亮相，展望新游上線(xiàn)助推迎行業(yè)景氣度持續(xù)向上。

1）網(wǎng)易游戲?qū)y旗下大量游戲參展，匯集《蛋仔派對(duì)》《第五人格》《光·遇》《夢(mèng)幻西游》《暗黑破壞神：不朽》等經(jīng)典旗艦作的最新更新內(nèi)容。此外預(yù)計(jì)有多款熱門(mén)新游亮相。2）巨人網(wǎng)絡(luò)將攜仍處開(kāi)發(fā)階段的公司首款全球化國(guó)戰(zhàn)手游《無(wú)主王座》首次亮相。《太空行動(dòng)》聯(lián)手百度文心一言推出的首個(gè)國(guó)產(chǎn)AIGC 手游形象“太空鯊”將現(xiàn)場(chǎng)與玩家見(jiàn)面。此外《原始征途》《龍與世界的盡頭》等多款多品類(lèi)產(chǎn)品參展。3）三七互娛將展示明星產(chǎn)品《斗羅大陸：魂師對(duì)決》《叫我大掌柜》等精品游戲及新游《凡人修仙傳：人界篇》參展。三七互娛也將參與BTOC 展，向玩家展示其在元宇宙、AIGC 等領(lǐng)域的探索成果。4）完美世界將攜《誅仙世界》《完美新世界》《女神異聞錄：夜幕魅影》《魔》等風(fēng)格各異的多端新品亮相，其中神秘新品《魔》初次登場(chǎng)值得關(guān)注。5）盛天網(wǎng)絡(luò)將首次帶著簽約產(chǎn)品《星之翼》《活俠傳》《零域幻想》《潮靈王國(guó)：起源》《Dear my friend》等集中亮相展臺(tái)，玩家將以“次元旅行者”的身份體驗(yàn)游覽科幻、武俠、奇幻等不同風(fēng)格展區(qū)。

2.AIGC 再成游戲行業(yè)焦點(diǎn)，AI+游戲進(jìn)一步被市場(chǎng)認(rèn)知有望驅(qū)動(dòng)游戲板塊回暖。1）會(huì)議方面，中國(guó)國(guó)際數(shù)字娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)大會(huì)（CDEC）新設(shè)ChinaJoy AIGC大會(huì)，思考技術(shù)升級(jí)引發(fā)的內(nèi)容創(chuàng)作模式激變，探討AIGC 對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。中國(guó)游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)（CGDC）新設(shè)AI 專(zhuān)場(chǎng)，探討AIGC 如何提升游戲研發(fā)效率、優(yōu)化玩家體驗(yàn)。2）展覽方面，眾多參展廠商現(xiàn)場(chǎng)展示AI 應(yīng)用的階段性成果，以更為直觀的方式呈現(xiàn)給市場(chǎng)。盛趣游戲?qū)F(xiàn)場(chǎng)展示一款針對(duì)兒童孤獨(dú)癥康復(fù)訓(xùn)練“數(shù)字療法”產(chǎn)品《AI 星河》，有望為孤獨(dú)癥患兒提供個(gè)性化、智能化的社交溝通康復(fù)訓(xùn)練方案，展示游戲+AI 的社會(huì)價(jià)值。虛擬人“蔥妹”也將在此次BTOB 展代表三七互娛在AIGC 的前沿嘗試。此外，完美世界、中手游等企業(yè)也將現(xiàn)場(chǎng)展示AI 加持下的游戲產(chǎn)品。

投資建議：我們認(rèn)為游戲板塊股價(jià)回調(diào)或較充分，ChinaJoy 參展廠商展示AI+游戲階段性成果，有望宣布超預(yù)期新游進(jìn)程。同時(shí)游戲版號(hào)保持穩(wěn)定下發(fā)頻率和數(shù)量，23M7 88 款游戲過(guò)審，心動(dòng)公司、中手游、雷霆、創(chuàng)夢(mèng)天地等公司旗下產(chǎn)品在列，板塊估值或受提振，維持互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

