AIGC系列跟蹤報(bào)告(二十七)：微軟“AI+操作系統(tǒng)”初見雛形 生態(tài)壁壘是AIGC核心競爭力

事件：美國東部時(shí)間2023 年9 月21 日，微軟在秋季產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上宣布將于2023 年9 月26 日將Windows Copilot 植入Windows11 操作系統(tǒng)，向所有用戶免費(fèi)開放； Microsoft 365 Copilot 將于2023 年11 月1 日正式上線。

“AIGC+操作系統(tǒng)”初現(xiàn)雛形，Microsoft 365 Copilot 商業(yè)化蓄勢(shì)待發(fā)

1）Windows Copilot 可調(diào)用New Bing、ChatGPT 等產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，用戶無需打開對(duì)應(yīng)軟件進(jìn)行操作，只需點(diǎn)擊任務(wù)欄中的圖表或使用快捷鍵即可喚出Windows Copilot。2）AIGC 工具融入底層交互體驗(yàn)。例如Copilot植入在鼠標(biāo)右鍵工具欄、選中文字和截屏?xí)r自動(dòng)彈出，用戶無需使用其他軟件的AIGC 工具，只需使用Windows 系統(tǒng)自帶的Copilot 工具即可便捷地實(shí)現(xiàn)類似功能。3）Microsoft 365 Copilot 與辦公軟件產(chǎn)品陣營有機(jī)結(jié)合。具體功能包括摘要總結(jié)、信息整合、修改編輯、數(shù)據(jù)可視化、跨產(chǎn)品協(xié)同等。

Copilot 有望成為微軟在AIGC 時(shí)代的護(hù)城河，強(qiáng)化生態(tài)壁壘

從“AI+產(chǎn)品”過渡到“AI+操作系統(tǒng)”，是用戶體驗(yàn)的量變到質(zhì)變。微軟已發(fā)布多款Copilot 產(chǎn)品，Windows Copilot 有望成為Copilot 系列產(chǎn)品的中樞。

針對(duì)單個(gè)Copilot 產(chǎn)品，用戶面臨習(xí)慣轉(zhuǎn)移成本和體驗(yàn)改善程度之間的權(quán)衡，而Windows Copilot 使微軟生成式體驗(yàn)觸手可及，大幅降低用戶轉(zhuǎn)移成本。

隨著Microsoft 365 Copilot 滲透率提升，將為微軟帶來可觀的收入增量

Microsoft 365 Copilot 的定價(jià)為30 美元/用戶/月，中性假設(shè)下24Q1 Office商業(yè)版用戶數(shù)同比增長13%，Microsoft 365 Copilot 每提升10%的滲透率，將為微軟24Q1 的營收貢獻(xiàn)7.4%的同比增速。針對(duì)不同的商業(yè)版用戶數(shù)同比增速和Microsoft 365 Copilot 滲透率進(jìn)行敏感性分析，可得Microsoft 365Copilot 對(duì)于24Q1 微軟營收同比增速的貢獻(xiàn)在3.6%~11.4%之間。

Copilot 的價(jià)值不局限于業(yè)績?cè)隽?，AIGC+操作系統(tǒng)是建立差異化優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵

微軟在AIGC 應(yīng)用端面臨諸多競爭對(duì)手。1）頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠中，谷歌同樣在AI 領(lǐng)域技術(shù)積累深厚，微軟在產(chǎn)品端難以維持獨(dú)特性和優(yōu)勢(shì)。2）美股軟件公司普遍在自身業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上添加了AIGC 功能，強(qiáng)化在各自領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

生態(tài)壁壘的重要性在軟件產(chǎn)品競爭日益激烈的時(shí)代更為突出。類似蘋果IOS系統(tǒng)，Windows Copilot 的用戶為獲得更好的使用體驗(yàn)，會(huì)傾向于在功能相近的同類產(chǎn)品中選擇微軟的產(chǎn)品。對(duì)于AIGC 應(yīng)用市場(chǎng)的前期開拓和用戶習(xí)慣的培養(yǎng)，低獲客成本和先發(fā)優(yōu)勢(shì)是關(guān)鍵。1）操作系統(tǒng)內(nèi)置功能先天具備獲客成本低的優(yōu)勢(shì)。2）在新興領(lǐng)域發(fā)展早期，先發(fā)優(yōu)勢(shì)比獲客成本更加重要。我們認(rèn)為，微軟“AI+操作系統(tǒng)”的戰(zhàn)略與上述兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)契合，在競爭激烈的AIGC 應(yīng)用領(lǐng)域，Windows Copilot 有望成為天平傾斜的關(guān)鍵籌碼。

投資建議：建立產(chǎn)品生態(tài)和流量護(hù)城河是AIGC 時(shí)代取得競爭優(yōu)勢(shì)、搶占市場(chǎng)份額的關(guān)鍵，看好具備豐富產(chǎn)品陣營和強(qiáng)大流量分發(fā)能力的頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠，以及具備AIGC+辦公等ToB AIGC 應(yīng)用落地條件的SaaS 公司。推薦騰訊控股，關(guān)注百度-S、阿里巴巴-SW、金蝶國際、金山辦公、科大訊飛、拓爾思、同花順、萬興科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI 技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代不及預(yù)期；AI 行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)。

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