原油行業(yè)周報(bào)：原油：市場(chǎng)權(quán)衡地緣局勢(shì)及宏觀面影響 國(guó)際油價(jià)走勢(shì)僵持

投資要點(diǎn)

本周行情回顧：石油石化（申萬(wàn)）指數(shù)收2453.39 點(diǎn)，下跌-3.57%，跑輸滬深300 指數(shù)-4.78pcts，位列申萬(wàn)一級(jí)板塊漲跌幅榜第30 位。

重點(diǎn)領(lǐng)域分析：

原油板塊：市場(chǎng)權(quán)衡地緣局勢(shì)及宏觀面影響，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)僵持。一方面，以色列對(duì)伊朗進(jìn)行襲擊，但伊朗表示不打算對(duì)以色列發(fā)動(dòng)報(bào)復(fù)性襲擊作出回應(yīng)，且中東局勢(shì)并未影響原油供應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解；另一方面，美國(guó)4月制造業(yè)PMI 疲軟可能加速美聯(lián)儲(chǔ)降息，推動(dòng)原油價(jià)格上漲。 EIA 商業(yè)原油庫(kù)存下降超預(yù)期但美國(guó)原油出口量增加及汽油需求減少，市場(chǎng)消息多空交織，國(guó)際油價(jià)陷入拉鋸戰(zhàn)。

原油價(jià)格：截至2024 年4 月25 日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為89.01 美元/桶，較上周上漲1.9 美元/桶（+2.18%）；WTI 原油期貨結(jié)算價(jià)為83.57 美元/桶，較上周上漲0.84 美元/桶（+1.02%）。

成品油板塊：原油收盤(pán)弱勢(shì)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)小幅下跌。本周，國(guó)際原油收盤(pán)下行，原油變化率負(fù)向波動(dòng)，消息面利空指向，周內(nèi)主營(yíng)汽柴油價(jià)格弱勢(shì)走跌。供應(yīng)端來(lái)看：本周煉廠整體開(kāi)工率較上周繼續(xù)下滑，成品油供應(yīng)小幅收窄。

需求方面：五一節(jié)前備貨操作基本完畢，汽油需求回落，恢復(fù)往日剛需用油；工程基建等用油企業(yè)開(kāi)工相對(duì)平穩(wěn)，柴油需求缺乏提升空間。

成品油價(jià)格：截至2024 年4 月26 日，中國(guó)柴油、汽油、航煤周均價(jià)分別為143.72（較上周-1.49）、173.99（較上周-1.1）、125.75（較上周-0.12）美元/桶；與原油差價(jià)分別為55.65（較上周-0.61）、85.92（較上周-0.21）、37.67（較上周+0.76）美元/桶。

投資策略：煉化及貿(mào)易：2023 年以來(lái)，受益于油價(jià)企穩(wěn)、下游需求復(fù)蘇，民營(yíng)大煉化企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)明顯，我們看好2024 年紡服內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，美國(guó)紡服行業(yè)有望進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)紡服、滌綸長(zhǎng)絲出口，短期也可關(guān)注長(zhǎng)絲節(jié)后逐漸進(jìn)入旺季的復(fù)蘇節(jié)奏，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化等。油氣開(kāi)采：全球石化行業(yè)資本開(kāi)支不足疊加OPEC+依然存在減產(chǎn)挺價(jià)意愿，預(yù)計(jì)未來(lái)原油供給端增長(zhǎng)有限，即便需求下調(diào)，原油生產(chǎn)國(guó)仍有能力將原油維持在供需緊平衡的狀態(tài)，受益于油價(jià)維持在較高水平區(qū)間內(nèi)，我們預(yù)計(jì)上游原油龍頭具備穩(wěn)定的盈利能力，建議關(guān)注低估值高分紅油氣龍頭中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油。

風(fēng)險(xiǎn)提示:（1）全球GDP 增速不及預(yù)期。（2）地緣政治及不可抗力事件對(duì)油價(jià)造成大幅度影響。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。（4）美國(guó)解除伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（5）美國(guó)頁(yè)巖油資本支出大幅增長(zhǎng)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自浙商證券股份有限公司 研究員：任宇超/鄒駿程/楊占魁