智能電表出口：看好海外增長(zhǎng)持續(xù)性 國(guó)內(nèi)表企加速全球化替代

投資邏輯：

智能電表重要性？——各地區(qū)電力系統(tǒng)數(shù)據(jù)采集的基礎(chǔ)設(shè)備、投資占比全環(huán)節(jié)最高、和電網(wǎng)智能化改造同步進(jìn)行智能電表承擔(dān)原始電能遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)采集和傳輸任務(wù)，相較普通電表優(yōu)勢(shì)顯著，用電環(huán)節(jié)智能化投資占比往往高于配電、變電、輸電等其他各環(huán)節(jié)，參考全球電網(wǎng)發(fā)展規(guī)律，智能電表推廣節(jié)點(diǎn)一般在智能電網(wǎng)建設(shè)初始階段。

近期智能電表出口情況如何？——今年1-8 月出口65 億元，同比+31%，預(yù)計(jì)2023 全年將達(dá)到歷史最高水平。

亞洲/歐洲/非洲為主要出口地區(qū)，歷史出口金額累計(jì)占比39%/30%/22%。今年1-8 月亞/歐/非出口18/26/15 億元，同比+19%/+53%/+32%，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，除疫后訂單修復(fù)因素外，各地區(qū)需求旺盛主要由于:1） 歐洲：智能電表可降低能耗和為歐洲電網(wǎng)公司降本增效、新能源高比例接入進(jìn)一步催化智能電網(wǎng)加速升級(jí)，然而在歐洲其普及率僅為56%，其中北/西歐推廣較快（普及率＞80%）、中/東/東南歐進(jìn)度落后（普及率＜20%），因此較多國(guó)家政府已強(qiáng)制大范圍推廣第一代智能電表、部分國(guó)家也進(jìn)入部署第二代智能電表階段。

2） 非洲：電力短缺問題相對(duì)嚴(yán)重，超40%的居民無法獲得電力，未來將以提升電氣化率為主要發(fā)展目標(biāo)，計(jì)劃2030 年實(shí)現(xiàn)農(nóng)村電氣化率51％，電網(wǎng)基建投資有望高增。非洲多數(shù)電力公司采購智能電表主要為確保電費(fèi)收入（防竊電）和減少人工抄表成本，以充分回籠資金對(duì)電網(wǎng)進(jìn)行持續(xù)投資。

3） 亞洲：東亞市場(chǎng)較成熟，主要在部署第二代智能電表；西亞、南亞、東南亞多數(shù)國(guó)家智能電表普及率不足10%，隨著城市化進(jìn)程加快、電力需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，現(xiàn)已進(jìn)入電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)初期的大規(guī)模鋪設(shè)智能電表階段。

4） 拉美洲：擁有約1.87 億電力客戶，但智能電表普及率僅為6%，防止竊電損失是智能電表投資主要推動(dòng)力。

海外智能電表未來持續(xù)性如何？——多數(shù)重點(diǎn)國(guó)家已設(shè)立中長(zhǎng)期增長(zhǎng)目標(biāo)，各地區(qū)智能電表鋪設(shè)需求長(zhǎng)期存在。

1） 歐洲： ①西歐：英國(guó)政府目標(biāo)2025 年家庭80%和企業(yè)73%的普及率（當(dāng)前57%）；法國(guó)政府2023 年起強(qiáng)制家庭安裝智能電表；②北歐：芬蘭第二代電表項(xiàng)目持續(xù)至2025 年（當(dāng)前第二代普及率40%）；③中歐：德國(guó)法律強(qiáng)制推廣，2025/28/30 年底分別目標(biāo)20%/50%/95%的普及率；波蘭目標(biāo)2028 年達(dá)到80%的居民普及率；

2） 亞洲：①東亞：中日韓起步早，目前均處于舊表替換周期；②西亞：沙特已規(guī)劃“2030 愿景”，單次部署過世界上規(guī)模最大的智能電表項(xiàng)目；阿曼/卡塔爾未來五年內(nèi)部署120 萬/60 萬個(gè)智能電表；③東南亞：印尼已制定計(jì)劃時(shí)間表，與中國(guó)合作智能高級(jí)計(jì)量系統(tǒng)項(xiàng)目；馬來西亞計(jì)劃2026 年為910 萬戶家庭配備智能電表。

3） 非洲：已設(shè)置2030 年實(shí)現(xiàn)電力覆蓋目標(biāo)，目前北/南/東非第一代智能電表進(jìn)展相對(duì)較快，埃及、安哥拉、科特迪瓦、埃塞俄比亞、加納、肯尼亞、尼日利亞和南非需求旺盛，預(yù)付費(fèi)表和防竊電表是主流方向。

4） 拉美洲：巴西智能電表預(yù)計(jì)從2022 年的5.7%提升至2028 年的21.5%，中國(guó)高性價(jià)比電表產(chǎn)品推廣順利。

投資建議：

全球智能電表市場(chǎng)格局分散，各地區(qū)標(biāo)準(zhǔn)不一、電網(wǎng)公司招標(biāo)門檻不同，海外大型表企Landis+Gyr 、Itron、Elster主要聚焦歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的高端市場(chǎng)，而中國(guó)表企憑借成本和渠道優(yōu)勢(shì)積極出海，在發(fā)展中國(guó)家的市占率更高，同時(shí)近期在亞洲、非洲、歐洲、拉丁美洲均實(shí)現(xiàn)突破，搶占海外跨國(guó)表企和當(dāng)?shù)乇韽S更多市場(chǎng)份額。我們重點(diǎn)推薦在海外布局多年，具備各類資質(zhì)、本土化服務(wù)能力強(qiáng)、供應(yīng)鏈完備、渠道鋪設(shè)廣的核心廠商：三星醫(yī)療、海興電力，建議關(guān)注林洋能源、威勝信息、炬華科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

國(guó)內(nèi)外電表招標(biāo)不及預(yù)期、電網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期、境外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)程度加劇。

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