建材行業(yè)定期報告：標(biāo)本兼治繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策 特別國債釋放積極信號

本周（2024/3/4-3/8）建材動態(tài)：水泥需求弱勢恢復(fù)，區(qū)域價格震蕩下行。浮法玻璃大部分地區(qū)庫存增加，價格呈下行趨勢；玻纖中，無堿紗延續(xù)弱勢，電子紗冷淡盤整。消費(fèi)建材方面，兩會定調(diào)房地產(chǎn)仍為“防風(fēng)險”板塊，要求“標(biāo)本兼治”繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，推動城市更新利好管材/防水/涂料等需求。此外，今年啟動1 萬億超長期特別國債+未來幾年的特別國債部署釋放“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的積極信號，有望提振市場信心。

水泥行業(yè)：需求弱勢恢復(fù)，區(qū)域價格震蕩下行。本周全國水泥市場價格環(huán)比回落0.1%。價格上漲主要是河北和河南地區(qū)，幅度30 元/噸；價格下調(diào)區(qū)域?yàn)榻K、安徽、湖北和湖南，幅度5-30 元/噸。3 月上旬，隨著天氣好轉(zhuǎn)，國內(nèi)水泥市場需求量環(huán)比有所提升，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)平均出貨率約為28%，環(huán)比上周增加12 個百分點(diǎn)，同比下滑約7 個百分點(diǎn)。分區(qū)域看，河北、長三角、珠三角和川渝地區(qū)企業(yè)略好，普遍在3-5 成水平，個別可達(dá)6-7 成；其他地區(qū)多是1-3 成不等。價格方面，由于整體市場需求恢復(fù)依舊較弱，部分地區(qū)漲價落實(shí)情況不佳，且局部地區(qū)企業(yè)為打開銷量，繼續(xù)小幅降價促銷，導(dǎo)致價格震蕩下行。

浮法玻璃行業(yè)：大部分地區(qū)庫存增加，價格呈下行趨勢。本周國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場呈下滑趨勢。除西北市場部分廠家貨源自用疊加下游適量備貨，整體庫存下降外，其他區(qū)域多因需求啟動整體不及預(yù)期以及區(qū)域間貨源流通現(xiàn)象加劇，導(dǎo)致企業(yè)價格頻頻下調(diào)，下游采購較為理性下，企業(yè)庫存增加。截至20240307，全國浮法玻璃均價1989 元/噸，較29 日價格下降49 元/噸；本周全國周均價2017 元/噸，較上周下降18 元/噸。截止到20240307，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5924.3 萬重箱，環(huán)比+352.1 萬重箱，環(huán)比+6.32%，同比24.77%。折庫存天數(shù)24.5 天，較上期+1.3 天，本周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率較上周下降11.2 個百分點(diǎn)，行業(yè)維持累庫趨勢，庫存增速環(huán)比提升。

玻纖行業(yè)：無堿紗延續(xù)弱勢，電子紗冷淡盤整。1）無堿玻纖池窯粗紗市場價格延續(xù)弱勢，市場交投氛圍冷清。生產(chǎn)廠家生產(chǎn)裝置正常運(yùn)行，部分廠家出貨壓力難以減弱；下游廠家跟進(jìn)較為謹(jǐn)慎，受夏季高溫影響，下游廠家開工受限，對原料玻纖采購熱情不高，供需面利空玻纖市場價格走勢。新簽訂單量難有提升，廠家主動報盤積極性有限。2）電子紗市場價格盤整為主，市場交投氛圍較為冷淡。下游廠家開工負(fù)荷低位運(yùn)行，市場終端盈利空間較小，廠家對玻纖采購積極性處于弱勢；生產(chǎn)廠家裝置波動有限，局部地區(qū)廠家?guī)齑嫒蕴幐呶唬?yīng)面利空玻纖市場交投氛圍。短期內(nèi)價格變化有限，一單一談，老客戶成交價存一定商談空間。

消費(fèi)建材行業(yè)：繼續(xù)期待地產(chǎn)鏈條底部回升，萬億國債提振信心。地產(chǎn)鏈條中，兩會定調(diào)房地產(chǎn)仍為“防風(fēng)險”板塊，要求“標(biāo)本兼治”繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策。

供給端，“白名單”在各省市逐步出爐，并且住建部發(fā)通知要求各地完善“保障+市場”的住房供應(yīng)體系；需求端，政府工作報告提出，穩(wěn)步實(shí)施城市更新行動，推進(jìn)“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城中村改造，加快完善地下管網(wǎng)，利好管材/防水/涂料等需求；政策繼續(xù)從供需兩端發(fā)力助推地產(chǎn)修復(fù)，關(guān)注超跌龍頭估值修復(fù)機(jī)會。基建鏈條中，2 月份新增專項(xiàng)債略顯提速，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大對地方重大項(xiàng)目建設(shè)的支持作用，后續(xù)關(guān)注水泥/防水/管材等需求改善情況。此外，今年啟動1 萬億超長期特別國債+未來幾年的特別國債部署釋放“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的積極信號，有望提振市場信心。

投資建議：偉星新材、科達(dá)制造、蒙娜麗莎、箭牌家居（與招商輕工聯(lián)合覆蓋）、亞士創(chuàng)能、北新建材、科順股份、東方雨虹、東鵬控股；關(guān)注中國巨石。

風(fēng)險提示：基建投資增速不達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)新開工大幅下滑，原材料和燃料動力價格大幅上漲，市場競爭加劇。

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