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船舶行業(yè)2024年度策略:船舶周期上行 盈利改善

船舶行業(yè):處于周期景氣上升期,2024新船造價有望持續(xù)上漲2023行業(yè)現(xiàn)狀:量價齊升,盈利向好。1)量:2023年前三季度,我國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別同比增長11%、77%、31%,行業(yè)需求飽滿,訂單持續(xù)高增;2)價:截至2023年10月,克拉克森新船報價指數(shù)176點較年初上漲8.2%,多款細分船型自2020年底累計漲幅明顯, 2.3萬TEU箱船至2023年三季度末累計漲幅超60% 創(chuàng)新高;3)份額: 前三季度我國完工/新接/手持訂單量分別占全球49%/69%/55%,均居世界第一,行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固;4)盈利能力:多家公司業(yè)績向好,2023三季度船舶板塊共實現(xiàn)營收1256億元,同比增長24%;共實現(xiàn)歸母凈利潤31.85億元,同比增長273%,行業(yè)銷售凈利率2.5%。


周期位置:底部反彈,景氣上行。受益于集裝箱船船東盈利,行業(yè)自2021年起新船訂單顯著增長,新船造價不斷提升,2023年10月新船造價指數(shù)位于歷史峰值92%分位;目前行業(yè)隨箱船新增+油船新增、置換需求持續(xù)高增長,周期目前已經(jīng)底部反彈,處于景氣上升期;未來行業(yè)展望:后續(xù)干散船作為存量最大的一種主力船型,BDI指數(shù)上漲或帶來新增及置換需求加速。考慮到指數(shù)受全球宏觀經(jīng)濟等多因素影響,明年指數(shù)上漲存在不確定性,我們判斷后續(xù)船舶新增訂單增速可能放緩;但由于供給收縮、擴產(chǎn)困難,供需緊張或驅(qū)動船價持續(xù)創(chuàng)新高,周期長期有望震蕩向上,高景氣度持續(xù),多家公司業(yè)績彈性大。


機會挖掘:動態(tài)拆解行業(yè)供需,跟蹤核心前瞻性指標:運價、期租價、新船訂單、新船造價多因素驅(qū)動行業(yè)需求:1)船舶老齡化加速,截至2022年底全球平均船齡22.2年,更新需求緊迫;2)環(huán)保減排促船舶更新加速,雙燃料成發(fā)展趨勢;3)地緣政治沖突拉長航線,船隊規(guī)模有望擴大;4)船東盈利或帶來強資本開支需求,期待后續(xù)運價向好。


供給收縮,擴產(chǎn)難度大:1)產(chǎn)能出清:2022年造船完工量僅為歷史峰值50.4%,行業(yè)產(chǎn)能已大幅出清;2)行業(yè)不斷向頭部集中, 2023前三季度我國造船完工前十企業(yè)集中度64.3%,中國占全球造船業(yè)份額從上一輪周期約15%提升至本輪約50%,近十年全球CR10從40%提升至70%;3)擴產(chǎn)周期長,新增供給難度大,龍頭公司長期業(yè)績確定性高,供需緊張或推動新船造價持續(xù)走強。


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轉(zhuǎn)自浙商證券股份有限公司 研究員:邱世梁/王華君/王潔若

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2022-2028年中國船舶推進器行業(yè)市場發(fā)展規(guī)模及未來趨勢預(yù)測報告
2022-2028年中國船舶推進器行業(yè)市場發(fā)展規(guī)模及未來趨勢預(yù)測報告

《2022-2028年中國船舶推進器行業(yè)市場發(fā)展規(guī)模及未來趨勢預(yù)測報告》共十章,包含船舶推進器所屬行業(yè)進出口現(xiàn)狀與趨勢,船舶推進器行業(yè)風(fēng)險分析,船舶推進器行業(yè)發(fā)展前景及投資機會 等內(nèi)容。

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