有色金屬行業(yè)周報：云南電解鋁減產(chǎn) 手機用鈦前景廣闊

投資要點

鋁：云南電解鋁再度減產(chǎn)，需求弱復(fù)蘇。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙古個別電解鋁企業(yè)正式開始釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，云南地區(qū)多數(shù)電解鋁企業(yè)也開始執(zhí)行減產(chǎn)計劃，減產(chǎn)幅度較大，新疆某電解鋁企業(yè)電廠事故對產(chǎn)量影響極為有限。需求方面，鋁棒產(chǎn)量較上周增加，但因廣西地區(qū)某發(fā)生事故的鋁棒企業(yè)本月開始鋁棒開工產(chǎn)能為零，導致鋁棒行業(yè)開工率明顯下滑。

鋰：悲觀情緒主導，價格持續(xù)下挫。本周碳酸鋰開工率有所上漲，然而整體來看，碳酸鋰裝置開工仍未恢復(fù)至正常狀態(tài)。青海地區(qū)因季節(jié)性因素導致產(chǎn)量有所下滑，今年天氣對產(chǎn)量影響降低，產(chǎn)量降幅較小。江西地區(qū)減停產(chǎn)企業(yè)開工有所恢復(fù)，多以代工為主。外購礦石及回收料企業(yè)仍存成本倒掛情況，部分裝置仍處于減產(chǎn)狀態(tài)。需求方面：

本周碳酸鋰市場需求未見改善,受買漲不買跌心態(tài)影響，壓價心態(tài)明顯，詢單價格不斷下探。

貴金屬：貴金屬價格承壓下行。隨著中東地區(qū)的緊張局勢不斷升級，金價在過去一個月內(nèi)漲至2000 美元以上。目前，中東局勢難料，但并未發(fā)生更廣泛沖突，導致積累的政治風險溢價開始回落。取而代之的是美聯(lián)儲官員的“鷹派”言論占據(jù)主動，使得金價一度承壓下行。

美國9 月批發(fā)銷售月率錄得2.2%，為2022 年1 月以后的最大增幅，超預(yù)期與前值。短期內(nèi)，黃金價格將持續(xù)震蕩。

銅：本周銅價先揚后抑。宏觀方面，宏觀偏空預(yù)期暫主導盤面，美聯(lián)儲多位官員頻頻放鷹，為進一步升息敞開大門，對市場偏好氛圍形成打壓?；久鏌o顯著變化，海內(nèi)外無明顯增量；國內(nèi)消費降溫，零單減少，長單持平，華東、華北及東北大多銅桿企業(yè)無交貨壓力，有小幅累庫。庫存方面，LME 銅下降至18 萬噸，較上周末下降600 噸。

短期來看基本面驅(qū)動力不強，國內(nèi)銅庫存處于低位，對價格有支撐。

預(yù)計銅價短期內(nèi)震蕩偏弱。

銻：礦端持續(xù)緊缺，光伏用銻持續(xù)高增。近期銻價維持在8.2 萬元/噸左右，表現(xiàn)相對穩(wěn)定。供給端，根據(jù)SMM，10 月中國銻錠（含銻錠、粗銻折算、陰極銻等）產(chǎn)量為6994.3 噸，環(huán)比下降6.36%，主要由于原料銻礦及銻錠依舊供應(yīng)偏緊；需求端，光伏用銻的需求持續(xù)景氣，根據(jù)SMM，10 月中國焦銻酸鈉產(chǎn)量4798 噸，環(huán)比9 月份4260 噸大幅上升12.63%，連續(xù)維持兩位數(shù)增長；進口端，三季度其他銻礦砂及其精礦進口量并未因俄羅斯金銻礦進入我國有明顯增長，未來看11月礦端或仍偏緊。

鈦：手機用鈦前景廣闊。近期蘋果、小米等手機廠商發(fā)布應(yīng)用鈦合金邊框的新機型，未來或有華為等安卓廠商陸續(xù)跟進，手機進入鈦合金時代已是指日可待。從上游角度，鈦精礦價格從2020 年的1200元/噸上漲至2600 元/噸左右，表現(xiàn)相對強勢，主要由于地緣沖突等事件影響礦端供應(yīng)，供給持續(xù)偏緊，下游鈦白粉新增產(chǎn)能較多，總體開工率處于相對高位，我們認為手機用鈦在消費電子復(fù)蘇的趨勢下有望成為鈦的新需求，未來前景廣闊。

投資建議

建議關(guān)注中金黃金、紫金礦業(yè)、興業(yè)銀錫、錫業(yè)股份、中礦資源、索通發(fā)展等。

風險提示：

宏觀經(jīng)濟大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進度不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自中郵證券有限責任公司 研究員：李帥華/張亞桐/王靖涵/魏欣