AIGC行業(yè)跟蹤報告(十八)(十九)：關(guān)注AIGC+游戲潛在催化，META23Q2業(yè)績超預(yù)期 LLAMA2開源加速AIGC應(yīng)用端落地

事件：第二十屆中國國際數(shù)碼互動娛樂展覽會（簡稱ChinaJoy）將于7.28~7.31 如期舉辦。本屆ChinaJoy 重點關(guān)注游戲出海、IP 經(jīng)濟、AIGC 等產(chǎn)業(yè)熱點方向。會議聚集產(chǎn)業(yè)界、投資界、學術(shù)界大咖，共論新技術(shù)、新形態(tài)下的數(shù)字娛樂領(lǐng)域趨勢。同期展覽現(xiàn)場，將有不少新游密集發(fā)布，不乏首發(fā)新游。此外，展會還將有元宇宙、潮玩、電競、硬科技等多元成果亮相。

重點關(guān)注：1. 新品大作紛紛亮相，展望新游上線助推迎行業(yè)景氣度持續(xù)向上。

1）網(wǎng)易游戲?qū)y旗下大量游戲參展，匯集《蛋仔派對》《第五人格》《光·遇》《夢幻西游》《暗黑破壞神：不朽》等經(jīng)典旗艦作的最新更新內(nèi)容。此外預(yù)計有多款熱門新游亮相。2）巨人網(wǎng)絡(luò)將攜仍處開發(fā)階段的公司首款全球化國戰(zhàn)手游《無主王座》首次亮相。《太空行動》聯(lián)手百度文心一言推出的首個國產(chǎn)AIGC 手游形象“太空鯊”將現(xiàn)場與玩家見面。此外《原始征途》《龍與世界的盡頭》等多款多品類產(chǎn)品參展。3）三七互娛將展示明星產(chǎn)品《斗羅大陸：魂師對決》《叫我大掌柜》等精品游戲及新游《凡人修仙傳：人界篇》參展。三七互娛也將參與BTOC 展，向玩家展示其在元宇宙、AIGC 等領(lǐng)域的探索成果。4）完美世界將攜《誅仙世界》《完美新世界》《女神異聞錄：夜幕魅影》《魔》等風格各異的多端新品亮相，其中神秘新品《魔》初次登場值得關(guān)注。5）盛天網(wǎng)絡(luò)將首次帶著簽約產(chǎn)品《星之翼》《活俠傳》《零域幻想》《潮靈王國：起源》《Dear my friend》等集中亮相展臺，玩家將以“次元旅行者”的身份體驗游覽科幻、武俠、奇幻等不同風格展區(qū)。

2.AIGC 再成游戲行業(yè)焦點，AI+游戲進一步被市場認知有望驅(qū)動游戲板塊回暖。1）會議方面，中國國際數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)大會（CDEC）新設(shè)ChinaJoy AIGC大會，思考技術(shù)升級引發(fā)的內(nèi)容創(chuàng)作模式激變，探討AIGC 對于產(chǎn)業(yè)鏈的機遇和挑戰(zhàn)。中國游戲開發(fā)者大會（CGDC）新設(shè)AI 專場，探討AIGC 如何提升游戲研發(fā)效率、優(yōu)化玩家體驗。2）展覽方面，眾多參展廠商現(xiàn)場展示AI 應(yīng)用的階段性成果，以更為直觀的方式呈現(xiàn)給市場。盛趣游戲?qū)F(xiàn)場展示一款針對兒童孤獨癥康復(fù)訓練“數(shù)字療法”產(chǎn)品《AI 星河》，有望為孤獨癥患兒提供個性化、智能化的社交溝通康復(fù)訓練方案，展示游戲+AI 的社會價值。虛擬人“蔥妹”也將在此次BTOB 展代表三七互娛在AIGC 的前沿嘗試。此外，完美世界、中手游等企業(yè)也將現(xiàn)場展示AI 加持下的游戲產(chǎn)品。

投資建議：我們認為游戲板塊股價回調(diào)或較充分，ChinaJoy 參展廠商展示AI+游戲階段性成果，有望宣布超預(yù)期新游進程。同時游戲版號保持穩(wěn)定下發(fā)頻率和數(shù)量，23M7 88 款游戲過審，心動公司、中手游、雷霆、創(chuàng)夢天地等公司旗下產(chǎn)品在列，板塊估值或受提振，維持互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)“買入”評級。

1）推薦騰訊控股：騰訊混元大模型有望多方位、高適配度地賦能MOBA、射擊、RPG 等騰訊擅長游戲品類，憑借互聯(lián)網(wǎng)大廠AI 技術(shù)優(yōu)勢維持行業(yè)地位。

2）推薦網(wǎng)易-S：《逆水寒》手游如期上線展現(xiàn)突破性玩法，AI+NPC 具備更高的自主性與隨機性，提升互動真實感，有望實現(xiàn)超預(yù)期的流水、口碑。

3）關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)：產(chǎn)品儲備充足，《龍騰傳奇》、《代號：斗羅》等十余款產(chǎn)品及一款VR 游戲計劃上線，探索游戲AI 機器人提升游戲可玩性。

4）關(guān)注巨人網(wǎng)絡(luò)：《太空行動》23M7 開啟公測，后續(xù)買量或釋放業(yè)績?？春肁I 玩法深度結(jié)合《原始征途》等爆款產(chǎn)品，優(yōu)化用戶體驗，延長產(chǎn)品周期。

5）關(guān)注神州泰岳：兩款在研SLG 游戲預(yù)計23、24 年相繼上線，有望鞏固SLG基本盤反哺其他業(yè)務(wù)，同時AI 工具深入游戲制作或推動內(nèi)容玩法創(chuàng)新。

