電力設(shè)備：逆變器：多企業(yè)業(yè)績預(yù)披露環(huán)比改善明顯 預(yù)期未來增長可期

事件：根據(jù)光伏行業(yè)24 年中報(bào)預(yù)披露，逆變器環(huán)節(jié)德業(yè)股份、錦浪科技等盈利環(huán)比改善明顯，明顯優(yōu)于主產(chǎn)業(yè)鏈硅料、硅片、組件等相關(guān)公司。

受制于行業(yè)海外庫存積壓等影響，逆變器行業(yè)多公司從23 年下半年開始盈利承壓。

光伏并網(wǎng)逆變器起到連接光伏方陣和電網(wǎng)，將直流電轉(zhuǎn)換成交流電的重要作用，是光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心設(shè)備，同時(shí)也是確保光伏電站長期持續(xù)運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵。光伏儲能逆變器集成發(fā)電側(cè)并網(wǎng)發(fā)電、儲能電站的功能，通過波谷儲存電能，波峰輸出電能，亦可克服非傳統(tǒng)發(fā)電形式易受天氣變化發(fā)電不穩(wěn)定的缺點(diǎn)，在提升電網(wǎng)能源利用效率、降低發(fā)電成本方面發(fā)揮著重要的作用。受海外庫存積壓等影響，固德威、錦浪科技、禾邁股份等從2023 年下半年開始出現(xiàn)同比下降趨勢。

逆變器環(huán)節(jié)錦浪科技、德業(yè)股份24Q2 業(yè)績環(huán)比改善明顯。德業(yè)股份預(yù)計(jì)2024 年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.83-12.83 億元，同比增長-6.39%-1.53%，24Q1 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.33 億元，則Q2 單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.5-8.5 億元，環(huán)比大幅增長。錦浪科技預(yù)計(jì)2024 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.25-4 億元，同比下降48.14%-36.18%，對比公司24Q1 歸母凈利潤0.2 億元，24Q2 單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約3.05-3.8 億元。而主產(chǎn)業(yè)鏈通威股份預(yù)計(jì)2024 年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約為-30 億元至-33 億元左右， TCL 中環(huán)預(yù)計(jì)2024 年上半年歸屬上市公司股東凈利潤-29 至-32 億元，隆基綠能預(yù)計(jì) 2024 年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損為 48.00 億元到 55.00 億元，晶澳科技預(yù)計(jì)24 年上半年歸母凈利潤為-8 至-12 億元，均同比出現(xiàn)虧損。

歐洲戶儲庫存消化+傳統(tǒng)市場穩(wěn)定增長+新興市場爆發(fā)推動(dòng)逆變器企業(yè)Q2 業(yè)績環(huán)比明顯改善。德業(yè)股份業(yè)績變化主要原因系2024 年上半年巴西、印度、德國等市場并網(wǎng)需求持續(xù)改善，東南亞、中東等新興市場戶儲需求爆發(fā)，得益于公司在亞非拉等新興市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，出貨勢頭強(qiáng)勁，憑借產(chǎn)品優(yōu)勢，公司在歐洲市場也快速拓展，市場份額持續(xù)提升。隨著下游渠道的進(jìn)一步拓深，與儲能逆變器產(chǎn)品的深度整合，儲能電池包業(yè)務(wù)快速發(fā)展，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，收入利潤同比大幅增長，并且2024 年上半年公司以自有品牌除濕機(jī)為主的家電業(yè)務(wù)也表現(xiàn)亮眼，利潤同比大幅增長。錦浪科技業(yè)績變化主要原因系公司24 年上半年光伏和儲能逆變器的接單量持續(xù)向好，海外出貨占比提升，隨著公司產(chǎn)能的提升及供應(yīng)鏈的改善，產(chǎn)品出貨量增長，同時(shí)新能源電力生產(chǎn)及戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)業(yè)務(wù)也得到持續(xù)改善，據(jù)公司7月初的投關(guān)記錄，展望Q3，錦浪科技預(yù)計(jì)海外出貨目標(biāo)環(huán)比增長30%-50%。

投資建議：建議關(guān)注：（1）陽光電源：逆變器領(lǐng)先企業(yè)，行業(yè)地位穩(wěn)固，逆變器行業(yè)出貨修復(fù)及儲能業(yè)務(wù)爆發(fā)有望推動(dòng)公司業(yè)績穩(wěn)步提升；（2）德業(yè)股份：組串、微型、儲能逆變器產(chǎn)品全面覆蓋，巴西、德國、印度等市場并網(wǎng)需求持續(xù)改善，東南亞、中東等新興市場領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，新興市場的快速發(fā)展有望推動(dòng)業(yè)績高增。（3）錦浪科技：公司在光伏逆變器、風(fēng)力逆變器、風(fēng)光混合逆變器、儲能并網(wǎng)一體式混合逆變器等多個(gè)領(lǐng)域居于行業(yè)的前列，在行業(yè)內(nèi)擁有較高的的技術(shù)影響力和一定的市場地位；（4）固德威：公司擁有電力電子、新能源控制、能量管理、儲能變換、海量數(shù)據(jù)采集存儲和應(yīng)用等領(lǐng)域的相關(guān)核心技術(shù)，主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池和戶用系統(tǒng)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波風(fēng)險(xiǎn)、終端需求不足風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自德邦證券股份有限公司 研究員：彭廣春