風(fēng)電設(shè)備行業(yè)策略：海風(fēng)市場(chǎng)需求主導(dǎo) 雙“?！卑l(fā)展是主線

2024 國(guó)內(nèi)海風(fēng)需求高增確定性強(qiáng)。①?gòu)囊?guī)劃看，十四五裝機(jī)規(guī)劃近60GW，而2021-2023H1 裝機(jī)規(guī)模約22GW，則2023H2-2025 年裝機(jī)需求達(dá)35GW，海上風(fēng)電建設(shè)規(guī)模有望持續(xù)高增。且深遠(yuǎn)海已開啟前期準(zhǔn)備，包括廣東、廣西、上海、江蘇總計(jì)釋放37.5GW 深遠(yuǎn)海需求，十五五深遠(yuǎn)海發(fā)展愈加清晰。②從核準(zhǔn)量和招標(biāo)量看，2023 年國(guó)內(nèi)新增核準(zhǔn)海風(fēng)項(xiàng)目約11.75GW，修正后同比增速58%；2023 年1-11 月海風(fēng)招標(biāo)量約7.4GW，同比-37%，主要是二三季度外部干擾導(dǎo)致海風(fēng)審批速度變緩；但年末11 月海風(fēng)招標(biāo)量回暖，達(dá)1.8GW，同比上漲13%。且業(yè)主端國(guó)家電投、中國(guó)電建加大海風(fēng)框招規(guī)模，三峽能源開始提前鎖定吊裝船，為海風(fēng)規(guī)模建設(shè)準(zhǔn)備，業(yè)主端海風(fēng)建設(shè)信心加大。③從開工情況看，當(dāng)下梳理海風(fēng)項(xiàng)目情況，2024 年并網(wǎng)/開工規(guī)模近20GW，海風(fēng)建設(shè)確定性強(qiáng)。

2024 年開啟國(guó)內(nèi)外需求共振。2024 年國(guó)內(nèi)海風(fēng)開啟高增建設(shè)第一年；而國(guó)外海風(fēng)從項(xiàng)目規(guī)劃進(jìn)度看，2025 年迎來(lái)建設(shè)高增速發(fā)展，考慮到海風(fēng)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)鏈需求前置，疊加當(dāng)前海外海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈供需偏緊，利好國(guó)內(nèi)企業(yè)出海發(fā)展，因此2024 年開始國(guó)內(nèi)企業(yè)有望開始獲得海外高盈利性訂單；2024 年國(guó)內(nèi)開工大年以及國(guó)外產(chǎn)業(yè)鏈需求放量，國(guó)內(nèi)外海風(fēng)需求共振。關(guān)注板塊當(dāng)下中長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性較高的海塔+樁基和海纜環(huán)節(jié)。

各省海風(fēng)起量，海風(fēng)存在窗口期，短窗口期擠壓下游海塔+樁基和海纜訂單短時(shí)間交付，重點(diǎn)關(guān)注樁基&海塔、海纜板塊。

樁基&海塔環(huán)節(jié)，海上風(fēng)電基礎(chǔ)先行，需求及確收最先響應(yīng)。從盈利性角度看，導(dǎo)管架＞單樁≈海塔。資源屬性要求看，導(dǎo)管架＞單樁＞海塔，海風(fēng)基礎(chǔ)產(chǎn)能的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于產(chǎn)能卡位和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，海上風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)行業(yè)適宜建設(shè)廠區(qū)的區(qū)位很少，且獨(dú)用碼頭、港池等基礎(chǔ)配套設(shè)施審批難度較大、流程較長(zhǎng)，新建廠房的時(shí)間、成本不確定性較大，行業(yè)具有較高的進(jìn)入壁壘和較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)；海風(fēng)資源和市級(jí)政府掛鉤，當(dāng)?shù)卣畷?huì)積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈本地化，具備一定的產(chǎn)業(yè)壟斷。因此優(yōu)先占據(jù)高需求海風(fēng)地區(qū)碼頭/港池企業(yè)，更具備競(jìng)爭(zhēng)力。重點(diǎn)推薦天順風(fēng)能、其次泰勝風(fēng)能，關(guān)注大金重工、海力風(fēng)電、天能重工等。

海纜環(huán)節(jié)，抗通縮的高壁壘環(huán)節(jié)，深遠(yuǎn)海下量利齊增。海纜抗通縮主要是海上風(fēng)電超深遠(yuǎn)海發(fā)展，對(duì)應(yīng)單個(gè)海上風(fēng)電場(chǎng)海纜需求增加，且單個(gè)風(fēng)電場(chǎng)大型化+風(fēng)機(jī)大型化，驅(qū)動(dòng)海纜技術(shù)升級(jí)（陣列纜由33kv向66kv 發(fā)展，送出纜由220kv 向500kv 發(fā)展）。海纜電壓等級(jí)提高，技術(shù)升級(jí)，則對(duì)應(yīng)海纜價(jià)值提高，推動(dòng)單GW 海上風(fēng)電場(chǎng)所需海纜價(jià)值量提升。且海纜技術(shù)壁壘高，鑄就行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難度大。目前國(guó)內(nèi)只有中天科技、東方電纜、亨通光電、漢纜股份、寶勝股份，僅這五家企業(yè)具備220kV 及以上送出海纜的供貨能力，而在這五家中又只有東方電纜、中天科技和亨通光電這三家具有批量交付330kV 以上送出海纜的供貨能力，市場(chǎng)玩家少，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯；市場(chǎng)格局未發(fā)生較大變化，一線優(yōu)勢(shì)仍充足；二線企業(yè)逐步突破技術(shù)壁壘，關(guān)注海纜業(yè)務(wù)從0 至1 發(fā)展的企業(yè)。重點(diǎn)推薦東方電纜，其次中天科技、亨通光電、太陽(yáng)電纜、起帆電纜、漢纜股份、寶勝股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電需求不及預(yù)期，影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程；漂浮式風(fēng)電技術(shù)推廣不及預(yù)期；數(shù)據(jù)假設(shè)值與實(shí)際出入導(dǎo)致的測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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