工程機(jī)械行業(yè)跟蹤：2024年5月挖機(jī)銷(xiāo)量點(diǎn)評(píng)：內(nèi)銷(xiāo)累計(jì)同比轉(zhuǎn)正 政策疊加有望帶動(dòng)內(nèi)需提升

5月挖機(jī)銷(xiāo)量超預(yù)期，國(guó)內(nèi)累計(jì)銷(xiāo)量同比轉(zhuǎn)正。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2024 年5 月全國(guó)銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)17824 臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.04%，高于CME 此前預(yù)期。分市場(chǎng)來(lái)看，5 月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售8518 臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.22%，內(nèi)銷(xiāo)增速繼續(xù)擴(kuò)大，內(nèi)銷(xiāo)大超CME 此前預(yù)期的7700 臺(tái)；出口銷(xiāo)量9306 臺(tái)，同比下滑8.92%，出口銷(xiāo)量占比52.2%。2024 年1-5 月全國(guó)共銷(xiāo)售挖掘機(jī)8.7 萬(wàn)臺(tái)，同比下降6.9%；其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售4.6 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.8%；出口4.1 萬(wàn)臺(tái)，同比下降15.1%，出口銷(xiāo)量累計(jì)占比47.2%。我們判斷，挖機(jī)內(nèi)銷(xiāo)連續(xù)三月正增長(zhǎng)有望在一定程度上提振行業(yè)發(fā)展信心，出口銷(xiāo)量增速震蕩下行或受到同期基數(shù)較高及海外市場(chǎng)需求分化的影響。

開(kāi)工端數(shù)據(jù)環(huán)比提升但仍處歷史較低水平，下游需求保持平穩(wěn)。從設(shè)備開(kāi)機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，5 月小松中國(guó)挖機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)為101.1 小時(shí)，同比提升1.0%，環(huán)比回升4.7%；5 月龐源租賃塔吊噸米利用率為53.6%，同比/環(huán)比分別-2.7/+1.7pct 。兩大開(kāi)工端數(shù)據(jù)絕對(duì)值仍處歷年較低水平，我們認(rèn)為原因可能為地產(chǎn)需求尚未傳導(dǎo)到開(kāi)工端，開(kāi)工復(fù)蘇節(jié)奏仍有待觀察。從下游景氣度來(lái)看，下游需求保持相對(duì)平穩(wěn)，基建投資延續(xù)較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)端投資及開(kāi)工持續(xù)下滑：2024 年1-4 月基建投資完成額累計(jì)同比增加7.78%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比下滑9.8%，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比下滑24.6%。我們認(rèn)為，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍然以“保交樓”和“去庫(kù)存”為主，地產(chǎn)需求修復(fù)由政策端傳導(dǎo)到銷(xiāo)售端尚需一定時(shí)間。

房地產(chǎn)刺激政策+大規(guī)模設(shè)備更新組合拳，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求邊際改善。 去年8 月31 日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》。10 月以來(lái)，北京、上海等多城市對(duì)“認(rèn)房認(rèn)貸”的政策進(jìn)行優(yōu)化，寬松首套房認(rèn)定、信貸等政策。今年3 月，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，指出要有序推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備等更新改造，形成更新?lián)Q代規(guī)模效應(yīng)。4 月，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)《推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實(shí)施方案的通知》，要求更新淘汰使用超過(guò)10 年以上、高污染、能耗高、老化磨損嚴(yán)重、技術(shù)落后的建筑施工工程機(jī)械設(shè)備。 4 月30 日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進(jìn)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”。5 月9 日，杭州和西安宣布全面取消住房限購(gòu)。近日已有多個(gè)城市放松限購(gòu)政策，出臺(tái)包括放寬公積金貸款政策、購(gòu)房補(bǔ)貼、取消首套房商貸利率下限、“白名單”項(xiàng)目融資支持等政策。我們認(rèn)為一系列房地產(chǎn)扶持政策的疊加有望提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，帶動(dòng)上游工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇；設(shè)備更新改造相關(guān)政策有望加速工程機(jī)械的改造與升級(jí)，降低存量設(shè)備規(guī)模、刺激新機(jī)銷(xiāo)售，帶動(dòng)內(nèi)需提升。

 建議關(guān)注：三一重工(600031，未評(píng)級(jí))、中聯(lián)重科(000157，買(mǎi)入)、徐工機(jī)械(000425，未評(píng)級(jí))、恒立液壓(601100，未評(píng)級(jí))、建設(shè)機(jī)械(600984，未評(píng)級(jí))。我們認(rèn)為工程機(jī)械國(guó)內(nèi)需求有望在政策扶持下逐漸修復(fù)，出口增速趨緩不改龍頭企業(yè)海外拓展動(dòng)能。我們預(yù)計(jì)2024 年工程機(jī)械行業(yè)國(guó)內(nèi)需求或在2023 年基礎(chǔ)上略有增長(zhǎng)；同時(shí)出口在國(guó)內(nèi)企業(yè)的全球化布局下有望收窄降幅。我們認(rèn)為，當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)景氣度仍然處于筑底階段，隨著行業(yè)景氣修復(fù)，龍頭企業(yè)有望憑借完善的業(yè)務(wù)布局和穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示

大規(guī)模設(shè)備更新改造力度不及預(yù)期，基建和地產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，原材料價(jià)格上漲。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東方證券股份有限公司 研究員：楊震