行業(yè)要聞追蹤
GPT-4o 能力進一步提升，昆侖萬維進軍語音大模型賽道。1）OpenAI GPT-4o（版本1120）上線，創(chuàng)意寫作、技術(shù)支持和文件處理能力提升。2）昆侖萬維推出Skyo，進軍語音大模型賽道。Skyo 基于背后的天工大模型 4.0 4o 版（Skywork4o）打造，具備快速響應、實時打斷、情感化反應、真實內(nèi)容互動和個性化聲音定制等多樣化的動能。3）Mistral AI 發(fā)布Pixtral Large，多模態(tài)能力再升級。
Pixtral Large 擁有 1240 億個參數(shù)，能夠同時處理文本和圖像，展現(xiàn)出前沿級別的圖像理解能力。
英偉達FY25Q3 財報點評：Hopper 需求旺盛，Blackwell 本季度交付超預期。
FY25Q3 英偉達收入 350.8 億美元，同比+94%，環(huán)比+17%，超出一致預期的332.3 億美元；Non-GAAP 毛利率 75.0%，同比持平，環(huán)比減少0.7PCT ，略低于一致預期75.1%，毛利率下滑主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由H100 轉(zhuǎn)向成本更高、系統(tǒng)更復雜的新產(chǎn)品；Non-GAAP 凈利潤 200.1 億美元，同比+100%，環(huán)比+18%，超出一致預期185.7 億美元。公司指引FY25Q4 收入為375±7.5 億美元，中值對應同比+84%，環(huán)比+7%，高于一致預期370.6 億美元；Non-GAAP 毛利率預計為73.5±0.5%，中值對應環(huán)比-1.5PCT，符合一致預期73.5%。
行情回顧
2024 年11 月18 日-2024 年11 月22 日，我們構(gòu)建的西部AI 股票池中，其中75 家A 股公司整體周平均跌幅3.2%，60 家美股公司整體周平均漲幅9.7%。A股公司中，液冷散熱、AI 芯片板塊上漲幅度最大，分別上漲3.3%、1.9%；PCB、AI 服務器和光模塊板塊跌幅最大，分別下跌5.7%、5.5%和5.1%。美股公司中，服務器、液冷散熱和高速serdes 板塊漲幅最大，分別上漲25.4%、16.0%和15.3%。根據(jù)西部通信股票池，A 股市場中本周漲幅居前十的個股分別是英維克（+12.00%）、高瀾股份（+11.65%）、寒武紀（+8.45%）、金山辦公（+6.12%）、龍芯中科（+4.85%）、威星智能（+4.79%）、精達股份（+4.76%）、申菱環(huán)境（+3.99%）、中科曙光（+3.20%）、同花順（+2.60%）。美股市場中本周漲幅居前五的個股分別是超威電腦（+78.42%）、BigBear.ai Holdings（+44.12%）、C3.ai（+43.98%）、應用光電（+41.75%）、Unity（+35.70%）。
投資建議：AIGC 和數(shù)字中國共振，算力托底。建議重點關(guān)注AI 算力硬件，關(guān)注光模塊（中際旭創(chuàng)、天孚通信、源杰科技等）；散熱領(lǐng)域（英維克）及ICT 設(shè)備商等。
風險提示：技術(shù)落地不及預期、硬件設(shè)備市場接受度不及預期、監(jiān)管政策風險。
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轉(zhuǎn)自西部證券股份有限公司 研究員：陳彤
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