新能源電力行業(yè)周報(bào)：光伏硅片、電池片供需偏緊 風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模維持高位

投資要點(diǎn)：

市場(chǎng)表現(xiàn)：

本周（03/17-03/21）申萬(wàn)光伏設(shè)備板塊下跌1.00%，跑贏滬深300指數(shù)1.29個(gè)百分點(diǎn)，申萬(wàn)風(fēng)電設(shè)備板塊上漲6.03%，跑贏滬深300指數(shù)8.32個(gè)百分點(diǎn)。本周光伏板塊漲幅前三個(gè)股為帝科股份、固德威、ST中利，跌幅前三個(gè)股為同享科技、海優(yōu)新材、海泰新能。

本周風(fēng)電板塊漲幅前三個(gè)股為天能重工、吉鑫科技、通裕重工，跌幅前三個(gè)股為振江股份、湘電股份、禾望電氣。

光伏板塊

硅片、電池片供需偏緊，“千家萬(wàn)戶(hù)沐光行動(dòng)”有望提振后續(xù)需求1）硅料：價(jià)格維穩(wěn)。本周N型多晶硅有成交的企業(yè)數(shù)量為7家。根據(jù)企業(yè)反饋，本月成交量處于較低水平，下游企業(yè)原料庫(kù)存依舊維持高位，僅進(jìn)行剛需采購(gòu)。截至目前，我國(guó)所有在產(chǎn)多晶硅企業(yè)基本處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，預(yù)計(jì)4月整體需求有所上升，維持小幅去庫(kù)態(tài)勢(shì)。2）硅片：價(jià)格維穩(wěn)。搶裝導(dǎo)致目前需求旺盛局面，拉晶、切片廠(chǎng)現(xiàn)有供應(yīng)難以滿(mǎn)足下游電池廠(chǎng)商需求。從生產(chǎn)情況來(lái)看，本周硅片企業(yè)在響應(yīng)行業(yè)自律要求的前提下，各產(chǎn)線(xiàn)能開(kāi)盡開(kāi)。近期電池庫(kù)存偏低，行情刺激下電池3、4月份排產(chǎn)有望突破60GW，但現(xiàn)有硅片在產(chǎn)產(chǎn)能遠(yuǎn)小于電池排產(chǎn)，疊加硅片剩余有效產(chǎn)能釋放需要20余天。因此，后續(xù)兩個(gè)月，特別是4月上旬，硅片價(jià)格預(yù)計(jì)保持上漲趨勢(shì)。3）電池片：價(jià)格上升。Topcon電池3月排產(chǎn)環(huán)比提升36.04%，其中Topcon210R電池3月環(huán)比提升89.18%。由于電池出貨緊張，目前庫(kù)存持續(xù)下滑，210RN電池庫(kù)存處于低點(diǎn)。但隨著后續(xù)政策搶裝節(jié)點(diǎn)結(jié)束，考慮到廠(chǎng)家運(yùn)輸與交貨周期，電池片整體價(jià)格或?qū)⒃谒脑轮醒蟀殡S國(guó)內(nèi)需求退坡而松動(dòng)，但具體價(jià)格走勢(shì)仍須考慮各尺寸供需情況。4）組件：價(jià)格上升。3月排產(chǎn)環(huán)比上升35%，訂單交付較增多。分布式搶裝訂單較多，短期內(nèi)且各組件廠(chǎng)家多反饋后庫(kù)存維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，近期多在積極接單。同時(shí)，集中項(xiàng)目近期交付體量較少，價(jià)格處橫盤(pán)狀態(tài)。

建議關(guān)注：福萊特：公司作為光伏玻璃龍頭，受益于規(guī)模優(yōu)勢(shì)及大窯爐、石英砂自供、海外產(chǎn)能布局等因素，具有明顯成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司在資金層面現(xiàn)金流明顯改善，在手現(xiàn)金充裕，預(yù)計(jì)在行業(yè)產(chǎn)能出清過(guò)程中龍頭優(yōu)勢(shì)不斷凸顯。

