新能源板塊行業(yè)周報(bào)：美國(guó)降息利好光儲(chǔ) 8月逆變器出口增長(zhǎng)良好

周觀點(diǎn)：本周美聯(lián)儲(chǔ)宣布自2020 年3 月以來(lái)首次進(jìn)行降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50 個(gè)基點(diǎn)，我們認(rèn)為，此輪降息將加速光儲(chǔ)系統(tǒng)平價(jià)，有望刺激海外光儲(chǔ)需求的釋放。國(guó)內(nèi)方面，江蘇省電力交易中心啟動(dòng)分布式新能源聚合參與綠電市場(chǎng)交易試點(diǎn)，明確分布式光伏、風(fēng)電等新能源可通過(guò)直接或聚合方式參與市場(chǎng)，鼓勵(lì)分布式新能源與聚合商使用電子營(yíng)業(yè)執(zhí)照辦理入市相關(guān)業(yè)務(wù)。

我們認(rèn)為，此舉為其他地區(qū)提供了光伏發(fā)電入市的范式，將加速光伏清潔能源替代進(jìn)程。此外，光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，多晶硅致密料價(jià)格有所上漲，硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)價(jià)格保持平穩(wěn)，8 月逆變器出口金額同環(huán)比增長(zhǎng)明顯。我們認(rèn)為目前市場(chǎng)整體處于周期底部，政策支持導(dǎo)向明確，長(zhǎng)期趨勢(shì)看好。

本周推薦組合：海外增長(zhǎng)趨勢(shì)明確、且受益于后續(xù)可能出現(xiàn)的歐洲降息周期（陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威），異質(zhì)結(jié)等新技術(shù)持續(xù)取得進(jìn)步（通威股份、邁為股份），行業(yè)格局穩(wěn)定的輔材龍頭（福斯特、福萊特）；0BB 電池技術(shù)推廣受益的設(shè)備材料商（奧特維、宇邦新材）。

8 月逆變器出口同環(huán)比增長(zhǎng)明顯，組件部分承壓。2024 年8 月我國(guó)逆變器出口金額8.61 億美元（同比+24.9%，環(huán)比+9.5%），同環(huán)比增長(zhǎng)明顯。出口逆變器數(shù)量528.76 萬(wàn)臺(tái)。2024 年8 月我國(guó)組件出口金額22.3 億美元（同比-27%，環(huán)比-6%）。

江蘇啟動(dòng)分布式新能源聚合參與綠電市場(chǎng)交易試點(diǎn)。9 月18 日，江蘇省電力交易中心發(fā)布《關(guān)于開展江蘇分布式新能源聚合參與省內(nèi)綠電市場(chǎng)交易試點(diǎn)入市相關(guān)工作的通知》。通知明確分布新能源聚合參與綠電市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)主體和需要滿足的條件，鼓勵(lì)分布式新能源與聚合商使用電子營(yíng)業(yè)執(zhí)照辦理入市相關(guān)業(yè)務(wù)。

多晶硅致密料價(jià)格上漲，其他環(huán)節(jié)平穩(wěn)。 Infolink Consulting 9 月18 日最新報(bào)價(jià)，致密料均價(jià)為39.5 元/kg，環(huán)比上漲1.3%；硅片端，P 型182/210 硅片均價(jià)分別為1.25、1.70 元/片；N型182-183.75/182*210/210 硅片均價(jià)分別為1.08、1.23、1.50 元/片，均環(huán)比持平；電池端，PERC 電池182/210 均價(jià)分別為0.28、0.285 元/W，環(huán)比持平；TOPCON 電池182/210 均價(jià)0.28、0.28 元/W，環(huán)比持平；組件端，雙玻PERC182*182-210mm、210mm、雙玻TOPCON 和HJT四種組件均價(jià)分別為0.73、0.74、0.75、0.88 元/W，雙玻PERC182/210mm環(huán)比持平；中國(guó)集中式、分布式均價(jià)分別為0.73、0.75 元/W；PREC 組件印度本土產(chǎn)、美國(guó)、歐洲組件分別為0.17、0.25、0.10 美元/W，環(huán)比持平；TOPCON組件印度、美國(guó)、歐洲均價(jià)0.10、0.28、0.11 元/W，環(huán)比持平；輔材端，3.2mm/2.0mm 鍍膜光伏玻璃均價(jià)分別為22、13 元/平方米，環(huán)比持平。

最新一周漲跌幅排名前位，光伏板塊估值偏低。我們選取52 家光伏企業(yè)作為光伏板塊的樣本公司，與其他板塊做對(duì)比。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，光伏板塊最近一周漲跌幅-1.72%，跑輸滬深300 指數(shù)成份2.76 個(gè)百分點(diǎn)，相比SW 行業(yè)分類各板塊漲幅排名靠后。年初以來(lái)光伏板塊累計(jì)漲跌幅為-18.28%，跑輸滬深300 指數(shù)成份25.26 個(gè)百分點(diǎn)，相比SW 行業(yè)各類板塊排名靠后。光伏板塊TTM-整體法估值為21.71 倍，與SW 行業(yè)分類各板塊相比，排名位于前部。光伏板塊TTM整體法估值自21 年底以來(lái)持續(xù)下降，目前略有回升趨勢(shì)，光伏板塊相對(duì)滬深300 的估值溢價(jià)2.68 倍，仍處于歷史中下水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自海通證券股份有限公司 研究員：徐柏喬