鋰電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)點(diǎn)評：美國加征關(guān)稅短期內(nèi)對鋰電池產(chǎn)業(yè)影響有限

事件：

據(jù)新華社，2 月1 日美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，宣布對所有進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅。

點(diǎn)評：

美國為我國鋰電池第一大出口市場。根據(jù)美國新301關(guān)稅政策，早于2024年9月起，美國啟動(dòng)對中國出口的電動(dòng)汽車關(guān)稅稅率提高至100%，對動(dòng)力鋰電池、電池部件及關(guān)鍵礦物關(guān)稅稅率提高至25%；對儲能等非電動(dòng)汽車鋰電池、天然石墨等依賴度高的商品關(guān)稅稅率將從2026年起提高至25%。盡管美國對中國鋰電池相關(guān)商品加征關(guān)稅，但美國市場對我國鋰電池的需求依然旺盛。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年中國向美國出口鋰電池金額153.15億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長13%，占我國鋰電池出口總額的25%，較2023年提升了約4pct。中國鋰電池出口占總銷量近20%，從出口結(jié)構(gòu)看動(dòng)力電池約占70%，儲能電池約占30%。出口美國以儲能電池為主。由于政策限制，電動(dòng)汽車和動(dòng)力電池出口美國的比例均非常小，僅占總出口量的1%左右。

美國儲能市場對我國鋰電池依賴度高。我國鋰電池產(chǎn)業(yè)憑借成熟的供應(yīng)鏈體系、領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，具有顯著的成本優(yōu)勢，在全球市場的競爭力保持強(qiáng)勁。尤其是在以磷酸鐵鋰為主的儲能電池領(lǐng)域，中國占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。2024年我國儲能電池全球出貨量占比高達(dá)92.5%。美國是僅次于中國的全球第二大儲能市場，2023年和2024年新增儲能裝機(jī)規(guī)模均增長迅猛。美國目前至少有50%的儲能電芯需要從中國進(jìn)口，其本土電池產(chǎn)能嚴(yán)重不足，且生產(chǎn)電芯的成本較中國高出30%-40%。即使加征關(guān)稅，短期內(nèi)也難以改變美國對中國鋰電池的依賴。同時(shí)，我國鋰電池企業(yè)正積極布局海外產(chǎn)能以規(guī)避關(guān)稅壁壘。但需要關(guān)注后續(xù)特朗普新政對美國包括儲能在內(nèi)的新能源市場需求的影響。

全球鋰電池需求仍保持快速增長預(yù)期。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)顯示，2024年全球鋰電池出貨量1545.1GWh，同比增長28.5%；中國出貨量1214.6GWh，同比增長36.9%，占比將近八成，占比進(jìn)一步提升。EVTank預(yù)計(jì)2025年全球鋰電池出貨量將達(dá)1899GWh，同比增長23%。中國作為全球最大的鋰電池生產(chǎn)和出口國，憑借顯著的成本優(yōu)勢和產(chǎn)品競爭力，鋰電池需求增速預(yù)計(jì)將高于全球增速。

投資建議：美國加征關(guān)稅屬預(yù)期之中，本輪對中國商品加征10%關(guān)稅較為溫和，其中對我國鋰電池產(chǎn)業(yè)的影響預(yù)計(jì)有限，關(guān)注后續(xù)特朗普在能源政策方面導(dǎo)向轉(zhuǎn)變的影響及關(guān)稅進(jìn)展。2025年擴(kuò)大內(nèi)需是主線，加力擴(kuò)圍實(shí)施汽車以舊換新政策，將進(jìn)一步釋放國內(nèi)新能源汽車市場潛力，繼續(xù)成為引領(lǐng)全球新能源汽車市場增長的最大動(dòng)力。同時(shí)我國鋰電池企業(yè)正在加速開拓歐美之外的新興市場，在一定程度上對沖歐美新能源市場需求和關(guān)稅政策的不確定性。整體對我國鋰電池需求預(yù)期仍有望保持20%以上的快速增長。隨著落后產(chǎn)能持續(xù)出清，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)逐步改善，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能利用率提升，盈利有望向上修復(fù)。持續(xù)關(guān)注業(yè)績有較強(qiáng)支撐的電池環(huán)節(jié)，邊際改善預(yù)期的材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，以及固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)受益環(huán)節(jié)。重點(diǎn)標(biāo)的：寧德時(shí)代（300750）、億緯鋰能（300014）、科達(dá)利（002850）、湖南裕能（301358）、天賜材料（002709）、星源材質(zhì)（300568）、璞泰來（603659）、天奈科技（688116）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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轉(zhuǎn)自東莞證券股份有限公司 研究員：黃秀瑜