1）推薦騰訊控股：騰訊混元大模型有望多方位、高適配度地賦能MOBA、射擊、RPG 等騰訊擅長(zhǎng)游戲品類(lèi)，憑借互聯(lián)網(wǎng)大廠AI 技術(shù)優(yōu)勢(shì)維持行業(yè)地位。

2）推薦網(wǎng)易-S：《逆水寒》手游如期上線(xiàn)展現(xiàn)突破性玩法，AI+NPC 具備更高的自主性與隨機(jī)性，提升互動(dòng)真實(shí)感，有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的流水、口碑。

3）關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)：產(chǎn)品儲(chǔ)備充足，《龍騰傳奇》、《代號(hào)：斗羅》等十余款產(chǎn)品及一款VR 游戲計(jì)劃上線(xiàn)，探索游戲AI 機(jī)器人提升游戲可玩性。

4）關(guān)注巨人網(wǎng)絡(luò)：《太空行動(dòng)》23M7 開(kāi)啟公測(cè)，后續(xù)買(mǎi)量或釋放業(yè)績(jī)?？春肁I 玩法深度結(jié)合《原始征途》等爆款產(chǎn)品，優(yōu)化用戶(hù)體驗(yàn)，延長(zhǎng)產(chǎn)品周期。

5）關(guān)注神州泰岳：兩款在研SLG 游戲預(yù)計(jì)23、24 年相繼上線(xiàn)，有望鞏固SLG基本盤(pán)反哺其他業(yè)務(wù)，同時(shí)AI 工具深入游戲制作或推動(dòng)內(nèi)容玩法創(chuàng)新。

6）關(guān)注姚記科技：產(chǎn)品周期向好，老牌游戲用戶(hù)粘性強(qiáng)，22M11 重點(diǎn)新游《捕魚(yú)新紀(jì)元》表現(xiàn)良好，游戲買(mǎi)量前置下有望在23 年后續(xù)釋放業(yè)績(jī)?cè)隽俊?

7）關(guān)注富春股份：主力產(chǎn)品《仙境傳說(shuō)RO：新世代的誕生》計(jì)劃23 年內(nèi)上線(xiàn)歐美區(qū)域，同時(shí)推進(jìn)國(guó)內(nèi)版號(hào)申請(qǐng)，有望后續(xù)貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)?cè)隽俊?

風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加??；商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期；AI 發(fā)展不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)外政策。

AIGC行業(yè)跟蹤報(bào)告(十九)：META23Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期 LLAMA2開(kāi)源加速AIGC應(yīng)用端落地

事件：美東時(shí)間7 月18 日，Meta 在Microsoft Inspire 上宣布將開(kāi)源Llama2模型，并與微軟達(dá)成長(zhǎng)期合作，為Azure 用戶(hù)微調(diào)和部署Llama2 模型提供良好的環(huán)境。美東時(shí)間7 月26 日，Meta 發(fā)布2023 年第二季度業(yè)績(jī)公告。

Meta 23Q2 業(yè)績(jī)超預(yù)期：1）營(yíng)收、凈利潤(rùn)超預(yù)期，凈利潤(rùn)同比增速轉(zhuǎn)正。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入320 億美元，同比上升11%，高于Refinitiv 一致預(yù)期2.8%；Non-GAAP 歸母凈利潤(rùn)77.9 億美元，同比上升16.5%，高于一致預(yù)期3.8%，同比增速21Q4 以來(lái)首次回正。2）系列APP 流量健康增長(zhǎng)。系列APP 日活人數(shù)30.7 億，同比增長(zhǎng)6.6%。3）下調(diào)23 年資本支出指引主要系降本增效和優(yōu)化非AI 成本，AI 相關(guān)數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器投資將推動(dòng)24 年資本支出增長(zhǎng)。