風(fēng)電板塊

新增風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模維持高位，關(guān)注風(fēng)電板塊業(yè)績(jī)釋放本周（截至3月21日），陸上風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)約977.5MW，開(kāi)標(biāo)約1317.5MW，含塔筒平均中標(biāo)單價(jià)約2154.45元/kW。從風(fēng)電行業(yè)相關(guān)企業(yè)近期發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，核心零部件企業(yè)2024年業(yè)績(jī)均出現(xiàn)不同程度的下跌，我們認(rèn)為主要原因是此前風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)電機(jī)組中標(biāo)價(jià)格處于低位，產(chǎn)業(yè)鏈壓力傳導(dǎo)導(dǎo)致整機(jī)、零部件廠(chǎng)商利潤(rùn)空間受到壓縮。2024年10月至今，陸風(fēng)項(xiàng)目裸機(jī)價(jià)格從1200元/kW逐步回暖至1600元/kW并上探至1800元/kW左右，呈現(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)；2025年初，多家整機(jī)廠(chǎng)商協(xié)同抵制低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)；上游大宗商品價(jià)格震蕩回升，為零部件廠(chǎng)商提供一定的議價(jià)基礎(chǔ)；2025年為“十四五”最后一年，陸風(fēng)招、開(kāi)標(biāo)項(xiàng)目不斷，待建規(guī)模持續(xù)增加。根據(jù)國(guó)家能源局本周公布的數(shù)據(jù)，2025年1~2月全國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)容量9.28GW，同比下滑6.17%。每年的一季度為風(fēng)電行業(yè)傳統(tǒng)的淡季，從近期軸承、葉片等核心零部件廠(chǎng)商的排產(chǎn)情況來(lái)看，下游客戶(hù)提貨需求旺盛，市場(chǎng)需求呈現(xiàn)持續(xù)  增長(zhǎng)狀態(tài)，在“量增、價(jià)漲”的背景下，我們認(rèn)為行業(yè)有望淡季不淡，建議關(guān)注整機(jī)廠(chǎng)商盈利空間的修復(fù)，及核心零部件廠(chǎng)商業(yè)績(jī)的彈性釋放。

海風(fēng)方面，本周廣東省部分項(xiàng)目啟動(dòng)風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)，涉及規(guī)模約800MW，部分項(xiàng)目公示海纜及敷設(shè)工程中標(biāo)候選人；江蘇省海風(fēng)項(xiàng)目啟動(dòng)可行性研究和前期相關(guān)專(zhuān)題咨詢(xún)技術(shù)服務(wù)招標(biāo)，涉及規(guī)模約1750MW；福建省海風(fēng)項(xiàng)目公示前期咨詢(xún)技術(shù)服務(wù)招標(biāo)中標(biāo)候選人；海南省海風(fēng)項(xiàng)目公示臨時(shí)送出線(xiàn)路工程EPC中標(biāo)候選人?？傮w來(lái)看，2025年第一季度，南部地區(qū)如江蘇省、廣東省、海南省等多地海風(fēng)項(xiàng)目密集啟動(dòng)建設(shè)，北方地區(qū)遼寧省、山東省等多地海風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)海風(fēng)或?qū)⒕S持高景氣發(fā)展，并有望由近海海風(fēng)向深遠(yuǎn)海海風(fēng)推進(jìn)。海外海風(fēng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)海工產(chǎn)品在具備海外項(xiàng)目成功交付經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，出口機(jī)遇或?qū)⒊掷m(xù)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)外海風(fēng)需求共振背景下，海風(fēng)板塊整體有望迎來(lái)密集催化。

建議關(guān)注：大金重工：公司為海工設(shè)備龍頭，歐洲反傾銷(xiāo)稅行業(yè)最低，海外業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定收益。近期啟動(dòng)德國(guó)項(xiàng)目交付，公司產(chǎn)品持續(xù)受到海外客戶(hù)的認(rèn)可，海外交付經(jīng)驗(yàn)豐富，有望持續(xù)擴(kuò)大全球市場(chǎng)份額，維持海工裝備企業(yè)領(lǐng)先地位。東方電纜：公司為海纜領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品矩陣豐富，高端海纜技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，已中標(biāo)國(guó)內(nèi)外多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目，交付經(jīng)驗(yàn)豐富。

近期公告，新增中標(biāo)多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目，進(jìn)一步凸顯海纜企業(yè)領(lǐng)先地位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球需求端變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）產(chǎn)業(yè)鏈原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）風(fēng)光裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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