6）關(guān)注姚記科技：產(chǎn)品周期向好，老牌游戲用戶粘性強，22M11 重點新游《捕魚新紀元》表現(xiàn)良好，游戲買量前置下有望在23 年后續(xù)釋放業(yè)績增量。

7）關(guān)注富春股份：主力產(chǎn)品《仙境傳說RO：新世代的誕生》計劃23 年內(nèi)上線歐美區(qū)域，同時推進國內(nèi)版號申請，有望后續(xù)貢獻可觀業(yè)績增量。

風險提示：競爭加?。簧虡I(yè)化進展不及預(yù)期；AI 發(fā)展不及預(yù)期；國內(nèi)外政策。

AIGC行業(yè)跟蹤報告(十九)：META23Q2業(yè)績超預(yù)期 LLAMA2開源加速AIGC應(yīng)用端落地

事件：美東時間7 月18 日，Meta 在Microsoft Inspire 上宣布將開源Llama2模型，并與微軟達成長期合作，為Azure 用戶微調(diào)和部署Llama2 模型提供良好的環(huán)境。美東時間7 月26 日，Meta 發(fā)布2023 年第二季度業(yè)績公告。

Meta 23Q2 業(yè)績超預(yù)期：1）營收、凈利潤超預(yù)期，凈利潤同比增速轉(zhuǎn)正。公司實現(xiàn)營業(yè)收入320 億美元，同比上升11%，高于Refinitiv 一致預(yù)期2.8%；Non-GAAP 歸母凈利潤77.9 億美元，同比上升16.5%，高于一致預(yù)期3.8%，同比增速21Q4 以來首次回正。2）系列APP 流量健康增長。系列APP 日活人數(shù)30.7 億，同比增長6.6%。3）下調(diào)23 年資本支出指引主要系降本增效和優(yōu)化非AI 成本，AI 相關(guān)數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器投資將推動24 年資本支出增長。

Llama2 開源具備潛在商業(yè)化機會，有望為Meta 帶來商業(yè)價值。公司CEO 扎克伯格在23Q2 業(yè)績電話會上表示，Llama2 開源后Meta 可能會從微軟、亞馬遜的轉(zhuǎn)售服務(wù)中獲利，但短期內(nèi)不會帶來大量收入。類比智能手機系統(tǒng)，谷歌通過開源安卓系統(tǒng)搶占移動端流量入口，通過內(nèi)置谷歌服務(wù)、廣告服務(wù)等方式盈利。Meta 和谷歌營收均以廣告為主，重視流量入口，Llama2 有助于提升Meta 在AI 大模型領(lǐng)域的影響力，建設(shè)流量生態(tài)，具備長期的商業(yè)價值。

Llama2 模型開源有望加快AIGC 應(yīng)用端落地：Llama2 可免費用于商業(yè)和研究用途，相較第一代模型訓練數(shù)據(jù)量提升40%。1）開源模型與閉源模型形成兩條賽道，共同構(gòu)建良好行業(yè)生態(tài)。Meta 在AIGC 技術(shù)準備和用戶積累上相對落后于OpenAI、微軟和谷歌，開源模型有利于快速打開市場，為潛在的商業(yè)化鋪路；Llama2 模型開源有望推動開源社區(qū)良性競爭，使更多閉源模型轉(zhuǎn)向開源。2）開源模型社區(qū)的強大活力有望驅(qū)動技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。開源社區(qū)匯聚大量研究機構(gòu)和開發(fā)者，有利于加快模型優(yōu)化和迭代，豐富應(yīng)用端產(chǎn)品；隨著開源社區(qū)的蓬勃發(fā)展，中小廠商有望更專注于AIGC 應(yīng)用端產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新。

Llama2 開源對現(xiàn)有閉源模型影響有限。1）Llama2 的性能僅部分達到GPT 3.5水平。經(jīng)公司測試，Llama2 700 億參數(shù)在多任務(wù)語言理解、數(shù)學推理等方面接近GPT3.5，在代碼生成、數(shù)據(jù)多樣性上存在一定差距。2）閉源模型具備更高的安全性和完善的業(yè)務(wù)體系。閉源模型和數(shù)據(jù)訓練集的所有權(quán)和使用權(quán)掌握在企業(yè)手里，使數(shù)據(jù)安全得到保障；同時，閉源模型提供商的“一站式”服務(wù)有利于解決AI 大模型與產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)合的過程中存在的細節(jié)問題。

投資建議：看好Llama2 促進AI 開源大模型市場良性競爭，加速國內(nèi)AI 大模型研發(fā)與迭代，有望降低中小廠商前期研發(fā)投入，驅(qū)動AIGC 應(yīng)用端落地與普及，進而賦能互聯(lián)網(wǎng)傳媒產(chǎn)業(yè)鏈，維持互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)“買入”評級。

1）互聯(lián)網(wǎng)平臺：開源社區(qū)推動AI 大模型行業(yè)良性發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)大廠技術(shù)積累深厚，助力強化自身優(yōu)勢&銷售產(chǎn)品至B 端，推薦騰訊控股、百度集團-SW，關(guān)注阿里巴巴。2）AI+游戲：開源模型有助于開發(fā)者專注于AI 結(jié)合的玩法和游戲形式創(chuàng)新，助力降本增效與產(chǎn)品升級，關(guān)注神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、巨人網(wǎng)絡(luò)、寶通科技、富春股份。3）AI+出版：AI 出版降本提效+多模態(tài)IP 變現(xiàn)+教育數(shù)字化場景探索路徑更加清晰。關(guān)注南方傳媒。

風險提示：AI 技術(shù)和產(chǎn)品迭代不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險；商業(yè)化進展不及預(yù)期風險；國內(nèi)外政策風險。

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