Llama2 開(kāi)源具備潛在商業(yè)化機(jī)會(huì)，有望為Meta 帶來(lái)商業(yè)價(jià)值。公司CEO 扎克伯格在23Q2 業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)上表示，Llama2 開(kāi)源后Meta 可能會(huì)從微軟、亞馬遜的轉(zhuǎn)售服務(wù)中獲利，但短期內(nèi)不會(huì)帶來(lái)大量收入。類(lèi)比智能手機(jī)系統(tǒng)，谷歌通過(guò)開(kāi)源安卓系統(tǒng)搶占移動(dòng)端流量入口，通過(guò)內(nèi)置谷歌服務(wù)、廣告服務(wù)等方式盈利。Meta 和谷歌營(yíng)收均以廣告為主，重視流量入口，Llama2 有助于提升Meta 在AI 大模型領(lǐng)域的影響力，建設(shè)流量生態(tài)，具備長(zhǎng)期的商業(yè)價(jià)值。

Llama2 模型開(kāi)源有望加快AIGC 應(yīng)用端落地：Llama2 可免費(fèi)用于商業(yè)和研究用途，相較第一代模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)量提升40%。1）開(kāi)源模型與閉源模型形成兩條賽道，共同構(gòu)建良好行業(yè)生態(tài)。Meta 在AIGC 技術(shù)準(zhǔn)備和用戶(hù)積累上相對(duì)落后于OpenAI、微軟和谷歌，開(kāi)源模型有利于快速打開(kāi)市場(chǎng)，為潛在的商業(yè)化鋪路；Llama2 模型開(kāi)源有望推動(dòng)開(kāi)源社區(qū)良性競(jìng)爭(zhēng)，使更多閉源模型轉(zhuǎn)向開(kāi)源。2）開(kāi)源模型社區(qū)的強(qiáng)大活力有望驅(qū)動(dòng)技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。開(kāi)源社區(qū)匯聚大量研究機(jī)構(gòu)和開(kāi)發(fā)者，有利于加快模型優(yōu)化和迭代，豐富應(yīng)用端產(chǎn)品；隨著開(kāi)源社區(qū)的蓬勃發(fā)展，中小廠商有望更專(zhuān)注于AIGC 應(yīng)用端產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新。

Llama2 開(kāi)源對(duì)現(xiàn)有閉源模型影響有限。1）Llama2 的性能僅部分達(dá)到GPT 3.5水平。經(jīng)公司測(cè)試，Llama2 700 億參數(shù)在多任務(wù)語(yǔ)言理解、數(shù)學(xué)推理等方面接近GPT3.5，在代碼生成、數(shù)據(jù)多樣性上存在一定差距。2）閉源模型具備更高的安全性和完善的業(yè)務(wù)體系。閉源模型和數(shù)據(jù)訓(xùn)練集的所有權(quán)和使用權(quán)掌握在企業(yè)手里，使數(shù)據(jù)安全得到保障；同時(shí)，閉源模型提供商的“一站式”服務(wù)有利于解決AI 大模型與產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)合的過(guò)程中存在的細(xì)節(jié)問(wèn)題。

投資建議：看好Llama2 促進(jìn)AI 開(kāi)源大模型市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)，加速?lài)?guó)內(nèi)AI 大模型研發(fā)與迭代，有望降低中小廠商前期研發(fā)投入，驅(qū)動(dòng)AIGC 應(yīng)用端落地與普及，進(jìn)而賦能互聯(lián)網(wǎng)傳媒產(chǎn)業(yè)鏈，維持互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

1）互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)：開(kāi)源社區(qū)推動(dòng)AI 大模型行業(yè)良性發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)大廠技術(shù)積累深厚，助力強(qiáng)化自身優(yōu)勢(shì)&銷(xiāo)售產(chǎn)品至B 端，推薦騰訊控股、百度集團(tuán)-SW，關(guān)注阿里巴巴。2）AI+游戲：開(kāi)源模型有助于開(kāi)發(fā)者專(zhuān)注于AI 結(jié)合的玩法和游戲形式創(chuàng)新，助力降本增效與產(chǎn)品升級(jí)，關(guān)注神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、巨人網(wǎng)絡(luò)、寶通科技、富春股份。3）AI+出版：AI 出版降本提效+多模態(tài)IP 變現(xiàn)+教育數(shù)字化場(chǎng)景探索路徑更加清晰。關(guān)注南方傳媒。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI 技術(shù)和產(chǎn)品迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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